Felipe M Medalla: 견고한 기반 위에서의 은행 업무 - 팬데믹 이후 회복에서 은행의 역할

[힘힘]

Felipe M Medalla: 견고한 기반 위에서의 은행 업무 - 팬데믹 이후 회복에서 은행의 역할

Felipe M Medalla: Banking on solid ground - the role of banks in post-pandemic recovery

2022년 10월 24일 마닐라에서 열린 필리핀 은행 협회(BAP) 2차 CEO 포럼에서 Bangko Sentral ng Pilipinas(BSP, 필리핀 중앙 은행)의 총재 Felipe M Medalla 의 연설 .

중앙 은행 연설  |  

2022년 11월 2일

펠리페 M 메달 라 

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  |  6페이지

은행 업계의 친구인 제 친구, 여기 있는 중앙 은행의 제 동료 여러분, 안녕하십니까. 특히 거의 3년 만에 중앙은행에서 매우 즐거운 재회를 했다고 생각한 후에 반가운 얼굴들을 보니 반갑습니다. 

두 번째 CEO 포럼에 BSP를 초대하고 여러분 모두와 이야기할 수 있는 기회를 주셔서 감사합니다. BSP의 우리는 항상 이러한 종류의 토론을 소중히 여겼습니다. 사실, 나는 당신이 내 연설 후에 무슨 말을 할 지 기대됩니다. 그것이 중앙 은행에 대해 비판적이라면 걱정하지 마십시오. 당신이 말한 것인지 기억하지 못할 것입니다. 다른 은행에 책임을 묻겠습니다.

정책 의도의 명확성

나는 항상 BSP가 우리가 하는 일뿐만 아니라 왜 우리 를 이해하는지 이해할 때 더 효과적이라고 믿어왔습니다 .    우리는 그렇게 합니다. 특히 혼란이 많은 지금과 같은 시기에 그렇습니다. "중앙은행은 여전히 ​​물가상승을 목표로 하는 중앙은행인가, 아니면 환율을 고정하는 중앙은행이 되었는가?" 왜냐하면-환율을 고정하는 경우 이자율은 미국 이자율에 위험 프리미엄을 더한 것과 [동등합니다]. 평가 절하와 같은 위험이 없고 자국 통화를 디폴트로 사용하는 국가가 없기 때문에 홍콩에서 볼 수 있듯이 금리가 더 높은 곳으로 이동합니다. 홍콩은 미국과 다른 이자율을 가질 수 없습니다. 실제로 저는 홍콩의 시장 환율 간의 상관 관계가 고정 환율이라는 아주 간단한 이유 때문에 제가 가지고 있는 표본의 다른 어떤 국가보다 미국에 훨씬 더 가까운 회귀를 몇 번 실행했습니다. 따라서 다음과 같이 설명해야 합니다. 우리가 환율에 대해 "너무 걱정하는" 것처럼 보이는 이유는 무엇입니까? ​​왜 우리는 이전에 걱정하지 않았습니까? 하지만 그 전에 당신의 역할인 주제를 다루어야 합니다.

목표의 일치

요약하면, 귀하의 역할은 매우 간단합니다. 귀하의 일을 잘 수행하십시오. 당신의 일을 잘하는 것이 국가에 봉사하는 것만큼 가까운 다른 산업은 없습니다. 물론 우리의 일은 국가를 위해 일하기 때문에 중앙 은행 총재에게도 적용됩니다. 귀하의 경우에는 사업을 하고 이익을 추구하지만, 잘하고 규칙에 따라 수행하면 실제로 국가에 봉사하는 것입니다. 그것은 새로운 것이 아닙니다. 자기 이익과 국가 이익이 일치하는 경우가 있는데, 규칙을 따르는 은행가보다 더 좋은 예는 생각나지 않습니다. 

