■ 삼성카드에 대해 은행/카드 업종내 Top-Pick의견 제시함
삼성카드에 투자의견 “BUY”의견을 제시함. 그 이유는 첫째, FY09 예상 PER과 ‘09년 12월 예상 PBR은 각각 9.2배, 0.9배로 동사의 이익의 안정성, 성장성 등을 감안할 때 매력적이며 둘째, 재무레버리지, 영업레버리지가 상대적으로 낮아 경기 침체에도 불구 이익의 안정성이 높을 것으로 예상되며 셋째, 지주회사 규제•CMA상품에 대한 규제완화 등으로 경쟁력이 제고될 것으로 예상되기 때문.
■ 재무레버리지와 영업레버리지가 낮은 대표적인 경기 방어 금융주
재무 레버리지가 낮아 상대적으로 손실 흡수능력이 높은 데다 카드사태 이후 우량고객 중심으로 영업을 전개한 결과 영업 레버리지도 상대적으로 낮으며 카드 부문의 영업환경도 나쁘지 않아 시장의 우려와는 달리 경기 침체기에도 안정적인 수익을 창출할 수 있는 대표적인 경기 방어적 금융주로 평가됨.
■ 삼성카드에게 위기는 새로운 기회다.
동사는 2003년 카드사태 이후 유동성 문제에 대해 적극적으로 대처한 결과 현재와 같은 신용 경색에 대한 대응능력이 크게 개선된 반면 이번 금융위기로 삼성카드의 주요 경쟁자인 국내 은행이 경쟁력에 적지 않은 타격을 받을 가능성이 높아 이번 위기가 삼성카드에게는 경쟁력 제고의 기회가 될 것으로 예상됨.
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