[증시] 한국 공매도 금지 일주일 외국인 유출 우려 커져

[お持て成し]

한국 공매도 금지 일주일 외국인 유출 우려 커져 / 11/13(월) / 중앙일보 일본어판

이달 들어 개인투자자들이 국내 증시에서 2조원 상당의 주식을 팔았다. 한국 정부가 투자자들의 원성에 '공매도 금지' 카드를 꺼내들었지만 개인투자자들은 높아지는 변동성 높은 파도를 피해 해외로 눈을 돌리고 있다. 이달 들어 10일까지 개인투자자들은 코스피와 코스닥 국내 증시에서 2조 2260억원 상당의 주식을 순매도했다. 이 기간 외국인은 2조 1510억원, 기관은 7380억원 순매수했다. 당초 예상과 달리 최근 며칠만 보면 개인투자자는 주식을 팔고 외국인은 사들이는 형국이다.

그러나 금융당국의 '공매도 금지'로 외국인 투자자들이 점차 한국 증시에서 벗어날 수 있다는 우려가 커지고 있다. 금융당국과 금융투자업계에 따르면 주식수탁은행인 스테이트스트리트은행은 최근 한국주식 전산대여를 중단한다는 공문을 주요 기관투자자들에게 보냈다. 서비스 중단 이유와 기간, 재개 여부는 밝히지 않았다.

스테이트스트리트은행의 한국 주식 대여 서비스 중단 배경에 대해서는 다양한 해석이 나온다. 금융당국이 해외 투자은행의 불법 공매도를 전수조사하고 전 종목에서 공매도를 금지한 상황에서 나온 조치 때문에 한국 시장 철수 또는 비율 축소를 위한 포석이라는 지적도 있다. 금융당국은 스테이트스트리트은행이 전산시스템 정비 차원에서 서비스를 중단한 것이지 한국 시장에서 손을 떼는 것은 아닌 것으로 파악하고 있다.

하지만 향후 공매도 재개 후에도 스테이트 스트리트 은행이 서비스를 재개하지 않는다면 외국인 투자자들이 한국 증시를 떠날 수 있다는 우려가 나온다. 공매도를 위해 빌릴 수 있는 한국 주식의 규모가 감소하기 때문에 그만큼 투자 규모를 축소할 수밖에 없기 때문이다.

특히 선물과 현물(주식) 차익거래를 주로 하는 외국인과 기관투자가는 현물시장 공매도 금지가 주식을 팔 유인요인이 될 수 있다. 노동길 신한투자증권 연구위원은 최근 보고서에서 공매도 금지는 선물보다 현물의 상대적 고평가를 수반하는데 이때 외국인과 기관투자가는 현물매도(숏), 선물매수(롱)의 매매차익거래를 한다고 밝혔다.

외국인 투자자들은 현물시장에서 주식을 살 때도 매수와 공매도를 함께 하는 롱쇼트 전략을 많이 펼친다. 이 때문에 공매도를 금지하면 그만큼 사는 물량도 함께 줄일 가능성이 크다.

실제 코로나19 사태로 공매도를 전면 금지한 2020년 3월 16일부터 2021년 4월 30일 투자자별 동향을 보면 외국인은 코스피에서 23조 1936억원, 코스닥에서 319억원을 순매도했다. 이에 같은 기간 개인투자자는 코스피에서 75조5574억원, 코스닥에서 19조3122억원 순매수해 대조를 이뤘다.

외신들은 공매도 금지가 한국 증시에 대한 신뢰를 떨어뜨려 선진시장 편입을 지연시킬 수 있다고 지적한다. 블룸버그는 한국 증시의 신흥국에서 선진국으로의 도약을 더욱 어렵게 할 것이라며 로이터도 모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI)이 한국 증시를 선진국으로 격상시키기 위해 해결해야 할 요인 중 하나로 공매도 규제에 대한 불확실성을 꼽고 있다고 지적했다.

공매도 금지에 대한 시장의 우려와 달리 정치권은 오히려 추가 규제를 압박하는 양상이다. 9일 열린 국회 정무위원회 전체회의에서 김주현 금융위원장은 시장조성자 유동성 공급자에 대한 공매도까지 금지해야 한다는 질의를 받고 시장조성자에 대해서도 (공매도를) 막는 게 좋을지 다시 한번 의견을 물어보겠다고 말했다.