제 동료는... 주식 시장 거품의 붕괴가 부동산 거품의 붕괴보다 중장기적으로 경제에 훨씬 덜 해롭다는 것을 발견했습니다. 부동산 거품의 붕괴는 3년, 4년, 심지어 5년 동안의 장기간의 비정상적으로 낮은 성장률과 연결되어 있는 반면, 주식 시장 거품의 붕괴는 경제에 [거의] 영향을 미치지 않았습니다. 물론 그녀는 그 이유를 설명하지 않았지만 [하지만] 간단한 설명이 있습니다. 은행은 주식 시장 투기꾼에게 대출을 제공하지 않습니다. 그들은 부동산에 많은 돈을 빌려줍니다. 부동산은... [경기가 둔화될 때] 은행 산업에 해를 끼치며, 이는 결과적으로 은행이 너무 위험을 회피하게 되어 장기간의 느린 성장을 하게 됩니다. 

실제로 이 개념은 교과서에 없는 대차대조표 불황의 개념입니다. 대차 대조표가 [위기로] 파괴되면 경제 성장이 느려집니다. 회계 과정을 이수한 사람이라면 누구나 알다시피 많은 대출이 대차 대조표를 기반으로 발생하며 사람들을 위험 회피형으로 만드는 데 약한 대차 대조표만큼 좋은 것은 없기 때문입니다. 따라서 은행의 대차대조표가 약한 경우 경제에 미치는 영향이 길어집니다. 대차대조표 고정 기간 동안 우리는 비정상적으로 낮은 성장 기간을 경험합니다. 

다행스럽게도 우리는 아시아 금융 위기에서 그것을 배웠습니다. 다행스럽게도 이전에 귀하와 나눈 대화에서 얻은 [및 강화된] 규정은 이것이 매우 중요하다는 것을 인정했습니다. [부지사] Chuchi [Fonacier]가 증언하겠습니다. 우리는 얼마나 빨리 바젤 II로 나아갈 것인지에 대해 많은 토론을 했습니다. 우리가 너무 빨리 움직이고 있는 것은 아닐까? 그리고 우리는 결정했습니다. 아니요, 너무 빨리 움직이는 것은 없습니다. 지금은 배당금을 지급하고 있다고 생각합니다. 

물론, 우리는 이 모든 것을 논의할 약어가 부족합니다. LCR, Net Stable Funding Ratio... 저는 우리가 보고 있는 모든 약어를 잊어버렸습니다. 물론 저는 "때로는 당신이 관료들이여 우리를 압도합니다. 도구로 우리를 압도하고 있습니다!"라는 말을 들었습니다. 그러나 이러한 도구가 작동하는 것으로 나타났습니다. 

제 요점은 은행이 큰 역할을 한다는 것입니다. 민간 부문의 모든 사람은 공무원과 동일한 책임을 가질 수 있습니다. 참고로 저는 공직자로서 선서를 매우 진지하게 생각합니다. 마지막 줄은 "당신의 의무를 수행하는 책임을 회피할 생각이 없습니다."라고 쓰여 있습니다. 마지막 부분은 하나님을 따르는 것과 관련이 있습니다. 당신이 무신론자일지라도 당신은 그 맹세를 진지하게 받아들일 것입니다. 하나님을 믿지 않아도 자신의 양심이 있기 때문입니다.

이제 슬라이드로 빠르게 이동하겠습니다. 은행은 COVID-19 전염병 동안 견고한 기반을 유지했습니다. 적절한 자본 완충 장치, 자산 확장, 충분한 유동성, 증가하는 예금 및 대출이 회복되었습니다. 따라서 이것을 요약하는 가장 좋은 방법은 안전을 희생하지 않고 성장했다는 것입니다. 당신은 안정성을 희생하지 않고 성장했습니다. 우리 은행은 시스템의 안정성과 예금자를 보호하는 동시에 건전한 성장을 하고 있습니다.

물론 이것이 대문자 요구 사항의 전체 요점입니다. [부지사] Chuchi [Fonacier]는 항상 나에게 이렇게 말합니다. 자본화는 자산의 위험도와 일치해야 합니다. 즉, 돈을 잃으면 예금자의 돈이 아니라 당신의 돈이어야 합니다. 

