AI 건설 붐은 붕괴될 수밖에 없다

현재로서는 호황이 지속될 여지가 있다 모건 스탠리는 인공지능이 직장과 사회에 도입되는 속도가 전기와 인터넷의 도입 속도와 맞먹을 것이라고 예측하며 2028년까지 AI 인프라에 대한 자본 지출이 3조 달러에 달할 것으로 추산 마이크로소프트, 알파벳, 메타 플랫폼, 아마존닷컴이 이러한 흐름을 주도하고 있으며 앤트로픽과 일론 머스크의 xAI를 비롯한 스타트업들도 뛰어들고 있다 하지만 디지털 골드 러시가 영원히 지속되진 않을 것이다 데이터센터에 수천억 달러를 투자하는 AI 하이퍼스케일러들은 이러한 투자를 가능하게 하는 제조업체, 건설 회사, 건축 자재 제조업체 그리고 에너지 회사들에게 막대한 이익을 안겨주었다 Caterpillar Inc., GE Vernova, Siemens AG, Trane Technologies Plc, Amphenol Corp.와 같은 기업들은 투자자들을 기쁘게 하기 위해 이러한 자본 지출의 상당 부분을 차지하고 있다 이러한 투자 호황이 얼마나 지속될지는 Vertiv Holdings Co.와 Amphenol처럼 데이터 센터 증설에 가장 큰 영향을 받는 주식의 매도 시점을 판단하는 데 중요한 관건이 될 것이다 이러한 기업들은 가장 큰 폭으로 상승했으며 여전히 상승 잠재력을 보유하고 있다 Caterpillar와 Siemens와 같은 제조 대기업들에게 AI 투자 폭발적인 증가는 강력한 순풍이지만 언젠가는 역풍으로 바뀔 것이다 지금은 AI 인프라 경쟁의 초기 단계이며 이 모든 투자의 결실이 언제 나타날지는 불확실합니다 (불확실은 상승을 의미) 블랙스톤은 2021년 QTS 부동산 신탁 (QTS Realty Trust)을 약 100억 달러에 인수하며 수요 급증에 앞서 나갔다 브룩필드 자산운용은 수요일 투자자들에게 보낸 서한에서 AI 인프라에 대한 집중 투자 전략을 발표 이러한 광범위한 경제적 횡재를 통해 더 많은 기업들이 수익을 창출하고자 할 것으로 예상 데이터센터용 특수 케이블과 광섬유 커넥터를 생산하는 암페놀(Amphenol)은 인수를 노리는 전략적 인수자 중 하나다 이번 주 초 암페놀은 콤스코프 홀딩(CommScope Holding Co.)의 연결 및 케이블 솔루션 사업부를 105억 달러에 인수하기로 합의했다 해당 사업부 매출의 약 40%는 데이터센터 연결 사업에서 발생한다 투자자들의 환호에 힘입어 월요일 인수 발표 이후 암페놀의 주가는 5% 상승 이는 지난 2년간 주가가 150% 상승하며 암페놀의 시가총액이 1,300억 달러를 돌파하는 데 기여 버티브 홀딩스는 전력 제어부터 냉각 솔루션까지 다양한 제품을 공급하는 또 다른 데이터 센터 공급업체다 데이터 센터 수요 증가로 매출이 급증하면서 지난 2년간 주가는 거의 네 배 가까이 급등했다 GE 버노바와 커민스(Cummins Inc.)를 포함한 다른 기업들은 데이터센터의 급속한 증설로 인한 에너지 수요 급증에 힘입어 성장하고 있다 전력 소모가 많은 데이터센터를 위해 천연가스 발전소가 빠르게 건설될 예정이며 소위 하이퍼스케일러(hyperscaler) 기업들은 장기적인 해결책으로 원자력 에너지에 눈을 돌리고 있다 토목 장비로 유명한 캐터필러와 디젤 엔진 제조업체인 커민스는 데이터센터 백업 및 기저부하 전력용 대형 발전기를 공급한다 캐터필러는 2분기 발전 매출이 19% 증가했다고 밝혔는데 이는 주로 데이터센터 수요 증가 덕분이다 트레인(Trane)과 SPX 테크놀로지스(SPX Technologies Inc.)를 포함한 에어컨 제조업체들도 상승세를 타고 있다 올해 주가가 40% 상승한 SPX는 데이터센터용 새로운 냉각 제품을 출시했다 이 제품은 고객이 물이나 에너지를 더 절약할지 선택할 수 있도록 설계 SPX의 CEO인 진 로우(Gene Lowe)는 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 "하이퍼스케일러(hyperscaler)들은 일반적으로 단독 공급을 피하려고 하기 때문에 승자독식 구조는 없다"고 말했다 Sterling Infrastructure Inc 처럼 데이터센터 건설 경험이 있는 건설 회사들이 횡재를 거두고 있다 Sterling은 고객의 요청에 따라 새로운 지역으로 확장하기 위해 텍사스에 본사를 둔 건설 회사를 인수하기로 했다 Sterling은 경쟁에서 앞서 나가기 위해 가능한 한 빨리 데이터센터를 건설하고자 한다 Sterling의 CEO인 Joseph Cutillo는 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 "비용은 고객에게 항상 중요하지만 속도가 가장 중요합니다."라고 말했다 Sterling의 주가는 올해 78% 상승 주택 단열재 설치업체인 탑빌드(TopBuild Corp)가 주택 시장 침체를 상쇄하기 위해 데이터센터 사업 인수에 나설 것으로 보인다 로버트 벅(Robert Buck) CEO는 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 미국에서 건설 중인 데이터센터 프로젝트가 324개 엔지니어링 단계에 있는 프로젝트가 110개라고 밝혔다 또한 계획 단계에 있는 프로젝트 2,000개도 추적하고 있다 최근 애리조나에 위치한 데이터센터 캠퍼스에서는 지붕 시공 서비스와 단열재 설치를 제공 벅 CEO는 "분명히 기회가 있다고 봅니다."라고 마이크로소프트 메타등 AI에 투자하는 기업들이 이 정도 수준의 투자를 계속할 가능성은 낮다 언젠가는 투자 규모를 줄이고 수익을 창출하기 위해 나설 것이다 호황은 클 것이고 불가피한 불황을 헤쳐나가는 것은 쉽지 않을 것이다