이에 앞서 금융당국은 공매도 금지를 발표하면서 ▽시장조성자의 시장조성 목적 ▽유동성 공급자의 유동성 공급 목적 ▽파생시장조성자의 헤지(위험회피) 목적 ▽상장지수펀드(ETF) 유동성 공급자의 헤지 목적 등에 한해 차입 공매도를 예외적으로 허용했다.

https://news.yahoo.co.jp/articles/d205b258f28dc4261a321965ee3b2a856c21ca5b

韓国、空売り禁止１週間…外国人投資家流出の懸念大きくなる（中央日報日本語版） - Yahoo!ニ

韓国、空売り禁止１週間…外国人投資家流出の懸念大きくなる
11/13(月) 9:32配信


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中央日報日本語版
今月に入り個人投資家が韓国の証券市場で２兆ウォン相当の株式を売った。韓国政府が投資家の恨み声に「空売り禁止」のカードを切ったが、個人投資家は高まる変動性の高波を避け海外に目を向けている。今月に入り１０日まで個人投資家はＫＯＳＰＩとＫＯＳＤＡＱの韓国証券市場で２兆２２６０億ウォン相当の株式を売り越した。この期間に外国人投資家は２兆１５１０億ウォン、機関投資家は７３８０億ウォンの買い越しとなった。当初予想と違いこの数日だけ見れば個人投資家は株式を売り外国人は買い入れる局面だ。

しかし金融当局の「空売り禁止」により外国人投資家が徐々に韓国証券市場から抜け出すかもしれないとの懸念が大きくなっている。金融当局と金融投資業界によると、株式受託銀行であるステート・ストリート銀行は最近韓国株式電算貸与を中断するという公文書を主要機関投資家に送った。サービス中断理由と期間、再開については明らかにしなかった。

ステート・ストリート銀行の韓国株式貸与サービス中断の背景に対しては多様な解釈が出ている。金融当局が海外投資銀行の違法空売りを全数調査し、全銘柄で空売りを禁止した状況で出た措置のため韓国市場撤退または比率縮小に向けた布石という指摘もある。金融当局はステート・ストリート銀行が電算システム整備次元からサービスを中断したものであり、韓国市場から手を引くものではないと把握している。

だが今後空売り再開後にもステート・ストリート銀行がサービスを再開しないなら、外国人投資家が韓国証券市場から去りかねないという懸念が出ている。空売りのために借りることができる韓国株式の規模が減少するため、それだけ投資規模を縮小するほかないからだ。

特に先物と現物（株式）の差益取引を主にする外国人投資家と機関投資家は、現物市場の空売り禁止が株式を売る誘引要因になり得る。新韓投資証券のノ・ドンギル研究委員は最近の報告書で「空売り禁止は先物より現物の相対的高評価を伴うが、この時、外国人投資家と機関投資家は現物売り（ショート）、先物買い（ロング）の売買差益取引を行う」とした。

外国人投資家は現物市場で株式を買う時も、買いと空売りを一緒にする「ロングショート戦略」を多く展開する。このため空売りを禁止すればそれだけ買う量もともに減らす可能性が大きい。

実際のコロナ禍で空売りを全面禁止した２０２０年３月１６日から２０２１年４月３０日の投資家別の動向を見ると、外国人投資家はＫＯＳＰＩで２３兆１９３６億ウォン、ＫＯＳＤＡＱで３１９億ウォンを売り越した。これに対し同じ期間に個人投資家はＫＯＳＰＩで７５兆５５７４億ウォン、ＫＯＳＤＡＱで１９兆３１２２億ウォン買い越して対照的だった。

外信は空売り禁止が韓国証券市場に対する信頼を低下させ先進市場編入を遅延させかねないと指摘する。ブルームバーグは「韓国証券市場の新興国から先進国への跳躍をさらに難しくするだろう」とし、ロイターも「モルガン・スタンレー・キャピタル・インターナショナル（ＭＳＣＩ）が韓国証券市場を先進国に格上げするために解決すべき要因のひとつとして空売り規制に対する不確実性を挙げている」と指摘した。

空売り禁止に対する市場の懸念とは違い政界はむしろ追加規制を圧迫する様相だ。９日に開かれた国会政務委員会全体会議で金周顕（キム・ジュヒョン）金融委員長は「市場造成者・流動性供給者に対する空売りまで禁止しなければならない」という質疑を受け「市場造成者に対しても（空売りを）防いだらどうか、改めて意見を聞いてみる」とした。

これに先立ち金融当局は空売り禁止を発表しながら▽市場造成者の市場造成目的▽流動性供給者の流動性供給目的▽派生市場造成者のヘッジ（リスク回避）目的▽上場指数ファンド（ＥＴＦ）流動性供給者のヘッジ目的――などに限り借入空売りを例外的に認めた。