[씨젠] 하반기 실적 및 B2B 모멘텀 강화 전망

[불스탁분석팀]

 

2분기 컨센서스 부합, 견조한 성장성 및 수익성 개선 추세 주목

- 2분기 IFRS 개별기준 매출액 130억원(+43.2% y-y), 영업이익 36억원(+100.0% y-y), 순이익 30억원(+75.5% y-y) 달성. 당사 추정치 및 컨센서스 부합

- 성감염증 진단 제품 54억원(+69.8% y-y), 호흡기 진단 제품 15억원(+53.4% y-y), 상품 44억원(+64.0% y-y) 외형 성장 견인. 수출 100억원(+53.4% y-y), 내수 29억원(+17.4% y-y) 달성. 이는 2012년 5월 미국 바이오레퍼런스 뉴욕주 시판 개시에 따른 바이오레퍼런스 대상 성감염증 진단 제품 수출 급증 때문. 바이오레퍼런스 대상 수출 규모 월별 200만달러 상회. 2012년 바이오레퍼런스 대상 수출 목표 240억원(+72.7% y-y) 달성 가능성 고조

- 1분기 신규 인원 31명 채용에 따른 고정비 증가 불구 고마진 분자 진단 제품 매출 비중 확대에 따라 영업이익률 전년 동기 대비 7.9%p 개선된 27.7% 달성

원천 기술 공개 및 기술 수출 중심 B2B 전략 수립에 따라 하반기 B2B 기대감 고조

- 동사는 하반기 1) 듀폰 대상 추가 기술 수출 계약, 2) 글로벌 식품 회사 대상 식중독 진단 제품 기술 수출 계약, 3) 국제 기구 대상 결핵 진단과 결핵 치료제에 대한 다중 약제 내성 진단이 가능한 분자 진단 제품 개발 계약, 4) HPV 자궁경부암 원인 바이러스 동시 다중 진단 제품 판권 수출 계약, 5) 미국 및 일본 다국적 제약회사 대상 분자 진단 제품 OEM 공급 계약 체결 기대

투자의견 Strong Buy 상향, 목표주가 120,000원 유지, 바이오업종 최선호주 추천

- 동사는 분자 진단 원천 기술 개발을 완료하고 다수 다국적 기업 대상 B2B 적극 추진 중. 기존 비즈니스 성장성과 B2B 성과에 따른 중장기 성장성은 바이오업종 내 타사 대비 차별화 판단. 바이오업종 내 원천 기술을 바탕으로 글로벌 대형 다국적 기업 대상 제품 수출 계약 및 기술 수출 계약을 통한 중장기 성장동력을 확보하고 견조한 실적 성장을 시현하고 있는 기업은 동사가 유일하다고 판단

- 동사의 주가는 1분기 실적 컨센서스 하회, B2B 성과 지연 우려, 기관 및 외국인 수급 악화로 인해 연초 대비 31.0% 하락. 분기별 실적 모멘텀 강화, 하반기 B2B 모멘텀 강화, 기관 및 외국인(연초 지분율 7.0%, 전일 지분율 2.6%) 수급 공백으로 하반기 주가 회복 전망. 펀더멘털 강화 불구 주가 하락으로 목표주가 괴리율 과도함에 따라 투자의견 Strong Buy 상향, 바이오업종 최선호주 신규 추천

- 목표주가는 2013 PER 48.7배. 현 주가 대비 140.0% 상승 여력 보유. 현 주가는 2013 PER 20.3배(31.4~117.5배) 수준(괄호 최근 4개년 멀티플 밴드). 글로벌 분자 진단 회사별 밸류에이션 및 양호한 주가 수익률 감안 시 동사 주가 하락 과도 판단(Qiagen 2013 PER 15.2배, Gen-Probe 2013 PER 29.0배, Cepheid 2013 PER 59.0배, Luminex 2013 PER 37.9배, Genomic Health 2013 PER 207.8배)

 

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