풍산홀딩스(005810) 2분기 양호한 실적 달성

[빵집 주인장]

1) 투자포인트 및 결론

- 2분기 영업이익은 233억원으로 당사 추정치를 상회하는 양호한 실적 달성

- 투자포인트는 자체 사업 및 로열티 등의 안정적 실적과 구리가격이 완만하지만 상승할 것으로 예상되어 풍산의 실적호조가 예상된다는 점

- 투자의견 BUY 유지, 목표주가 76,000원으로 상향(기존 64,000원)

2) 주요이슈 및 실적전망

- 2분기 매출액 787억원, 영업이익 233억원, 세전이익 239억원으로 영업이익은 전년동기대비 +10%, 전분기 대비 -1% 기록

- 동사의 연결대상인 풍산의 실적이 2분기에 호조를 보이면서 전년동기대비 실적 증가를 견인, 풍산네오티스(티타늄관)의 부진한 실적은 아쉬운 부분임. 동사의 그 외 매출부문은 견조한 실적 지속

- 최근 구리가격의 반등과 향후 구리가격이 완만하게 상승할 것으로 예상됨에 따라 하반기에도 양호한 실적을 기록할 것으로 전망됨. 구리가격 상승은 중국의 양호한 경기, 달러 약세가 배경임. 동사의 하반기 영업이익은 458억원으로 추정되어 상반기와 비슷한 수준, 전년동기대비 34% 증가할 것으로 예상됨. 2분기 호실적을 반영하여 연간실적 상향 조정함

3) 주가전망 및 Valuation

- 동사 주가는 풍산과 동행하며 구리가격 상승으로 최근 한달 4.8% 상승함. Valuation 매력도 중기 관점에서 유효한 투자포인트임

- 목표주가를 76,000원으로 상향(이는 풍산 실적을 상향한 결과)하며 당사가 제시하는 목표 주가는 P/B 0.85배 수준임