'하반기 공사...은행채 몰려온다'...기업 앞다퉈 회사채 先발행 06210623 동아일보

SKB 1조 수요예측 등 시장 '호황'외국인 국내채권 300조 돌파 등투자 유동성 높아진 것도 한 몫용새 정부, 대규모 민생 지원 강조하반기 우량 채권 발행 증가 예상비우량사 선제 지금 확보 적극적특수채-은행채 각 25%, 4$발행 UP'기준금리 인하-신용평가 주목을''하반기 공사...은행채 몰려온다'...기업 앞다퉈 회사채 先발행새 정부 출범 이후 기업들이 대거 회사채 수요 예측에 나서며 시장이 활기를 띠는 모양새다.소상공인 채무 탕감, 대규모 민생 지원 등을 강조하는 이번 정부의 정책 기조로 볼 때하반기 공사채와 은행채의 발행 증가 가능성이 점쳐지자 자금이 필요한 기업들이 일찌감치 회사채 시장을 찾는 것이다.외국인 투자가들의 채권 시장 유입도 꾸준히 이어지고 있다.A급 이하 등급 기업들도 회사채 발행 채비투자은행(IB) 업계에 따르면 대선이 끝나자마자 주요 기업들이 회사채 발행 시장에 속속 등장하고 있다.현재 A급 이하 기업만 9곳이 회사채 발행 채비를 마쳤다.키움에프앤아이와 녹십자홀딩스, 세아홀딩스, LS엠트론, HDC현대산업개발, 넥센타이어, 매리츠, 하나캐피탈(신종자본증권),BBB급인 깨끗한 나라 등이다.AA급의 우량 기업들도 줄을 잇고 있다.울산 GPS는 SK가스의 지급보증을 통해 AA급의 신용 등급을  얻어 회사채 발행을 계획하고 있다.이 밖에도 에쓰오일과 신세계, 롯데웰푸드, 현대 지에프 홀딩스, 한국항공우주, 한화리츠 등 8개의 AA기업이  회사채 발행을 준비하고 있다.일반적으로 AA급 이상의 기업들이 회사채 시장에서 주류를 이루는 것과 달리 최근 들어서는 A급 기업들의 활약도 두드러지고 있다.회사채 시장이 '활황'을 빚게 된 데는 다른 자금 조달 통로들이 먹혀 버린 영향도 있다.은행에서 추가 대출을 받는 데는 한계가 있고, 삼성SDI와 한화에어로스페이스 등의 사례를 비춰 볼 때유상증자도 투자자들의 거센 반발에 부딪혀 여의치 않을 수 있기 때문이다.금융감독원도 최근 들어서는 유상증자 계획을 더 꼼꼼히 들여다보고 있다.당장의 급한 불은 기업어음(CP)과 전자단기사채 발행 등으로 해결할 수 있으나 대규모 회사채 만기 도래 물량이나 장기적 사업을 위한운영 자금 등은 결국 회사채 시장에서 조달할 수밖에 없다.김상만 하나증권 연구원은 최근의 회사채 시장을 두고 '시중 유동성 환경이 우호적인 여건으로 작용하고 있다'며 '이 같은 여건을 적극적으로 활용하려는 기업들의 수요가 맞물려 선순환 구조가 형성되고 있다.물론 유상증자 같은 다른 지급 조달 통로들이 막혀 버린 영향도 있다'고 분석했다.회사채 시장은 '활황', 수요예측에 조 단위 몰려외국인 투자가들도 패권 시장에 꾸준히 유입되고 있다.금융투자협회가 발표한 '5월 장외채권시장 동향'에 따르면 지난달 말 기준 외국인의 국내 채권 보유 잔액은 300조5000억 원을 나타냈다.이는 289조6000억원이었던 전월 말 대비 10조9000억원 증가한 수치다.외국인은 대체로 기업 회사채를 사 줄 수 있는 여력이 생긴다.외국인 유입이 회사채 시장에도 긍정적인 영향을 미치는 것이다.같은 기간 개인 투자자 또한 2조5000억원을 순매수하면서 시장에 입을 보태고 있다.이에 힘입어 회사채 수요예측 결과도 나쁘지 않다는 평가가 나온다.5월 회사채 수요예측 금액은 총 30건, 2조2850억 원으로, 전년 동월 대비 750억 원 늘었다.수요예측 전체 참여 금액은 11조3620억 원으로 전년 동월 대비 6690억 원 증가했다.이에 따른 참여율(수요예측 참여 금액/수요예측 금액)도 497.2% 를 보이며 전년 동월 대비 13.4% 포인트 급증했다.실제로 최근 수요예측을 진행한 여러 기업이 회사채 수요예측에서 조 단위 금액을 받아냈다.이달 11일 수요예측을 한 SK브로드밴드(SKB)는 총 3000억원 모집에 1조2800억원을,지난 달 28일에는 현대캐피코가 1400억원 모집에  1조600억원의 자금을 받아냈다.게다가 A급인 현대코퍼레이션홀딩수도 2년몰로 200억원 모집에 3배 이상인 750억원의 매수 주문을 받아내기도 했다.A등급을 되찾은 대한항공도 회사채 발행을 위한 수요예측에서 목표액의 4배에 가까운 약 80000억원의 자금을 확보했다.