KISCO홀딩스(001940) 2Q 예상 상회하는 호실적 달성

[빵집 주인장]

1) 투자포인트 및 결론

- 2분기 영업이익은 403억원으로 당사 추정치를 크게 상회

- 한국철강(국내 철근 4위, 지분 40.8% 보유)과 환영철강(국내 철근 6위, 지분 83.5%)의 실적이 크게 증가하면서 올해 연간으로 실적이 큰 폭으로 개선될 것으로 예상. 순현금의 재무구조와 Valuation 매력도 보유

- 투자의견 BUY. 목표주가 89,000원(기존 80,000원)으로 상향

2) 주요이슈 및 실적전망

- 2분기 매출액 3,157억원, 영업이익 403억원, 세전이익 458억원으로, 영업이익은 전년동기 대비 -9%, 전분기 대비 +117% 기록함

- 동사의 실적호조는 자회사인 한국철강과 환영철강의 실적 증가의 영향. 특히 환영철강은 2분기 매출액 1,292억원(별도기준), 영업이익 209억원, 영업이익률 16%를 기록함

- 올해 연간으로 철근수요가 증가하면서 한국철강과 환영철강의 실적 호조가 예상되며 2018년과 2019년 철근수요는 연간 1천만톤 이상이 유지되면서 안정적인 실적이 전망됨

3) 주가전망 및 Valuation

- 동사 주가는 최근 3개월 15% 상승하였으며 이는 한국철강 주가상승의 영향

- 낮은 valuation multiple과 순현금의 재무구조는 주가의 지지요인으로 작용할 전망

- 목표주가 89,000원은 P/B 0.4배 수준이며 실적 상향하면서 목표주가도 조정