Edward Scicluna: ESG 여정 - 몰타 경제의 맥박 점검

[힘힘]

Edward Scicluna: ESG 여정 - 몰타 경제의 맥박 점검

Edward Scicluna: The ESG journey - a pulse check for the Maltese economy

2022년 11월 11일 St Julian's에서 열린 Institute of Financial Services의 연례 세미나 "The ESG Journey: a Pulse Check for the Maltese Economy"에서 몰타 중앙은행 총재 Edward Scicluna 교수의 소개 연설 .

중앙 은행 연설  |  

2022년 11월 23일

by  에드워드 시클루나

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신사 숙녀 여러분, 좋은 아침입니다

저명한 청중을 초대해 주신 금융 서비스 협회(Institute of Financial Services), 특히 케네스 미칼레프(Kenneth Micallef) 회장님께 감사드립니다.

기후 변화가 인류가 직면한 가장 크고 즉각적인 위협 중 하나라는 것이 점점 더 명백해지고 있습니다. 그래서 오늘 ESG의 "E", 즉 환경과 우리 앞에 놓여 있는 근본적인 변화에 중점을 두는 이유에 대해 많은 설명이 필요하지 않습니다.

이는 사회 및 거버넌스 요소의 역할을 과소평가하는 것이 아닙니다. 포괄성, 노사 관계, 평등, 공공 및 민간 기관의 행동 문제는 지속 가능성이 환경 문제를 훨씬 뛰어넘는다는 증거입니다.

그러나 지구 기온은 상승하고 있습니다. 2010년대는 기록상 가장 따뜻했던 10년이었습니다. 극한 기상 현상은 40년 전에 비해 두 배로 증가했습니다.

수십 년간의 과학 연구를 통해 인간 활동과 관련된 온실가스 배출이 기후 변화의 배후에 있음이 밝혀졌습니다.

조율된 국제적 노력만이 화석 연료에서 벗어나 필요한 변화를 가져올 수 있습니다. 이러한 긴급한 상황으로 인해 196개 당사국이 지구 기온 상승을 제한하기 위해 2015년 파리 협정에 서명했습니다. 이 협정은 서명국들이 지구 평균 기온 상승을 산업화 이전 수준보다 섭씨 2도 훨씬 아래로 유지하고 이 상승을 섭씨 1.5도로 제한하기 위한 노력을 추구하기로 약속했습니다. 이 목표를 달성하려면 금세기 중반까지 순 탄소 배출량을 0으로 줄여야 합니다.

파리협정이 발효된 지 6년이 지난 지금 섭씨 1.5도는 과학계가 예상하는 최소 기온 상승이다.

그러나 우리는 원하는 속도로 진전을 이루지 못하고 있습니다. 이번 주 COP27에서 나오는 뉴스가 이를 증명합니다.

유엔 사무총장인 안토니오 구테레스는 분명히 말했습니다.

지중해의 섬인 몰타가 큰 영향을 받을 것이라는 점은 강조할 필요가 없다.

이것들은 우리가 받아들여야 할 사실들입니다.

기후 변화에 대처하는 일차적 책임은 정부와 입법자들에게 있지만, 중앙 은행은 그들의 역할을 해야 합니다. 많은 사람들이 묻는 질문은 왜 중앙 은행이 참여해야 하는가입니다. 그들의 임무는 단순히 가격 안정이 아닌가?

일부 부문이 다른 부문보다 더 직접적으로 노출되어 기후 변화가 경제에 미치는 영향을 살펴보겠습니다 . 예를 들어, 농업과 가축은 서비스나 제조업보다 더 심각한 영향을 견뎌야 합니다. 지구 기온의 상승은 광대한 지역을 토지 경작에 부적합하게 만들고 식량에 대한 접근을 어렵게 하고 대량 이주를 촉발할 수 있습니다. 야외 작업에 의존하는 건설과 같은 산업에도 영향을 미칠 것입니다. 저소득 국가는 특히 지구 온난화에 취약한 반면 해안 국가는 해수면 상승에 취약합니다. 생산량에 대한 이러한 충격은 가격에 상당한 영향을 미칠 수 밖에 없습니다.