물론 '옥석 가리기'는 진행 중이다.지난달 22일 신종자본증권 수요예측을 한 CJ CGV는 5.8~6.1%라는 고금리를 제시했음에도 총 400억원 모집에 100억원만 받아300억원이 미매각됐다.하반기, 공사.은행채 발행 늘면 회사채 선호도 DOWN다만 시장에서는 이 같은 회사채 '활황'이 하반기까지 이어질지는 미지수로 평가한다.하반기 공기업 채권 등 우량 채권이 시장에 더욱 많이 쏟아져 나올 수 있다는 전망도 나오기 때문이다.2023년 한국전력공사의 한전채나 한국주택금융공사의 주택저당증권(MBS) 대규모 발행에 상대적으로 신용등급이 낮은 A급 이하 회사체들이 피해를 본적 있다.당시 '학습효과'로 최근 A급 기업들이 회사채를 미리 발행하는 등 자금 확보에 열을 올리고 있다는 분석도 나온다.한국전력의 한전체와 한국산업은행이 발행하는 산업금융채 등 특수채 및 은행채는 상반기에도 늘어난 상태다.우선 올해 1~5월 특수채는 38조4693억원, 은행채는 71조4620억원이 발행됐다.지난해 같은 기간 특수채가 30조7994억원, 은행채가 68조8880억원 발행된 것과 비교하면 각각 24.9%, 3.7%가 늘어난 것이다.물론 같은 기간 회사채 또한 65조9635억원 발행으로 지난해(54조5590억원)보다 20.9% 늘어났다.문제는 앞으로 새 정부의 공약에 따라 공기업과 은행 등 공사채와 은행채 발행 수요가 많아질 가능성이 높다는 데 있다.예를 들어 배드뱅크를 도입하는 한국자산관리공사(캠코)는 소상공인 지원 방안과 새출발자금 자격 완화 등에 따라 자금 소요가 많아져 대규모 채권 발행 가능성이 크다.한국토지주택공사 (LH)도 3기 신도시를 포함해 대규모 임대아파트등 공공주택 분양 증가에 따라 채권 발행이 필요한 모습이다.도널드 트럼프 미국 대통령발 관세 전쟁과 저성장 장기화에 따라 중소기업 및 소상공인들의 어려움이 가증되며 IBK가업은행 등특수은행의 대출도 늘어날 것으로 예상된다.기업은행의 대출 재원의 49%가 중소기업금융채권(중금채) 발행으로 이뤄지는데,올해 기업은행은 중금채 발행한도를 전년보다 25조원 확대하면서 올해 5조~8조원가량의 순발행 여력이 있다.이같이 시장에 우량 채권들이 쏟아져 나오면 비우량 회사채 발행이 저조해질 수 있다.앞서 2023년 신용등급이 AAA급인 한전채와 MBS, 은행채가 시장에 대거 발행되면서 건설업종을 중심으로 회사채 수요예측에서목표액을 채우지 못하는 '미매각'이 일어난 바 있다.당시 KCC건설은 2년 몰로 900억원 모집에 130억원을,시멘트 제조회사인 쌍룡C&E도 총 1000억원 모집에 570억원의 매수 주문만 받으면서 430억원 미매각됐다.소재와 건장재 판매를 주력 사업으로 하고 있는 동화기업도 총 500억원 모집에 420억원의 매수 주문을 받아 80억원을 채우지 못했다.투자기관 입장에선 공기업 채권 등 우량 채권이 등장하면, 상대적으로 위험 자산인 비우량 채권에 대한투자 선호도가 떨어질 수밖에 없는 탓이다.기준금리.신용평가도 변수로 꼽혀금리 환경도 주요 변수로 꼽힌다.한국은행 금융통화위원회는 지난달 29일 기준금리를 연 2.50% 로 인하했다.기준금리가 내려감에 따라 회사채 금리의 토대가 되는 국채 금리가 내려가고 있다.금리가 내려간 만큼 채권 발행에 필요한 이자 지급에 대한 부담이 작아지면서 대규모 채권을 발행하는 공사와 은행,기업들에는 발행 여건이 개선되고 있다.이 또한 비우량 기업들엔느 부담스러운 소식이다.신용평가사들의 정기평정 본격화도 또 다른 우려 요인이다.최근의 기업 여건을 감안할 때 겅기 평가를 통해 신용등급과 전망이 전반적으로 하향 조절될 것으로 예상된다.결국 석유화학업과 건설업 등 비우호적인 업황을 겪고 있는 기업들의 회사채 발행은 더욱 어려워질 것으로 판단된다.증권사 회사채를 통해 여유 자금 확보를 장담할 수 없는 기업의 선발행이 이어질 것으로 보인다'며'하반기 우량 채권이 나올 가능성이 갈수록 커지면서, 회사채 시장의 '부익부 빈익빈'이 우려되기 때문이라고 말했다.          이호 기자