케이엠더블유 : 상대적 주가 부진 오래가진 못할 것, 8월 신고가 경신 예상

[맥가이버]

(하나금융투자 김홍식) KMW - 상대적 주가 부진 오래가진 못할 것, 8월 신고가 경신 예상

- 매수/TP 10만원/네트워크장비 업종 Top Picks로 유지, 이해 안 갈 때는 매수가 정답

1) 2분기 실적이 양호할 전망이고, 2) 빠르면 3분기, 늦어도 4분기에는 사상 최대 실적 경신이 기대되며, 3) 하반기 삼성전자 네트워크장비 M/S가 상승할 시 진정한 최대 수혜주이고, 4) 유상증가/메자닌 집행 가능성이 희박하며, 5) 가파른 이익 성장이 예상됨에도 불구하고 여타 5G 장비주대비 주가 상승 폭이 미미해 매수 추천

- 5G 장비주 중 가장 빨리 실적 개선 추세 나타낼 것

최근 2주간 KMW의 상대적 지지부진 양상 지속. 당초 하나금융투자는 5~6월 기간 조정 가능성을 언급한 바 있으나 예상보다도 주가 횡보 기간이 길어지는 양상. 전 고점인 8만원을 넘어서기엔 아직 실적이 뒷받침되지 못한다는 의견이 지배적이기 때문

하지만 현 시점에서는 상반기 영업이익 증감률이 아닌 올해 분기별 실적 전망에 집중할 것을 권고. 1분기부터 4분기까지 분기별로 영업이익이 2배씩 증가하는 양상을 나타낼 전망이기 때문. 주가는 지루한 양상이지만 국내 5G 네트워크장비 중에선 가장 주목할만한 실적 흐름을 나타낼 것이란 판단

- 노키아만이 아닌 삼성/ZTE/에릭슨의 벤더, 수출 성과 클 것

이제 해외 수출이 본격화될 것. KMW는 노키아/삼성/에릭슨/후지쯔를 통해 일본/미국/인도에서도 하반기 양호한 성과 도출이 예상. 과거 KMW는 특히 미국/일본 시장에서 큰 강점을 나타낸 바 있음. 하반기 국내 5G 장비 업체 중 가장 탁월한 수출 성과가 기대. 최근 국내를 기반으로 노키아 매출 비중이 높아진 상황이지만 하반기엔 삼성전자 M/S 상승에 따른 큰 수혜가 예상

- 유증/메자닌 가능성 희박, 2Q 어닝 시즌 주가 급등할 것

일부 투자가들이 최근 KMW의 유상증자 및 CB/BW 발행을 우려하는 데 현실적으로 가능성은 희박. 사채 중 일부를 차환발행한 데다가 현재 보유 현금이 1,000억원에 달하기 때문. 특히 유상증자는 대주주 입장에서 부담이 커 최소한 몇 년간은 사용할 카드가 되지 못할 듯. 2뷴기 실적이 나쁘지 않고 하반기 실적 기대감이 커지고 있어 8월 전 고점을 경신하는 주가 흐름이 예상

[바리]

KMW. 감사합니다