제도를 생각하지 않고 경제 발전을 생각하기는 어렵습니다. 시장경제가 발전하는 이유는 사람들의 창의성이 발휘되기 때문이다. 그리고 당신은 자신에게 좋은 일을 하고 싶지만... 당신만이 아니라 사회 전체에 이익이 됩니다. 그러나 가장 진보적인 사회에서는 해서는 안 되는 일의 매우 중요한 부분을 차지한다고 합니다. 물론 '살인하지 말라.' '도둑질하지 말라.' '네 이웃의 아내를 탐내지 말라.' 

제 요점은 우리가 업계에 공을 들여야 하고 아시아 금융 위기 동안 젊은 사람들이었던 여러분 모두에게 공을 드려야 한다는 것입니다. 이것이 우리가 성공한 이유 중 하나라고 생각합니다. 이제 우리에게는 아시아 금융 위기를 이론적인 것으로 보지 않는 은행을 운영하는 사람들이 있습니다. 그들은 그것이 일어났을 때 실제로 거기에 있었습니다. 그들은 [당시] 은행을 운영하지 않았지만 다시는 그런 일이 일어나서는 안 된다는 것을 알기에 충분히 가까이 있었습니다. 규제 당국도 그런 일이 다시는 일어나서는 안 된다고 말했습니다. IMF의 [반대] 조언에도 불구하고 우리는 더 많은 준비금을 보유해야 합니다. 그건 그렇고, 국제결제은행(BIS) - 또 다른 생각의 원천 -은 아시아 중앙은행들이 준비금을 축적하는 데 실제로 옳았다고 말했습니다. 물론 지금 질문은,

제가 지금 강의를 하고 주제에 대해 이야기한다면, 그것뿐입니다. 당신은 좋은 일을하고 있습니다. 규정을 준수하여 수행하고 있습니다. 당신은 국가를 위해 봉사하고 있습니다. 그리고 우리가 규제를 미세 조정하고 개선하기 위한 대화에 참여할 때 우리는 훨씬 더 나은 경제가 됩니다. 

좋은 징조는 2023년 6월 29일까지 기다릴 의향이 있다는 우리의 약속을 지키지 않는 우리의 인내심입니다. 이 어려운 시기에 가장 효과적인 방법은 다음과 같습니다. 예비 요구 사항을 높입니다. 그리고 우리는 그것을 하지 않습니다. 과도한 유동성을 줄이기 위해 시장 친화적인 도구를 사용해야 한다고 생각합니다. 물론 이것이 우리가 중앙은행(CB) 지폐의 발행을 늘리는 이유입니다. 그렇기 때문에 청구서 중 일부를 신탁 부서에 매각하기를 희망합니다. 우리 연구에 따르면 은행에서 차입하여 과잉 유동성을 없애는 것은 마음을 바꿔 돈을 빌려줄 수 있기 때문에 가장 약한 형태의 살균입니다. 반면에 신탁 계좌의 예금은 더 끈끈합니다. 이들은 롤오버되는 경향이 있습니다. 다행스럽게도, 법은 이제 BSP가 대중으로부터 차용을 할 수 있도록 허용합니다. 물론 은행만 참여할 수 있는 1차 경매에서 하는 것이 더 편리하다. 이것이 우리가 통화 운용 시설에서 외화 및 비거주자 자금에 대한 금지 규칙을 단순화하는 이유입니다. [우리는 회보를 발행했습니다.] 펀드의 10%가 비거주자인 경우에도 여전히 [거주자로 분류]됩니다.

이것이 바로 규제 기관과 규제 대상 산업이 끊임없이 대화를 나누는 것입니다. 우리는 서로를 이해하며 우리가 하는 일을 이해합니다. 

나는 당신이 기업 리스크 거버넌스에 대해 일하고 있다는 점을 존경합니다. 물론 우리는 [금융] 시스템에 환경적 위험을 통합하는 꿈을 가지고 있습니다. [내 관점에서] 지구 온난화의 반올림 오류이지만 환경적 위험이 부도율에도 영향을 미칠 수 있다는 점을 잊어서는 안됩니다. 은행이 대출 가격을 책정할 때 이를 반영하기를 바랍니다. 이것이 두 번째 기둥에 대한 나의 마지막 메시지입니다.

