ISC(095340) 반도체 테스트 소켓의 강자로 해외고객 확대 지속

[빵집 주인장]

 반도체 테스트 후공정에 사용되는 반도체 검사용 테스트 소켓 제조업체

- 2001년 법인 설립, 2007년 코스닥 상장한 반도체 후(後)공정 테스트 소켓 업체

- 테스트 소켓 제품은 다품종소량 제품으로 국내 삼성전자, SK하이닉스는 물론 해외 반도체업체인 I, A, M, Q, S 사 등에도 공급하고 있음

- 2017년 1분기 기준, 국내 두 대기업 매출비중이 각각 11.6%, 15.0%이며, 해외기업이 70% 이상 차지하며 지속 확대 중임

 투자포인트: 2분기 본격적인 매출 증가로 수익성 개선 지속

- 1) 2분기 실적 성장 이어질 전망: 1분기 실적은 전년동기대비 매출액과 영업이익이 각각 9.7%, 35.3% 증가했음. 2분기 예상실적은 매출액 316억원, 영업이익83억원으로 전년동기대비 각각 34.3%, 337.1% 증가하며 실적 개선 지속 전망

- 2) 2014년 대비 Capa 증설로 인한 실적성장 전망: ① 생산하는 제품수가 2014년에 12,000개에서 2016년말 32,000개로 증가, ② 월 제품 생산 대수가 2014년 20만개에서 2016년말 40만개로 증가함. ③ 다만 임직원수는 기존 330명에서 440명으로 증가하면서 인건비 부담은 있으나 실적 성장이 지속되고 있음

- 3) 국내 시장을 기반으로 해외 고객 확대 전략 유효: ① 메모리 중심의 국내 삼성전자 및 SK하이닉스의 Function Test 시장을 거의 독점하고 있는 것을 기반으로, ② 비메모리 중심의 해외 기업에 점차 R&D Test 및 SLT 시장 등으로 진출을 확대하고 있어 긍정적임. 또한 시장규모가 큰 ATE 시장까지도 진출을 꾀하고 있어 시장 및 고객 다변화를 지속 추진하고 있어 실적 성장이 기대됨

- 4) 자율주행차 솔루션을 가진 아이솔루션에 대한 관심 부각: 아이솔루션은 자동차용 카메라에 대한 비전검사장비를 개발하는 업체임. 전세계 자율주행차의 쌍두마차인 엔비디아와 모빌아이(모회사 인텔)가 관련 시장에 진출하면서 자동차용 카메라 개발을 위한 검사장비를 준비하고 있어 수혜가 기대됨

 2017년 기준 PER 13.9배로 동종업계 16.9배 대비 저평가

- 2017년 당사추정 예상실적은 매출액 1,198억원, 영업이익 305억원으로 전년대비 각각 +27.9%, +183.3% 증가하며 높은 실적 개선을 일어날 것으로 전망됨

- 현재주가는 2017년 예상실적 기준 PER 13.9배 수준으로 국내외 유사업체(리노공업, Yamachi, Enplas, Xcerra, Yokowo 등) 평균 PER 16.9배 대비 저평가된 것으로 판단함