한국: IP는 9월에 예상치 못하게 하락했지만, 이는 BoK 금리 인하로 이어지지 않았습니다.

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한국: IP는 9월에 예상치 못하게 하락했지만, 이는 BoK 금리 인하로 이어지지 않았습니다.

월별 활동 결과는 공식 GDP 수치보다 훨씬 약했습니다. 그러나 이는 한국은행이 가까운 미래에 정책을 더 완화하도록 촉구하지 않을 것입니다.

8월의 1.3%의 일시적 증가 이후 9월 전체 산업 생산량은 전월 대비 -0.3% 감소했습니다.

9월에는 거의 모든 산업에서 생산이 둔화된 것으로 보입니다. 광업 및 제조(-0.2%), 건설(-0.1%), 서비스(-0.7%)는 모두 산출이 감소했고, 공공 행정(2.6%)만이 회복 조짐을 보였습니다.  

제조업 활동 세부 사항은 매우 약했습니다. 산출량은 -0.1% 감소했고 출하량도 -3.2% 감소했습니다. 설비 가동률도 8월의 74.3에서 73.5로 떨어졌습니다. 산업별로는 기계 및 장비(6.4%)에서 생산이 증가했지만 반도체(-2.6%)와 비금속 광물(-9.6%)에서 감소하여 0.1% 감소했습니다. 반도체에서 재고는 계속 감소했고 장비 투자는 견고하게 증가했기 때문에 이번 달의 감소는 일시적인 것으로 생각합니다. 그러나 상반기에 비해 성장 모멘텀이 둔화된 것으로 보이며, 이는 향후 분기의 수출 전망에 우려를 안겨줍니다.  

건설은 분명히 경제의 주요 장애물입니다.

올해 9개월 중 7개월 동안 건설이 감소했고 9월에는 5개월째 감소세를 기록했습니다. 미분양 주택은 대부분 수도권 외 지역에서 높은 수준을 유지했으며 회복에는 오랜 시간이 걸릴 것입니다. 건설 주문은 연초부터 바닥을 쳤지만 완공에는 지연이 있어 건설은 앞으로도 한동안 경제의 주요 걸림돌로 남을 것입니다.  

장비 투자는 급증했지만 앞으로 몇 달 동안 이러한 추세는 약화될 가능성이 높습니다.

장비 투자는 9월에 급격하게 반등하여 전월 대비 8.4% 상승했습니다(8월 -5.14% 대비). 칩 제조 장비(64.1%)에서 눈에 띄는 증가가 있었습니다. 9월에 반도체 생산이 감소했지만, 장비 투자 증가는 향후 몇 달 동안 생산이 회복될 가능성을 시사합니다. 우리는 여전히 장비 투자가 전반적인 성장을 이끌 것으로 예상하지만, 기계 주문이 두 번째 달째 감소하면서 연말에 가까워지면서 성장 모멘텀이 둔화될 수 있습니다.

9월 소매 매출은 전월 대비 0.4% 감소

지난 분기 GDP에서 민간 소비가 회복되었지만, 이는 국내 상품 소비보다는 서비스 소비와 해외 소비에 의해 주도되었을 가능성이 큽니다. 내구재 소비는 9월에 강세를 보였으며, 자동차(8.8%), 가전제품(2.1%), 휴대전화(7.9%)의 판매가 모두 증가했습니다. 그러나 준내구재와 비내구재 소비재 판매는 각각 -3.2%와 -2.5% 감소했습니다. 소비자 심리 지수는 중립적 100을 상회하고 있으며 통화 정책 완화가 향후 소매 판매를 지원할 수 있지만, 더욱 엄격한 거시경제적 조치와 신용 조건이 향후 민간 소비의 회복을 제한할 가능성이 있다고 생각합니다.

BoK 시계

예상보다 약한 월별 경제 산출량을 감안할 때 한국은행의 GDP 전망은 11월 보고서에서 하향 조정될 가능성이 높습니다. 우리는 GDP가 2024년에 연간 2.2%, 2025년에 1.5% 성장할 것으로 예상합니다. 성장 모멘텀이 둔화되면서 한국은행의 정책은 약한 국내 성장을 지원하는 방향으로 전환될 가능성이 높지만, 한국은행은 추가 완화를 향해 신중하게 움직일 것입니다. 우리는 다음 한국은행 금리 인하가 2025년 1분기가 아닌 4월에 이루어질 것으로 예상합니다. 최근 외환 시장의 움직임은 인플레이션 위험을 가중시킬 수 있으며, 연준의 정책 전망에 대한 불확실성이 커지면서 한국은행이 시장이 예상하는 것보다 더 오랫동안 동면 상태에 머물 수도 있습니다.

출처:https://think.ing.com/snaps/south-korea-ip-unexpectedly-dropped-in-september-yet-not-prompt-the-boks-rate-cut/