엔씨소프트(036570) 리니지M 거래소 오픈, 장기흥행 청신호

[빵집 주인장]

엔씨소프트(036570) 리니지M 거래소 오픈, 장기흥행 청신호

종목리서치 | 현대차투자  

1) 투자포인트 및 결론

- 전일 게임물관리위원회의 등급분류 심의결과 아이템 거래소 기능이 탑재된 리니지M에 대해 청소년 이용불가 등급이 확정. 이에 구글 플레이 기준으로 기존의 리니지M은 리니지M(12)로 명칭이 변경되어 12세 이용가로 서비스되며, 거래소 시스템이 탑재된 새로운 리니지M은 청소년 이용불가 등급으로 서비스될 예정. iOS의 경우 일단 12세 이용가 버전만 이용가능하며, 향후 거래 관련 컨텐츠 제공을 위한 방안을 검토중인 것으로 알려짐

- 이번에 탑재된 거래소 시스템은 게임내 시장 경제 생태계를 조성하고 유지시키는데 핵심적인 역할을 수행할 것으로 기대되며, 유저들의 장기적인 플레이 기반을 제공하여 장기 흥행에 있어 청신호로 작용할 것으로 기대

- 리니지M은 지난 6월 21일 출시 이후 7월 2일까지 누적 가입자 700만명을 기록하며 일평균 매출 90억원대를 유지하고 있으며, 지난 7월 1일에는 일매출 130억원을 기록하는 등 가파른 초반 흥행추이를 보이고 있음. 주요 고객 기반이 과금력이 충분한 30대 이상임을 감안하면, 초반 돌풍이 지나더라도 장기적으로 안정적인 흥행은 가능할 전망

2) 주요이슈 및 실적전망

- 2분기 예상 매출액은 3,018억원(+25.5% YoY), 예상 영업이익은 782억원(-9.2% YoY)로 예년 수준에 머무를 것. 리니지M의 매출이 10일분만 반영될 것이고, 리니지M 초반 런칭을 위한 마케팅비 지출과 인력 충원에 따른 인건비 부담이 확대된 것으로 보이기 때문

- 기존 PC 리니지1의 2분기 매출은 1분기 수준에 머무를 것. 기존 리니지1과의 Cannibalization은 불가피할 것으로 보이나, 증가하는 리니지M 매출로 부정적 효과는 충분히 상쇄 가능할 전망

- 향후 일매출 변동에 따라 다소 등락은 있을 것이나, 리니지M 매출이 본격적으로 반영되는 3분기 영업이익은 1,957억원(+200.6% YoY) 수준이 될 것으로 추정

3) 주가전망 및 Valuation

- 리니지M의 흥행에 따른 이익 증가 추세를 감안할때, 여전히 주가 상승 여력은 충분한 것으로 판단. 투자의견 BUY와 목표주가 510,000원 유지