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Carolyn Rogers: 불확실한 시대의 재정적 안정
2022년 11월 22일 온타리오주 오타와에서 캐나다 은행 부총재 Ms Carolyn Rogers 가 Young Canadians in Finance에게 한 연설.
중앙 은행 연설 |
2022년 11월 23일
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소개
좋은 오후입니다. 오늘 이 자리에 저를 초대해 주신 Young Canadians in Finance에 감사드립니다. 여기 방에 이렇게 많은 사람들이 있는 것을 보니 기쁩니다. 캐나다 전역의 다른 지부에서 가상으로 연결되어 있는 여러분을 따뜻하게 환영합니다.
여러분이 어디에서 우리와 함께하든 상관없이 최근 몇 달 동안 캐나다 은행에 대해 많이 들었을 것입니다. 전 세계 중앙은행들은 인플레이션을 통제하기 위해 금리를 빠르게 인상함으로써 헤드라인을 장식하고 있습니다.
높은 인플레이션은 우리가 캐나다에서 30년 이상 동안 본 적이 없는 것입니다. 이는 이 방에 있는 많은 사람들이 처음으로 그것을 경험하고 있으며 그에 따른 스트레스를 겪고 있음을 의미합니다. 경력을 쌓고, 집을 사고, 가정을 꾸리는 등 재정적인 기반을 다지고 있는 시점에 인플레이션의 불확실성과 높은 이자율의 영향에 직면하는 것은 의심할 여지 없이 실망스러운 일입니다.
그리고 이 조직의 구성원으로서 많은 분들이 일상 업무의 일환으로 긴축 재정 및 통화 정책이 금융 시장에 미치는 광범위한 영향을 다루고 있을 수도 있습니다. 그래서 저는 오늘 금융 시스템 안정성에 대한 AfDB의 업데이트에 대해 이야기하기 위해 여러분을 만날 기회를 갖게 되어 특히 기쁩니다.
제가 계획하고 있는 것은 캐나다 은행에서 금융 시스템 안정성을 모니터링하는 이유와 방법에 대한 매우 높은 수준의 개요를 제공하는 것입니다. 그런 다음 전 세계와 여기 국내의 금융 안정성에 영향을 미치고 있는 일부 글로벌 추세에 대해 설명하겠습니다. 그리고 마지막으로 현재 많은 캐나다인 주택이 염두에 두고 있는 재정적 안정 영역에 대해 좀 더 깊이 파고들겠습니다.
귀하의 질문에 충분한 시간을 할애할 수 있도록 개회사를 약 10분 정도로 짧게 하는 것을 목표로 하고 있습니다.
강력한 금융 시스템의 중요성
캐나다 은행을 포함한 대부분의 중앙은행은 국가 금융 시스템의 건전성과 안정성을 모니터링할 책임이 있습니다.
물가 안정과 마찬가지로 금융 시스템의 안정성은 우리 경제의 건전성에 매우 중요합니다. 낮고 안정적이며 예측 가능한 인플레이션은 지속적인 경제 성장과 번영에 기여합니다. 견고한 기관, 견고한 지불 시스템 및 효율적인 시장을 갖춘 강력한 금융 시스템은 저축을 보존하고 투자를 채널화하며 지불을 촉진하는 데 도움이 됩니다. 반면 취약한 금융 시스템은 시스템 전체에 충격을 증폭시키거나 확산시킬 수 있습니다. 그리고 불확실한 기간이 가격 안정성을 테스트할 수 있는 것처럼 금융 안정성도 테스트할 수 있습니다.
금융 안정성 모니터링에 대한 AfDB의 접근 방식은 폭넓은 관점을 취합니다. 캐나다의 금융 시스템은 은행, 신용 조합, 연기금 및 기타 자산 관리자를 포함하는 복잡한 기관 네트워크로 구성되어 있습니다. 그리고 우리의 가장 큰 기관 중 다수는 전 세계적으로 운영됩니다. 1
금융 시스템의 위험과 취약성을 모니터링합니다. 취약성은 종종 시간이 지남에 따라 구축되는 약점이며 시스템을 스트레스에 더 취약하게 만들 수 있습니다. 거의 모든 시스템에 존재합니다. 그리고 그 자체로는 재정적 스트레스나 불안정으로 이어지지 않을 수 있습니다. 이를 위해서는 일반적으로 취약성의 존재로 인해 그 영향이 증폭될 수 있는 트리거(이벤트 또는 충격)가 필요합니다.