기후 변화는 경제 운영 방식에 영향을 미치고 가격 역학에 상당한 영향을 미칠 것입니다.

실제로 유로시스템의 주요 목표가 물가 안정이라는 점을 감안할 때 통화 정책 입안자들이 정책 기조를 설정할 때 이러한 영향을 인식하는 것이 중요합니다.

통화 정책은 기후 변화와 이를 해결하기 위해 정부가 취하는 조치의 영향을 받을 것입니다.

첫째, 기후 변화는 경제의 구조적 변수에 영향을 미칠 것입니다. 하나의 핵심 매개변수는 자연이자율입니다. 자연이자율은 중앙은행의 기본 개념이다. 이자율이 자연 이자율보다 낮을 때 통화 정책은 완화적이며 그 반대도 마찬가지입니다. 차례로 통화 정책 기조는 물가 수준에 영향을 미칩니다.

기후 변화가 자연 발생률에 미치는 영향 방향에 대한 불확실성이 있습니다. 기후 요인은 인구 통계와 같은 지배적인 구조적 경향에 따라 자연 발생률의 장기적인 감소에 기여할 수 있습니다. 반대로 배출량을 줄이기 위한 더 많은 투자는 r-star를 밀어 올릴 수 있는 생산성 증가로 이어질 수 있습니다.

둘째, 기후 변화는 통화 정책의 전달 메커니즘을 바꿀 것입니다. 금융중개기관이 담보로 제공한 자산의 가치는 기상 이변의 빈도가 높아짐에 따라 하락할 수 있습니다. 이는 은행 및 기타 금융 중개 기관의 자본 및 유동성 상태를 약화시켜 자금을 실물 경제로 보내는 능력을 약화시킬 수 있습니다.

금융시스템이 약화되면 통화정책의 전달이 원활하지 않아 통화정책 기조의 변화가 실물경제에 제대로 전달되지 못한다.

세 번째 채널은 Eurosystem 대차대조표의 기후 관련 재무 위험을 통해 이루어집니다. 자산 구매 프로그램 및 담보 프레임워크에 관한 규칙은 상대방이 화석 연료를 사용하지 않도록 장려하여 넷 제로로의 전환을 가속화하도록 개정될 것입니다.

ECB와 몰타 중앙은행을 포함한 유로 지역의 모든 국가 중앙은행으로 구성된 유로시스템은 기후 변화 고려 사항을 정책 및 운영에 통합하기 위한 조치를 취했습니다.

실제로 기후 는 2021년 7월에 확정된 ECB의 통화 정책 전략 검토에서 두드러지게 나타납니다. ECB는 세 가지 핵심 목표를 제시했습니다.

1. 기후 변화와 관련된 재정적 위험을 관리 및 완화하고 경제적 영향을 평가합니다.
2. 저탄소 경제로의 질서 있는 전환을 지원하기 위해 지속 가능한 금융을 촉진하고,
3. 행동의 더 넓은 변화를 촉진하기 위해 우리의 전문 지식을 공유합니다.

자세히 설명하겠습니다.

Eurosystem은 더 나은 기후 성과를 보이는 발행자를 위해 회사채 보유량을 조정할 것입니다. 더 나은 기후 성과는 더 낮은 온실 가스 배출, 더 야심찬 탄소 감축 목표 및 더 나은 기후 관련 공개를 참조하여 측정될 것입니다. 또한 유로시스템에서 차입할 때 담보로 제공할 수 있는 탄소 발자국이 높은 기업이 발행한 자산의 양에 제한이 적용될 것입니다.

민간 행위자의 재정적 위험 평가는 유로시스템의 적극적인 참여를 보게 될 것입니다.

순 제로로 전환하는 동안 경제가 회복력을 유지하도록 하기 위해 Eurosystem은 기후 관련 이벤트에 대해 유로 지역 은행을 스트레스 테스트하고 있습니다. 은행의 준비 수준을 평가하고 결함이 있는 경우 은행의 기후 프레임워크를 강화하기 위한 권장 사항을 발행합니다.

