유안타증권 반도체/전기전자 이재윤]
원익QnC (074600): 목표주가 2.7만원으로 커버리지 개시
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▶️ 상대적 고마진인 장비사향 쿼츠웨어 매출증가로 쿼츠부문 영업이익률(MOMQ제외) 20% 상회
- 지난해 하반기 Lam Research의 메인에칭장비에 쿼츠 공급 본격화
- Lam Research 메인에칭장비의 가장 큰 수요처인 TSMC와 삼성파운드리 만큼은 Capex를 가속화시키고 있어 메모리 부진 상쇄
▶️ 20년 연결 영업이익 547억원, 21년에는 799억원 달성할 전망
- 쿼츠부문의 장비사향 매출 비중이 19년 47%, 20년 53%, 21년 70%로 확대되면서 실적 성장 견인
- 세정사업부문은 삼성전자 시안 Fab 내 점유율 확대 긍정적
- 세정사업의 신규사업은 Mini LED용 쿼츠웨이퍼 세정과 증착공정 Diffuser Head 코팅사업이 있는데 Mini LED사업은 4분기부터 실적 반영 Diffuser Head는 21년 가시화될 전망
▶️ 현주가는 21년 EPS 기준 PER 7.8X 수준에 불과, 목표가 2.7만원은 Target PER 13.7X 적용해 산출
- 미국 Lam Research의 메인 에칭장비에 쿼츠를 공급하게 되면서 글로벌 파운드리 1위, 2위 업체 대상 매출액이 빠른 속도로 확대되고 있음
- 세정사업부의 사업영역이 확대 되면서 본격적인 성장궤도에 진입
- 연결자회사 MOMQ의 영업적자는 1분기 72억에서 2분기 46억원으로 축소됐고 하반기에는 BEP 수준까지 개선되면서 기존 본업의 이익 모멘텀이 부각될 것