금융 불안정 기간 또는 극단적인 경우 금융 위기로 이어질 수 있는 것은 이 두 가지의 조합입니다.
우리는 모니터링에서 수집한 정보를 사용하여 연구를 수행하고 정책 결정을 알리고 캐나다인들과 소통합니다. 우리는 매년 봄에 보고서를 발행하고 매년 가을에 업데이트를 제공합니다. 두 보고서 모두 제가 방금 말씀드린 위험과 취약성의 렌즈를 통해 세계 및 국내 상황과 캐나다 금융 시스템의 상태에 대해 이야기합니다.
그리고 오늘 우리 웹사이트에서 금융 취약성 지표의 대화형 대시보드를 시작했음을 발표하게 되어 기쁩니다. 2 우리 모두가 직면한 취약점을 사람들이 더 잘 이해할 수 있도록 모니터링 대상에 대한 정보를 공유하고 있습니다.
우리가 사는 불확실한 세상
이제 글로벌 금융 상황과 오늘날 우리가 처한 환경에 대한 최신 정보를 살펴보겠습니다.
지난 몇 년 동안 주요 글로벌 경제 변화와 금융 시스템 발전이 있었다고 말하는 것은 절제된 표현입니다.
첫째, 우리는 2년 동안의 세계적인 유행병과 그에 따른 건강 및 경제적 영향에서 벗어나고 있습니다. 캐나다 경제가 완전히 재개된 지 1년이 채 되지 않았으며 세계 일부, 특히 중국은 여전히 봉쇄를 견디고 있습니다. 이것은 공급과 수요 모두에 극적이고 지속적인 영향을 미쳤습니다. 그 결과 전 세계 대부분의 국가에서 인플레이션이 상승했습니다.
이에 대응하여 중앙 은행은 인플레이션을 낮추기 위해 통화 정책을 강화하는 방향으로 빠르게 전환했습니다. 금리가 상승함에 따라 금융 상황은 긴축되고 유동성은 부족하며 위험 자산의 가격이 재조정됩니다.
둘째, 주로 러시아의 우크라이나 침공으로 지정학적 긴장이 고조되었습니다. 이로 인해 글로벌 원자재 시장, 특히 에너지에 많은 변동성과 불확실성이 발생했습니다.
셋째, COVID-19 위기에서 비롯된 부채 유산이 있습니다. 전 세계 정부는 경제 셧다운을 통해 사람과 기업을 지원하기 위해 특별한 조치를 취했습니다. 특히 거리가 먼 분야의 기업은 어려운 몇 년을 견뎌 왔으며 일부는 이를 극복하기 위해 추가 부채를 지게 되었습니다. 그리고 일부 개인과 가정은 팬데믹 동안 추가 저축을 할 수 있었지만 다른 사람들은 추가 부채를 지게 되었습니다.
인플레이션, 상품 및 금융 시장의 변동성, 부채 수준의 증가라는 이 세 가지 요인은 캐나다에만 국한된 것이 아닙니다. 전 세계 대부분의 국가가 바로 지금 이와 동일한 문제에 직면해 있습니다. 그러나 각 국가에 미치는 영향은 적어도 부분적으로는 해당 국가의 금융 시스템의 복원력에 따라 달라지며, 다시 방금 설명한 기존 취약성에 따라 달라집니다.
그리고 세계 금융 시스템이 얼마나 상호 연결되어 있고 캐나다가 중간 규모의 개방 경제라는 사실을 감안할 때 여기 국내에 미치는 영향은 다른 국가들이 폭풍을 어떻게 견디느냐에 따라 달라질 것입니다.
주택 및 금융 안정성
이제 우리가 면밀히 주시하고 있는 두 가지 취약성인 가계 부채와 주택, 그리고 이들과 금융 안정성의 관계에 대해 자세히 살펴보겠습니다. 주택은 요즘 많은 캐나다인들에게 확실히 최우선 순위입니다.
방금 언급한 금융 시스템 안정성에 대한 캐나다 은행의 보고서를 파헤쳐 보면 주택 가격 상승과 가계 부채 증가에 대한 분석이 2006년까지 거슬러 올라갑니다. 즉, 이 두 가지 취약점은 오랫동안 캐나다 금융 시스템에 존재해 왔습니다.
이러한 취약성의 축적은 2008년과 2009년의 글로벌 금융 위기 이후에도 계속되었습니다. 캐나다의 금융 시스템은 그 충격을 비교적 순조롭게 헤쳐나갔고 우리 경제는 대부분의 국가보다 더 빠르게 회복했습니다. 10년간의 저금리, 인구 증가, 제한된 주택 공급이 모두 결합되어 주택 가격이 꾸준히 상승했습니다.