ECB의 2022 기후 스트레스 테스트(CST) 결과에 따르면 은행은 기후 리스크를 스트레스 테스트 프레임워크에 통합하기 시작했지만 대부분의 기관은 기후 리스크 요소를 신용 리스크에 반영하는 데 있어 아직 초기 단계에 있습니다. 모델. (SSM 기후 스트레스 테스트 보고서).

몰타 경제와 관련하여 몰타 중앙 은행은 청정 에너지원으로의 전환에 의해 영향을 받을 수 있는 경제 활동 부문에 대한 국내 금융 시스템의 노출을 정량화하려는 첫 번째 시도를 했습니다. 간단히 말해서, 2021년 6월 현재 국내 은행 부문 대출의 23% 이상이 이산화탄소(CO2) 집약도가 높은 것으로 확인된 부문(예: 에너지, 건설, 운송 및 보관)으로 향했고, 추가로 27.7%는 중간 CO2 집약적 부문(대부분 서비스)에 대해 발행됩니다. 이와 관련하여 은행의 증권 포트폴리오는 단지 1.6%만이 높은 CO2 배출량을 특징으로 하는 부문에서 발생하며 5.2%는 중간 CO2 집약적 부문에 투자됩니다.

보험 회사와 투자 펀드는 각각 증권 포트폴리오의 약 14%와 10%에 해당하는 고농도 및 중간 CO2 집약적 부문에 더 많이 투자되는 것으로 나타났습니다. (FSR Interim 2021) 전반적으로 이것은 몰타 금융 시스템에 상당히 유리한 그림을 그립니다. 기후 위험의 잠재적 영향은 상대적으로 억제된 것으로 판단되지만 그러한 행사의 데이터 제한과 초기 단계의 특성은 매우 온건한 해석에 대해 주의를 기울입니다.

기후 변화를 해결하려면 화석 연료에 대한 의존에서 벗어나 더 높은 온도, 가뭄 및 더 극단적인 기상 현상에 적응하는 데 상당한 투자가 필요합니다.

이 투자는 자금 조달이 필요합니다. 성장하는 금융 시장 부문은 환경 친화적인 투자 자금 조달을 위해 자원을 할당하는 "녹색" 상품과 관련이 있습니다.

어떤 출발점에서든 '녹색 금융'으로의 전환을 지원해야 합니다. 예를 들어 녹색채권 시장은 최근 몇 년간 크게 성장하여 2021년에는 약 1조 5천억 달러의 누적 발행 규모에 도달할 것입니다.

전체 채권 시장에 비해 틈새 시장으로 남아 있지만 환경 프로젝트 자금 조달을 목표로 하는 상품에 대한 투자자의 관심이 있다는 증거가 있습니다.
 
ECB에 따르면 2차 시장에서의 거래는 투자자들이 동일한 특성을 가진 증권에 비해 녹색 채권을 보유하기 위해 지불할 용의가 있는 프리미엄인 "그린엄"의 증거를 가지고 있습니다.

이는 예를 들어 공통 규제 기준을 채택하는 등 정책 입안자들이 적절하게 지원한다면 녹색 채권에 대한 수요가 빠르게 증가하여 넷 제로를 향한 전환을 촉진할 수 있다는 단서입니다.

이 점에서 몰타는 더 큰 유럽 국가에 비해 따라잡고 있습니다. 현재 몰타 증권거래소(MSE)에 상장된 녹색 상품은 없지만 MSE가 2021년 녹색 채권 상장에 유리한 인센티브를 마련했음에도 불구하고 녹색 금융이 활기를 띠고 있습니다. 여름 동안 13개 기업이 몰타 ESG 얼라이언스를 설립하여 국가 차원의 탈탄소화 노력을 주도한다는 목표를 세웠습니다. 점차적으로 ESG 공개가 표준이 되고 있습니다.

그럼에도 불구하고 몰타 중앙은행이 최근 발표한 보고서에 따르면 현지 시장의 투자자들은 여전히 ​​녹색 투자에 상대적으로 익숙하지 않은 것으로 나타났습니다. 즉석 설문 조사 응답자의 60% 이상이 녹색 채권에 투자한 적이 없다고 밝혔습니다. 응답자들은 또한 녹색 금융 상품 채택에 대한 제약으로 통일된 기준의 부족과 낮은 시장 유동성을 강조했습니다.

