한국공항(005430) 업황 update

[빵집 주인장]

Implication

■ 2Q17 Review: 매출액 +5.3%yoy, 영업이익 +21.7%yoy

- 조업수수료(P)란 항공기가 계류장에 있는 동안 운항에 필요한 업무(주유/청소/수화물 운반 등)를 지원하고 이에 대한 대가로 수취하는 일종의 수고비 개념. 매년 모회사인 대한항공과의 협상을 통해 결정되는 구조

- 2Q17에 조업수수료가 인상되며 ‘16년 인상분까지 소급 반영됨(‘16년에는 조업수수료 인상이 없었음)

이번 분기 매출액 yoy 증가율보다 영업이익의 yoy 증가율이 더 큰 이유

■ 내년 초 인천국제공항 제2여객터미널(T-2) 정상 가동에 따른 조업운항편수(Q) 증가 기대

- 연간 이용 가능 여객 인원: 제1여객터미널 5,400만명 vs 제2여객터미널 1,800만명(e)

- 연간 처리 가능 화물량: 제1여객터미널 450만ton vs 제2여객터미널 130만ton(e)

제2여객터미널 fully 가동시 약 30% 조업운항편수 증가 가능 예상

Call

1 여행객수 및 물동량의 구조적인 증가세는 동사의 실적에 중장기적으로 긍정적 요인

2 단, 항공기운수보조는 노동집약적인 사업으로 비용구조에서 인건비 및 위탁용역비의 비중이 높기 때문에 향후 인건비 인상 관련 이슈에 대한 체크 필요

3 또한 제2여객터미널이 fully 가동되기 전까지 확충한 인력 및 장비에 대한 비용 증가로 수익성이 일시적으로 하락할 가능성 여부도 체크 필요