집값 상승은 캐나다인들이 집을 사기 위해 더 많은 빚을 지고 있다는 것을 의미했습니다. 그리고 가격이 계속해서 빠르게 상승함에 따라 일부 캐나다인들은 주택을 투자 기회이자 피난처로 여기고 주택에 투자하기 위해 추가 부채를 지게 되었습니다.
COVID-19가 발생하기 훨씬 전에 캐나다인들은 특히 첫 주택 구매자의 경우 주택 비용이 소득과 분리되는 것에 대해 걱정했습니다. 그리고 그들은 특히 대규모 도시 시장에서 주택 가격의 급격한 상승에 기여하는 투자자에 대해 걱정했습니다.
그런 다음 전염병이 닥쳤고 우리 주택 시장은 토론토와 밴쿠버와 같은 곳뿐만 아니라 또 다른 기어를 올렸습니다. 우리는 모두 집에서 더 많은 시간을 보내고 있었고 도시 사람들은 더 많은 공간을 원했고 이는 소도시와 마을의 주택 수요에 압박을 가했습니다. 3 팬데믹을 통해 경제를 지탱한 저금리는 또한 운반 비용을 줄임으로써 높은 집값을 부양하는 데 도움이 되었습니다. 2년이 채 안 되는 기간 동안 대부분의 시장에서 주택 가격이 50% 이상 올랐습니다. 그리고 주택 활동(매매되는 주택의 수)은 팬데믹 이전 수준보다 약 30% 더 높았습니다.
올 봄, 우리가 전염병 제한에서 벗어나고 높은 인플레이션에 대응하여 통화 정책이 빠르게 긴축되기 시작하면서 주택 시장이 반응하기 시작했습니다. 이것은 예상할 수 있는 일이었습니다. 가격 인상 수준과 판매 활동 모두 지속 불가능하게 높았습니다. 그리고 대부분의 사람들이 집을 사기 위해 돈을 빌리기 때문에 주택은 긴축 통화 정책에 가장 빠르게 반응하는 경제 영역 중 하나입니다.
하지만 이 긴축 주기는 특히 가파릅니다. 우리가 금리를 빠르게 인상한 이유는 선불 금리 인상이 경제를 빨리 진정시키고 인플레이션 기대치를 고정시킬 수 있는 최고의 기회를 제공한다는 사실을 역사가 말해주기 때문입니다. 이렇게 하면 향후 더 큰 증가가 예상되는 것을 방지할 수 있습니다.
더 높은 이자율은 경제를 둔화시키고 인플레이션을 길들이기 위해 작동하기 시작했습니다. 인플레이션을 목표로 되돌리려면 갈 길이 멀지만 통화 정책이 효과가 있다는 초기 징후가 있습니다. 불행하게도, 이 조정에는 약간의 고통이 있습니다. 우리는 그것을 인식합니다.
이것이 캐나다인들에게 의미하는 것
이러한 조정이 고통스러울 캐나다인 그룹 중 한 그룹은 최근에 주택을 구입하여 잠재적으로 그렇게 하기 위해 예산을 늘리고 가변 금리 모기지를 선택한 사람들입니다.
이는 가계의 비중이 크지는 않지만, 역사적 경향을 기준으로 했을 때보다 더 크다. 이는 주택 가격이 높았던 시기에 과거보다 작년에 더 많은 캐나다인들이 변동 금리 모기지를 선택했기 때문입니다. 4
변동금리 모기지를 가진 차용인은 지불액도 가변적이라면 이미 월 지불액이 크게 증가했을 것입니다. 변동금리 모기지와 고정 상환금을 가진 차용인은 월 모기지 상환액이 원금을 상환하지 않고 이자 만 충당하는 이자율인 "트리거 이자율"에 도달하면 더 높은 상환액에 직면할 수 있습니다 . 은행은 발동율에 도달한 가구의 비율을 추정하기 위해 몇 가지 작업을 수행했으며 이는 웹사이트에서 확인할 수 있습니다. 5
고정 금리 모기지를 보유한 주택 소유자는 모기지를 언제 꺼내고 상환 기간을 연장할 여지가 있는지 여부에 따라 갱신 시 더 높은 지불금을 볼 수 있습니다.
결론은 일부 캐나다인의 모기지 비용이 이미 증가했으며 다른 사람들의 경우 시간이 지나면 주택 소유 비용이 더 높아질 가능성이 있다는 것입니다.
