도이치모터스 - 도이치파이낸셜 영업 본격적인 박차 - 신영증권
2013년 6월에 설립된 금융자회사 도이치파이낸셜
전년 6월 설립된 도이치파이낸셜은 9월부터 매출이 발생했으며 매월 100억원 이상의 취급액을 기록중. BMW뿐 아니라 다른 브랜드 신차, 중고차, 렌트카까지 사업 영역을 확대하고 있는데 사업초기로 영업적자를 기록 중이지만 취급액이 빠르게 쌓이고 있는 만큼 2분기 흑자전환이 기대됨
BW 발행과 ABS 발행 등을 통해 외형성장 박차
도이치파이낸셜은 지난 2월말 130억원 규모의 BW를 발행했으며 행사액은 액면가의 3배수인 3만원임. 사업 초기임에도 불구하고 3배수 규모의 BW 발행을 한 것은 그만큼 성장 잠재력이 크다는 것을 의미. 또한 최근 145억원 규모의 ABS 발행을 통해 취급액 확대를 위한 기틀을 마련. 3월부터는 본격적인 외형 규모 확대가 가능할 전망임
2013년 연간실적 적자는 일회성요인에 기인
동사 4분기 영업이익률은 0.1%로 매우 부진하였고 지배순이익도 34억원 적자를 시현하며 연간 순이익도 적자전환하였음. 4분기 부진한 영업이익은 금융사업 초기에 회계상 발생한 일회성적인 성격이 강한 비용 12억원이 발생했기 때문이고, 영업외단에서는 지난 2009년 우회상장을 하면서 발생한 무형자산 영업권이 재평가를 통해 33억원 가량 전액 상각처리되었음
2014년 하반기로 갈수록 실적 기대감이 커지며 주가 상승을 견인할 전망
2014년에는 MINI의 FMC 차종 출시되며 본업 수익성도 전년대비 개선될 전망임. 도이치파이낸셜은 취급액이 쌓이면서 매출이 가파른 상승 추세를 보일 전망임. 특히, 4분기 매출액은 1~3분기 누적금액보다 많을 것으로 예상됨. 이에 따라 순이익 규모도 시간이 흐를수록 폭발적인 성장이 기대됨. 따라서 동사에 대한 투자의견 매수C 및 목표주가 10,000원을 기존대로 유지함