US exceptionalism nears end, Korean Won to gain against dollar 원화 달러대비상승

[Condel]

BNP 파리바의 최고전략책임자 필립 기젤스와의 에메일 기자회견 내용입니다.

그는 "미국 예외주의와 돈이 천천히, 하지만 확실히 미국 해안을 떠나는 것을 바라볼 수 있다."고 말합니다.

원화를 포함한 대부분의 통화가 미국 예외주의가 덜한 이 새로운 세계에서 달러대비 절상될 것이라고 말했습니다.

이제 원화절상은 확실해 보이는데 과연 하한선은 얼마가 될까요?

US exceptionalism nears end, Korean currency to gain against dollar: BNP Paribas economist

미국 예외주의가 거의 끝나가고 한국통화가 달러 대비 상승: BNP 파리바 이코노미스트

By Lee Kyung-min 이경민 기자

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Published Jun 5, 2025 4:42 pm KST

Korea Times

Philippe Gijsels / Courtesy of Philippe Gijsels 필립 기젤스 / 필립 기젤스 제공

The world is witnessing a possible end to U.S. exceptionalism, the seemingly unbreakable, unchallenged and dominant worldview that has long prevailed, according to a BNP Paribas economist.

BNP파리바의 한 이코노미스트에 따르면 전 세계는 오랫동안 지배해 온 것처럼 보이는 미국의 예외주의, 즉 깨지지 않고 도전받지 않으며 지배적인 세계관의 종말 가능성을 목격하고 있다.

Most currencies, including the Korean won, would, in this new world of less U.S. exceptionalism, appreciate against the world's reserve currency, he also said.

그는 또한 한국 원화를 포함한 대부분의 통화가 미국의 예외주의가 덜한 이 새로운 세계에서 세계 기축통화에 비해 절상될 것이라고 말했다.

In a recent email interview with The Korea Times, Philippe Gijsels, chief strategy officer at BNP Paribas Fortis, said that for the past 15 years — since the end of the 2008 global financial crisis — the world has been more than ready and willing to continue financing the ever-increasing U.S. debt. However, the current market is experiencing underweight equity, losses in the U.S. treasury market and a decline in the U.S. dollar.

최근 코리아 타임즈와의 이메일 인터뷰에서 BNP 파리바 포티스의 최고 전략 책임자 필립 기젤스는 2008년 글로벌 금융 위기가 끝난 이후 지난 15년 동안 전 세계는 계속 증가하는 미국 부채에 대해 계속 자금을 조달할 준비가 되어 있고 기꺼이 자금을 조달해 왔다고 말했다. 그러나 현재 시장은 비중축소, 미국 국채시장의 손실, 미국달러의 하락을 경험하고 있다.

This means that money is leaving the U.S. at times of increased volatility. “We could be looking at the end of American exceptionalism and money slowly but certainly leaving American shores,” Gijsels said.

이는 변동성이 커질 때 돈이 미국을 떠나고 있다는 것을 의미한다. "우리는 미국 예외주의와 돈이 천천히, 하지만 확실히 미국 해안을 떠나는 것을 바라볼 수 있다."라고 Gijels는 말한다.

The author of “The New World Economy in 5 Trends” said, in practice, a lot of countries were happy to recycle large chunks of their trade surpluses, with the addition of their own savings, back into dollars to buy U.S. debt and invest in the U.S. stock market.

"5대 트렌드의 신세계 경제"의 저자는 실제로 많은 국가들이 자국의 저축을 더해 무역흑자의 상당 부분을 달러로 재활용하여 미국부채를 매입하고 미국 주식시장에 투자하는 것을 기쁘게 생각한다고 말했다.

Containers are stacked at Pyeongtaek Port in Gyeonggi Province, Sunday. Yonhap 일요일 경기도 평택항에 컨테이너가 쌓여 있다. 연합

This flow seems to have stopped or even partly reversed since the beginning of the year, he added. The rise in the greenback has over the last 15 years always been an investment flow story.

이러한 흐름은 연초 이후 멈췄거나 부분적으로 반전된 것으로 보인다고 그는 덧붙였다. 지난 15년 동안 달러 상승은 항상 투자 흐름의 이야기였다.

“The trade surplus of, for example, Europe, should normally have driven the price of the Euro up and that of the U.S. dollar down. However, as the investment flows towards the U.S. were always dominant, we saw a strong greenback and relatively low U.S. long-term interest rates, even though the deficit skyrocketed and the debt increased.”

"예를 들어 유럽의 무역 흑자는 일반적으로 유로화 가격을 상승시키고 미국달러 가격을 하락시켰어야 했다. 그러나 미국으로의 투자 흐름이 항상 지배적이었기 때문에 적자가 급증하고 부채가 증가했음에도 불구하고 미국의 장기 금리는 상대적으로 낮았다."

The rise in longer-term U.S. interest rates despite the slowdown is painting another picture in his view — and so are financial markets.

경기둔화에도 불구하고 미국 장기금리가 상승하면서 금융시장도 또 다른 그림을 그리고 있다.

During the global financial crisis and in the 15 years since, when markets went in risk-off mode, everybody fled without a moment of hesitation, he said, adding that the negative correlation between bonds and equities in times of trouble was very helpful for the so-called 60-40 portfolio.

그는 글로벌 금융 위기와 그 이후 15년 동안 시장이 위험 회피 모드에 들어갔을 때 모두가 망설임 없이 도망쳤다고 말하며, 어려운 시기에 채권과 주식 간의 음의 상관관계가 소위 60-40 포트폴리오에 매우 도움이 되었다고 덧붙였다.

Losses in equities were partly compensated for by gains in bonds through lower interest rates.

주식손실은 금리인하를 통한 채권 이익으로 부분적으로 보상되었다.

But this is also no longer the case. “When markets currently see risk-off moves, like the one we saw at the beginning of April after 'liberation day', equity drawdowns go hand in hand with losses in the U.S. treasury market and a drop in the U.S. currency. Money is leaving the US. Money is slowly but certainly leaving American shores," he said.

하지만 이제는 더 이상 그렇지 않다. "현재 시장이 '해방의 날' 이후 4월 초에 보았던 것처럼 위험 회피 움직임을 보일 때, 주식하락은 미국 국채시장의 손실과 미국통화의 하락과 함께 진행된다. 돈은 미국을 떠나고 있다. 돈은 느리지만 확실히 미국 해안을 떠나고 있다."라고 그는 말했다.

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