▶ Issue
2Q 실적 Review 및 장기 성장성 점검
▶ Pitch
1Q에 이어 2Q도 YoY 흑자전환 성공. 하반기는 상반기 대비 큰 폭의 실적 성장 기대. 따라서 최근 상승세를 기록하고 있는 웅진에너지의 주가는 하반기 실적 모멘텀을 바탕으로 긍정적인 흐름을 유지할 것으로 전망
▶ Rationale
- 2Q17 실적은 매출액 658억원(YoY +19.7%), 영업이익 10억원(YoY 흑자전환) 시현
- 1H17 영업이익은 19.5억원이나 고객사 부도에 따른 매출채권 손상차손 88억원이 반영된 수치로 실질적인 영업이익은 108억 수준 달성
- 계상된 손상차손은 1Q 18억원, 2Q 60억원이며 하반기 추가 반영될 금액은 10억원 이하로 파악. 즉, 하반기부터 정상 수준의 영업이익이 발생할 것으로 판단
- 2Q17은 이익률 또한 크게 개선된 것으로 파악됨. 손상차손 제외 시, 2Q17영업이익률은 약 11%로 큰 폭 개선. 이는 2Q17 wafer 부문 수율이 1Q17 92.3% →2Q17 94.2%로 개선되며 원가율 하락 요인으로 작용했기 때문 (원가율: 1Q17 88.1% → 2Q17 85.8%)
- 상반기 기준 wafer 가동률은 82.7% 수준. 고객사 신규수주 증가하고 있고 기수주 물량 감안 시, 하반기로 진입하며 가동률은 지속적으로 상승할 전망
- 가동률 상승에 따라 하반기 매출액은 상반기 대비 약 14% 증가할 것으로 예상
- 2Q 주요매출처에 한화큐셀코리아가 추가됨. 하반기 큐셀향 wafer 수주도 기대
- 2Q17 기준 wafer Capa는 1.3GW으로 확장되었으며 연말 1.5GW까지 증설은 무리없이 진행될 것으로 예상
- 상반기 실적 고려시, 2017년 실적은 매출액 2,535억원(YoY 45.8%), 영업이익 154억원(YoY 흑자전환) 달성가능 전망