목표치에 부합하는 인플레이션 경로를 향한 도전

기둥이 두 개 더 있습니다. 첫 번째는 물론 가격 안정성입니다. 이제 첫 번째 기둥으로 가자. 당신이 볼 수 있는 것은 우리가 우리의 [인플레이션] 예측을 조정했다는 것입니다. 

그것은 우리의 [평균 인플레이션] 예측 [2022]이 5.6%라는 것을 말하고 있습니다. 이에 대한 간단한 설명은 [최신 인플레이션 지표]가 6.9%이지만 이전 달은 훨씬 낮았으므로 [연간] 평균은 5.6%가 될 것으로 예상됩니다. 초기 몇 달이 아니었다면 이 [연간 수치]는 6% 또는 6.5%였을 것입니다. 

지금 우리가 말하는 것은 우리가 예상하는 내년 평균 인플레이션입니다. 그런데 이것은 우리가 취하게 될 더 많은 조치를 고려하지 않은 것입니다. 나는 통화 위원회의 동료들이 "내가 유일한 투표자라면 다음 연준 인상률에 맞춰줄 것"이라고 말한 것을 용서해주기를 바랍니다. 금리 격차가 너무 좁혀졌다. 그리고 나는 자본 통제를 부과하는 것을 정말로 믿지 않습니다. 그것은 득보다 실이 더 많습니다... EDSA의 버스 수를 제한할 수 없는 국가, 차량의 절반이 컬러럼인 국가는 자본 통제를 부과하는 사업이 없습니다. 할 일은 흐름이 "무역" 흐름으로 위장되는 것뿐입니다. 그러므로 우리는 이제 모든 거래 흐름을 조사해야 합니다...단기적인 수익이 있지만 그렇게 하는 데에는 장기적 비용이 있습니다.

이것은 당신이 우리에 대해 알아차릴 수 있는 또 다른 [좋은] 점입니다. 우리는 옛날로 돌아가 이 모든 제한 자본 [규칙]을 부과할 수 있었습니다...그래서 [BSP 재무] Winnie [Santiago]와 [BSP 금융 감독 부총재] Chuchi [Fonacier]가 함께 있는 것을 보면 우리는 화를 냅니다. . 그러나 우리는 자본 통제를 강요하지 않을 것입니다. 

물론 이것이 의미하는 바는 우리가 내년 상반기 물가상승률이 높은 수준을 유지할 것이라고 믿는다는 것입니다. 그러나 하반기에는 3%에 가깝습니다. 그러나 평균적으로 놓칠 가능성이 50/50 이상입니다. 그래서 4%가 아니라 4.1%입니다. 우리는 그것이 적어도 50/50 확률 이상일 것이라고 희망하고 있으며, 경제가 그것을 견딜 수 있기 때문에 우리가 조금 더 공격적이어야 한다고 믿습니다. 결국 IMF가 맞을까요? IMF [성장] 예측은 5.5%입니다. ADB는 6.2%입니다. 물론 나는 DBCC[성장 목표] - 6.5%를 믿습니다. 

그렇긴 하지만, 나는 Fed가 75bps[인상]을 더 할 것이라고 생각하는 신문에서 인용되었습니다. Fed의 향후 조치에 정확히 어떻게 대응할 것인지, 우리는 데이터에 의존하게 될 것입니다. 그러나 내 생각에 데이터는 이미 그들의 인플레이션을 감안할 때 환율에 어떤 일이 일어나고 있는지를 감안할 때 우리는 연준에 한 점씩 대응해야 한다고 말합니다. 그들이 75를 하면 우리는 75를 하고 그들이 50을 하면 우리는 50을 합니다. 그들이 1[100bps]을 하면 우리는 1[100bps]을 합니다. 

