한미 무역협상 타결 이후의 성장ㆍ금리ㆍ환율 전망 - 전세계적인 국채 발행증가와 달러 스테이블코인이 주도하는 변동성의 세계

[이매진]

한미 무역협상 타결 이후의 성장ㆍ금리ㆍ환율 전망 - 전세계적인 국채 발행증가와 달러 스테이블코인이 주도하는 변동성의 세계

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Plan:

1. Analyze the fetched content, focusing on the "Summary" section (Source 2-7) and the overall forecast (Source 13, 17, 20, 22-23).

2. Structure the interpretation into three main sections: Growth Outlook, Interest Rate Outlook, and Exchange Rate Outlook.

3. Generate the response in Korean with appropriate citations.

Summary of Key Findings:

• Trade Deal Impact (Growth Context): The US-Korea trade deal eased downside risks related to US tariffs but did not eliminate high uncertainty. The effective tariff rate is expected to rise from 0.2% (pre-2024) to 16-18%. New facility investment in strategic industries (shipbuilding, semiconductors, secondary batteries) will largely occur in the US.

• Growth Driver: Korea's economic growth will be driven by private consumption rather than exports. The key to this is the stability and growth of

  employee compensation (피용자보수) and the creation of quality jobs. Sustained GDP growth near 2% after 2026 depends heavily on private consumption, employee compensation, and

  intellectual property product investment (지식재산생산물투자). Investment focus is shifting from construction/facilities to R&D, software, content, and intellectual property.

• Interest Rates: The core reason for global volatility is the increase in global government debt and the US government's efforts to artificially lower market interest rates.

  Long-term interest rates (10-year Treasury bonds and above) are expected to inevitably rise globally. US policies aimed at lowering rates, such as dollar stablecoin legislation, may help lower short-term market rates (especially 2-year bonds) by increasing demand for US Treasuries from abroad. However, the effect of benchmark rate cuts or SLR relaxation will be limited. The financial market is expected to see an

  expansion of the long-term/short-term spread (장단기 스프레드 확대) and increased volatility by the end of 2026.

• Domestic Interest Rates: The 3-year government bond rate is expected to fall slightly due to the central bank's rate cut stance, but long-term government bond rates (10-year and above) are expected to remain flat or show a slight upward trend due to global trends.

• Exchange Rates: In 2026, the overall trend is expected to be a weakening dollar and strengthening Euro and Yen due to slowing US growth, rising US government debt, Germany's fiscal health/recovery, and potential rate hikes in Japan. The non-reserve currency

  Korean Won (원화) is likely to weaken against the Euro and Yen, but maintain a flat or slightly stronger trend against the US Dollar.

The retrieved information is sufficient to provide a comprehensive interpretation.요청하신 파일의 주요 내용과 전망을 정리하여 해석해 드립니다.

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한미 무역협상 타결 이후의 성장·금리·환율 전망 요약

이 보고서는 한국기업평가(KOREA RATINGS)가 2025년 9월 25일에 발간한 자료로, 한미 무역협상 타결 이후의 거시 경제 지표(성장률, 금리, 환율) 전망과 그 배경을 분석하고 있습니다. 특히 전 세계적인 국채 발행 증가와 달러 스테이블코인이 금융시장에 미치는 영향을 주요 변수로 다룹니다.

1. 경제 성장률 전망 및 주요 동력

• 무역협상 평가: 한미 무역협상 타결은 '미국 관세 관련 하방 리스크 완화'라는 긍정적 평가를 받았으나, 이는 최악의 상황을 피했다는 의미일 뿐, 여전히 높은 불확실성과 변동성이 존재한다고 진단합니다.

• 교역 조건 악화: 무역협상 결과, 한국의 실효관세율은 2024년 이전 0.2%에서 16~18% 수준으로 상승할 것으로 추산되며, 조선, 반도체, 이차전지 등 전략 산업의 신규 설비 투자는 상당 부분 미국에서 이루어지게 될 것입니다.

• 성장 동력 변화: 한국 경제 성장의 중심축이 수출에서 민간소비로 이동할 것으로 예상됩니다.

  • 민간소비의 중요성: 민간소비 증가의 기반이 되는 **피용자보수(임금, 급여 등 근로자 보상)**의 규모와 성장률, 양질의 일자리가 경제 성장에 더욱 중요해질 전망입니다.

  • 투자의 변화: 총자본형성(투자) 중에서는 건설투자나 설비투자보다 **지식재산생산물투자(연구개발(R&D), 소프트웨어, 컨텐츠, 지식재산권 등)**의 비중과 중요성이 커질 것으로 분석됩니다.

• 장기 전망 조건: 2026년 이후 실질 GDP 성장률이 2%에 근접하는 수준까지 회복하고 지속되려면, 민간소비, 피용자보수, 그리고 지식재산생산물투자의 안정적인 성장이 필수적이라고 강조합니다.

2. 금리 전망 (전 세계적 장기 금리 강세)

• 변동성의 근본 원인: 세계 경제의 변동성은 전 세계적인 정부 부채 증가와 부채 증가에도 불구하고 시장 금리를 낮추려는 미국 정부의 인위적인 노력에 기인한다고 봅니다.

• 장기 금리 전망: 주요국 정부의 자금 수요가 공급을 크게 상회하는 양상이 지속되면서, 10년물 이상의 장기 금리는 전 세계적으로 추세적 상승이 불가피할 것으로 예상됩니다.

• 미국의 단기 금리 인하 노력: 미국 정부는 달러 스테이블코인 법제화를 통해 해외로부터의 미국 국채 수요를 확대하여 2년물을 중심으로 한 단기 시장 금리 하락을 유도하고 있습니다. 그러나 기준금리 인하나 SLR 규제 완화의 효과는 제한적일 것으로 예측합니다.

• 국내 금리 전망:

  • 단기 금리: 기준금리 인하 기조에 따라 3년 만기 국채 금리는 소폭 하락할 것으로 예상됩니다.

  • 장기 금리: 전 세계적인 장기 금리 상승 추세의 영향으로 10년물 이상의 장기 국채 금리는 보합 또는 소폭 상승세로 전환할 것으로 전망됩니다.

• 금융 시장 변동성: 2026년 말까지 장단기 금리 스프레드 확대와 국채 보유자 구성 변화(개인 비중 상승) 등으로 인해 금융 시장의 변동성 확대 가능성이 높다고 분석합니다.

3. 환율 전망 (2026년 달러 약세 추세)

• 주요 통화 방향: 2026년에는 장기 금리 상승과 더불어 달러 약세 및 유로/엔화 강세가 이어질 것으로 예상됩니다. 이는 미국의 성장 둔화 및 정부 부채 증가, 독일의 건전한 재정, 일본의 기준금리 인상 가능성 등에 기인합니다.

• 원화 전망: 비준비통화인 원화의 경우,

  • 유로 및 엔화 대비: 약세를 보일 가능성이 높고.

  • 달러 대비: 보합세 또는 약간의 강세를 보일 가능성이 높다고 전망합니다.