없다고 하던 안철수 BW 발행 당시 『장외거래가』

[황장수]

없다고 하던 안철수 BW 발행 당시 『장외거래가』

미래경영연구소

소장 황 장 수

1) 2000년 2월 9일에 1주당 20만원에 11,500주를 23억에 주고 안랩 주식을 구입한 N회사가 있었음(도표상 A)

▷ 이날은 서류상으로 1/10로 액면 분할을 한 날이며 분할 직전에 구입

2) 99년 10월 27일 기존 13만주에서 무상증자 한 25만주를 더해서 안랩 주식은 총 38만주가 됨

▷ 20만원에 38만/13만 = 2.92308의 수식을 곱해야 단순비교 가격 58만 4620원이 나옴. 따라서 2000년 2월 9일의 1주당 20만원 X 2.92308(무상증자효과) = 단순 계산으로 58만 4620원이 나옴(도표상 B)

3) 그러나 회사가 지속적으로 성장하고 있는 시간상의 효과를 단순 반영하면 41만 7588원이 나옴

① 98.12.24 LG 투자 조합 1주당 5만원 구입(유상증자: 도표상 C)

② 99.10.7 안랩 BW 발행(도표상 E), 발행가 5만원 → 두 기간은 10개월 차이

③ 2000.2.9 N사 20만원에 구매(무상증자 없었을 경우 58만 4620원)

→ 4개월간 차이, 따라서 10개월/14개월 = 0.71429를 58만 4620원에 곱하면

= 41만 7588원이 나옴(엄격히 따지면 ①과② 사이는 9개월 13일, ②와③ 사이 기간은 4개월 2일이니 대략 44만원 안팎이 나옴--도표상 D)

4) 이 가격은 회사 수익, 매출 등 상승효과는 비례적으로 반영되었고 1대 주주의 보유 지분이 50% 이상으로 늘어나 타 주주나 투자자의 주식 구입이 어려워진 희석효과(dilution)은 반영하지 않은 것임. 반영했을 경우 주식 장외거래 가격이 더 올라갈 수 있음

5) 이상의 계산과 근거로 볼 때 99.10.7 당시 안랩 주식 가격은 장외거래 가격은 대략 40만원 상회하는 것으로 보임(도표상 D)

<도표 첨부>

[출처] 없다고 하던 안철수 BW 발행 당시 『장외거래가』|작성자 예언자