요점은 인플레이션을 목표치로 되돌려야 한다는 것입니다...연준의 인상률이 가장 높지는 않지만 인상률이 가장 높다는 기사를 보고 있었습니다. 아마도 어느 정도까지는 여기 [필리핀]에서 부분적으로 사실입니다. 

이제 돌아가겠습니다. 왜 행동할 필요가 있었습니까? 전염병 때문에. 대유행은 우리에게 너무나 큰 상처를 주어 우리가 행동하지 않았다면 경제가 10%가 아닌 15% 위축되었을 것입니다. 그래서 정책금리를 사상 최저인 2%로 낮췄습니다. 우리는 정부가 이미 지불한 6천억 달러의 무이자 대출을 정부에 제공했습니다. 게다가 채권시장은 미쳐가고 있었다. 이 이론은 전염병이 설비 투자에 대한 수요를 줄이고 저축 동기를 증가시킬 것이라고 말합니다. 따라서 금리가 하락합니다. 그러나 시장은 정반대였다. [전 영란은행 총재] Lord King이 말했듯이 "필리핀 선호도가 저축과 투자의 균형을 지배할 것입니다." "저축과 투자"는 매우 케인즈주의적이므로 결국에는 항상 동일해야 합니다. 평등해질 수 있는 유일한 방법은 사람들이 더 가난해지는 것뿐입니다. 저축 계획이 너무 많아지면 그것을 줄이는 유일한 방법은 사람들이 저축할 것이 적어야 하는 것입니다. 이것이 전형적인 케인즈주의 침체입니다. BSP는 그것을 좋아하지 않았기 때문에 우리는 공격적이었습니다. 당시 우리는 [경제가 팬데믹에서 벗어나고 있을 때] 금리 인상이 신뢰를 무너뜨리고 회복할 수 없을 정도로 경제를 파괴할 것이라고 생각했습니다. 

그리고 그 계획은 점진적으로 그 [완화 조치]에서 벗어나는 것이었습니다. 처음 두 가지 [rate] 증가는 25bps였습니다. 그러나 물론 많은 것이 바뀌었습니다. 우크라이나 전쟁과 모두가 미국의 인플레이션이 낮고 일시적일 것이라고 예측했지만 무슨 일이 일어났습니까? 정확히 반대: [미국 인플레이션은] 높고 지속적이었습니다. 이 모든 것들이 함께 우리가 계획했던 것보다 훨씬 빨리 퇴장하도록 만들었습니다. 

결과는 어땠나요? 물론 그 결과 두 가지를 비교하면 정책금리를 25bp, 25bp, 75bp, 50bp, 50bp 인상했습니다. 미국의 경우 25bps, 50bps, 75bps, 75bps, 75bps로 했습니다. 우리는 Fed와 일치하지 않았습니다. 그러나 그 과정에서 금리차이가 너무 좁혀질 것이다. 그들이 또 다른 75를 하고 우리가 50을 한다면 그 차이는 편안함을 위해 너무 좁을 것입니다. 

도구 키트의 정책 레버 보정

가만히 보면, 당신이 가지고 있는 것은 약한 페소가 아닌 강한 달러라는 것이 정말 사실입니다. 물론 환율로 인해 피해를 입는 사람이라면 그 차이에 신경 쓰지 않을 것입니다. 수입품은 여전히 ​​[달러 표시]이기 때문에 비쌉니다. 참고로 JPY와 KRW를 빼고 Euro를 추가하고 HKD, SGD, IDR을 빼면 다른 통화는 차트에서 거의 다 똑같습니다. 실제로 HKD가 다른 이유는 미국 달러에 고정되어 있기 때문입니다. 

그리고 인도네시아. 왜 [그들은 단지 8.5퍼센트만 감가상각되었습니까?] 그들은 실제로 [높은 에너지 가격으로부터] 이익을 얻었습니다. 석탄은 $50/톤에서 $200/톤으로 올랐습니다. 그것들을 꺼내면 우리 모두가 같은 방식으로 영향을 받고 있음을 알 수 있습니다. 물론 우리의 경우 우리의 강점 중 하나는 우리가 충분한 준비금을 보유하고 있고 매우 내구성 있는 송금을 가지고 있다는 것입니다. 비록 규모가 크긴 하지만 우리의 송금액은 최악의 시기에도 여전히 4% 증가하고 있습니다. 물론 BPO와 FDI도 있습니다.