따라서 국내 자본시장의 녹색금융은 상승 잠재력이 크다. 녹색 금융에 대한 관심은 투자자들 사이에서 널리 퍼져 있으며 이와 관련하여 교육적 인식을 촉진하는 정책이 더 큰 규모로 제공된다면 공급이 수요를 충족시켜 몰타에서 녹색 금융을 시작하는 긍정적인 순환을 촉발할 수 있습니다. Bank 연구 보고서는 이러한 방향으로의 변화를 위한 촉매제가 정부의 녹색 채권 발행일 수 있다고 제안했습니다. 은행과 정부 모두 이 가능성을 연구할 것입니다.

Eurosystem의 세 번째 핵심 목표는 전문 지식을 공유하고 청정 에너지원을 채택하기 위한 광범위한 조치를 촉진하는 것과 관련이 있습니다. 그러한 노력은 여러 가지 형태를 띨 것입니다. Eurosystem은 유럽 및 국제 파트너와 협력하여 데이터 격차를 해소함으로써 투명성을 강화하기 위해 노력하고 있습니다. 투명성은 유로시스템 자체의 행동에도 적용됩니다.

ECB와 유로존 중앙은행은 기업 구매, 비화폐 정책 포트폴리오 및 환경 발자국에 대한 기후 관련 정보를 공개할 예정입니다.

마지막으로 Eurosystem은 일상적인 기업 활동의 환경적 영향을 줄이기 위해 노력하고 있습니다.

몰타 중앙 은행이 그 역할을 하고 있습니다. 기후 변화 관련 SRI(Sustainable and Responsible Investments)에 대한 유로시스템의 공통 입장에 따라 Bank는 비화폐 자산 포트폴리오 관리에 이러한 원칙을 통합하고 있습니다. 은행은 의무, ETF 및 뮤추얼 펀드를 통해 자산의 일부를 외부에서 관리합니다. 자산 운용사를 선정할 때 Bank는 이들이 책임 있는 투자에 대한 UN 원칙에 동의했으며 따라서 모든 투자 결정에 ESG 고려 사항을 포함할 것을 약속했음을 확인합니다.

이러한 원칙에 따라 중앙은행은 2021년에 담배 산업 및/또는 핵무기 생산과 관련된 회사에서 투자를 철회하는 동시에 내부 관리 포트폴리오에서 녹색, 사회적 및 지속 가능한 채권의 비중을 점진적으로 늘렸습니다.

결론적으로 

지구 온난화는 우리가 살고, 생산하고, 소비하는 방식을 철저히 재고하도록 요구합니다. 조정된 대응을 설계하는 책임은 주로 국가 정부와 국제 조직에 있지만 모든 사람이 이 과정에 이해 관계가 있습니다.

몰타 중앙은행과 보다 광범위하게는 유로시스템은 저배출자를 위해 정책 프레임워크를 조정하고, 은행 시스템의 탄력성을 강화하고, 기후 변화를 거시경제 모델에 통합함으로써 순배출 제로화에 기여할 계획입니다. 통화 정책 기조는 기후를 고려하고 통화 정책 조치가 실물 경제에 원활하게 전달되도록 합니다. 이러한 노력은 깨끗한 환경이라는 공공재로의 전환을 촉진하면서 안정적인 가격이라는 공공재를 보호할 것입니다.

개인 배우들도 해야 할 역할이 있다.

환경적으로 지속 가능한 프로젝트에 더 많은 자금이 투입될수록 순 제로로의 전환이 빨라지고 기후 변화에 적응하기 위해 배치해야 하는 자원이 줄어듭니다. 몰타 자본 시장에서 녹색 금융은 막대한 미개발 잠재력을 가지고 있습니다. 따라서 녹색 금융의 확장에 내재된 대중의 이익에 대한 인식 증가와 정책 입안자와 입법자 모두의 지원 덕분에 향후 몇 년 동안 녹색 금융이 전통적인 수단보다 더 큰 비중을 차지할 것이라고 예상하는 것이 합리적입니다.