덕산네오룩스(213420) 흔들림 없는 펀더멘탈

[빵집 주인장]

덕산네오룩스(213420) 흔들림 없는 펀더멘탈

종목리서치 | 동부증권  

 News

견고한 펀더멘탈 다시 확인된 2Q17 실적: 덕산네오룩스의 2Q17 매출액은 268억원(+469.4%YoY, +36.4%QoQ), 영업이익은 50억원(+936.9%YoY, +33.7%QoQ)으로 동부추정치와 컨센서스를 상회했다.

1) 글로벌 세트업체용 출하량 시작으로 인한 견고한 HTL 계열 매출액 성장, 2) 연초부터 진입 성공한 High-end용 Red Host 매출액 증가, 그리고 3) 믹스 개선으로 인한 수익성 방어가 주된 요인으로 판단된다.

 Comment

볼륨 성장과 믹스 개선 지속 예상: 신규 제품 납품 시작 이후 분기별 단가 하락은 불가피하다.

하지만 글로벌 세트업체향 HTL계열 출하량이 꾸준히 증가할 것이며 고가 제품 매출증가는 믹스 개선으로 이어져 blended ASP는 전년대비 한단계 높아진 수준을 유지할 것이기 때문에 하반기에도 견고한 매출 성장을 이어갈 것으로 예상된다.

3Q17 매출액은 286억원(+221.9%YoY), 영업이익은 57억원(+650.4%YoY)으로 전망한다.

 Action

밸류에이션 부담은 시간이 해결해 줄 것: 고객사의 유기재료 라인별 대응 모델의 차별화로, 향 후 라인별 공급사 변경에 대한 불확실성은 상당 부분 제거되었다고 판단한다.

내년부터 중화권 업체들의 OLED 패널 생산이 단계적으로 시작될 것이기 때문에 유기재료 시장 팽창이 전망되며, 중화권 업체를 고객사로 확보할 경우 실적 성장과 추가적인 리레이팅이 가능하다고 판단되다.

2Q17 실적을 반영했지만 연간 추정치 변동폭이 크지 않아 목표주가 33,000을 유지하며, 투자의견 BUY를 유지한다.