일반적으로 우리가 하는 일은 실제로 매우 간단합니다. 세 가지 도구입니다. 하나는 금리를 조정하는 것입니다. 두 번째는 페소-달러 환율이 충격을 흡수하는 역할을 하도록 하는 것입니다. 이 충격은 우리 수입품의 가격을 엄청나게 올리기 때문에 달러 가격은 오를 것입니다. 그러므로 우리는 통화를 조정해야 합니다. 이것들은 기본입니다. 그러나 조정이 너무 많이 이루어지면 환율이 정치적인 문제가 됩니다. 그리고 이는 중앙 은행을 복잡하게 만들 수 있습니다. 따라서 매장량을 판매하는 것도 좋습니다. IMF는 [도구] 1과 [도구] 2를 사용하고 [도구] 3을 [외환 준비금을 판매하기 위해] 사용하기 전에 아주 오래 기다리라고 말합니다. 

그렇다면 당연히 정부가 시장 친화적인 비금전적 조치를 사용하기를 바랍니다. 즉, 설탕과 돼지독감의 피해를 입었기 때문에 잘 생산되지 않는 육류를 수입하는 것입니다. 우리는 그렇게 될 것이라고 확신합니다. 

우리는 이 4가지 의약품의 조합이 생산량 손실을 최소화하면서 목표치에 부합하는 인플레이션 경로를 달성하는 데 도움이 되기를 바랍니다. 

또 다른 옵션은 귀하로부터 차입금 규모를 늘리는 것입니다. 그러면 실제로 유동성이 감소합니다. BSP를 보면 정책 요율과 CB 청구서의 가중 평균이 있습니다. 우리 TDF와 CB의 평균을 보면 이들과 정책금리의 격차가 더 벌어졌다. 그것은 통화 정책의 더 미묘한 부분입니다. 그것은 우리에게 조금 더 많은 유연성을 허용합니다.

15분을 더 하지 않고는 이러한 주제를 제대로 다룰 수 없기 때문에 재정적 포용 및 디지털 지불에 대한 논의를 중단할 것입니다. 따라서 이 슬라이드는 건너뛰겠습니다. 

결론

이 시대가 참으로 어려운 시기라는 말로 끝맺고자 합니다. 지금은 제가 금융통화위원회에 합류한 이후 가장 힘든 시기라고 할 수 있습니다. 나에게는 어려운 시간이 아닙니다. 힘든 시간은 아내가 "이거 먹지마 저것을 먹지마"라고 할 때다. 영양사와 결혼했을 때의 문제입니다. 하지만 여러분의 도움으로 이러한 어려움을 헤쳐나갈 수 있다고 확신합니다. 

우리가 팬데믹에서 벗어나는 과정에서 BSP는 우리의 주요 목표를 달성하기 위해 은행의 공동 노력에 계속 의존할 것입니다. BSP에서 우리의 감독 하에 있는 금융 기관을 위한 지원 환경을 계속 조성할 것이므로 안심하십시오.

올해와 그 이후에도 BAP는 계속해서 국가 건설과 재건이라는 더 어려운 과제에서 신뢰할 수 있고 훌륭한 파트너가 될 것이라고 믿습니다.

숫자와 사업 목표를 넘어 더 많은 필리핀 사람들을 정식 금융 기관으로 끌어들이고 삶의 질을 높일 수 있도록 여러분의 지원을 기대할 수 있기를 바랍니다. 더 넓은 범위의 그물을 던지면 더 많은 필리핀 사람들이 금융 상품과 서비스의 이점을 활용할 수 있게 될 것입니다. 결과적으로 더 많은 필리핀 사람들이 경제 성장에 기여할 수 있습니다. 

Maraming salamat na inimbita niyo kami dito.