게다가 집값도 최근 상승세에 비하면 소폭이나마 하락세를 보이고 있다. 캐나다 주택 시장의 균형을 회복하고 더 많은 캐나다인이 주택 소유를 더 저렴하게 하려면 주택 가격을 낮춰야 합니다. 그러나 낮은 집값은 최근에 구입한 사람들에게 스트레스를 더할 수 있습니다. 그들은 자기자본이 줄어들게 될 것이고 이것은 재융자에 대한 선택권을 제한할 수 있습니다.
따라서 금융 안정성을 모니터링하기 위한 프레임워크로 돌아갑니다. 캐나다 경제는 집값 상승과 팬데믹 기간 동안 더욱 악화된 가계 부채 수준의 상승이라는 형태로 오랫동안 취약한 상태였습니다. 그리고 높은 인플레이션과 금리 상승에 대한 대응으로 금융 안정에 영향을 미칠 수 있는 방아쇠 위험이 커졌습니다.
그러나 시스템 전체가 이 스트레스 기간을 견디고 회복력을 유지할 수 있을 것이라고 믿을 만한 타당한 이유가 있습니다.
2008-09년 글로벌 금융 위기 이후 전 세계 국가들은 금융 시스템의 탄력성을 강화하고 미래의 충격으로부터 보호하기 위해 은행의 자본 및 유동성 수준을 높이는 등 일련의 개혁을 시행했습니다. 여기 국내에서 이러한 조치에는 금리가 상승할 때 캐나다인들이 계속해서 집을 살 수 있도록 차용자 수준의 모기지 스트레스 테스트도 포함되었습니다. 그리고 중요한 것은 우리는 과거 경기 침체에서 전형적으로 나타나는 대규모 실직으로 인한 심각한 경기 침체를 예상하지 않는다는 것입니다.
이것은 일부 사람들이 느끼고 있는 매우 실제적인 어려움을 최소화하려는 것이 아닙니다. 모기지 페이먼트가 높아지면 많은 사람들이 감당하기 어렵습니다. 다른 비용도 함께 오르면 더욱 그렇습니다.
앞을 내다보며
이러한 환경에서 Bank of Canada는 두 가지 중요한 기여를 하고 있습니다.
첫째, 우리는 더 높은 금리가 캐나다인과 금융 시스템 안정성에 미치는 영향을 계속 모니터링할 것입니다.
둘째, 우리는 인플레이션을 목표치로 되돌릴 것입니다. 우리는 많은 캐나다인, 특히 젊은 캐나다인에게 더 높은 이자율이 어렵다는 것을 알고 있습니다. 이들 중 다수는 최근에 주택을 구입하여 더 많은 부채를 짊어지고 있습니다.
우리는 이 전환이 필요 이상으로 어려워지는 것을 원하지 않습니다. 그러나 단기적으로 높은 금리는 장기적으로 인플레이션을 낮출 것입니다. 캐나다인들은 가격 상승으로부터 스스로를 보호할 방법을 찾고 있으며 우리는 확고한 인플레이션으로부터 캐나다인을 보호하기 위해 노력하고 있습니다.
낮은 인플레이션으로 견실한 성장을 회복하려면 시간이 걸리겠지만 우리 는 거기에 도달할 것입니다. 이 어려운 단계를 통과함으로써 우리는 모두에게 이익이 되는 지속적인 경제 성장과 함께 물가 안정을 되찾을 것입니다.
관심을 가져 주셔서 감사합니다. 귀하의 질문을 기다리겠습니다.
이 연설을 준비하는 데 도움을 주신 Stephen Murchison과 Louis Morel에게 감사드립니다.
1 금융안정위원회, " 2021 글로벌 시스템적으로 중요한 은행(G-SIB) 목록" (2021년 11월 23일).[ ← ]
2 캐나다 은행, " 가계 및 주택 시장의 금융 취약성 추적 "[ ← ]
3 L. Morel, " 대유행 기간 동안 캐나다 주요 도시 교외의 주택 가격 붐 분석 " , 캐나다 은행 직원 분석 노트 번호 2022-7(2022년 6월).[ ← ]
4 캐나다 은행의 규제 서류에 따르면 팬데믹 발병 이후 주택 구입을 위한 약 670,000건의 모기지가 변동 금리로 시작되었습니다. 신규 모기지 규모와 변동금리 신규 모기지 비율이 모두 증가했습니다. 변동금리 모기지는 2021년 중반 이후 신규 대출의 약 50%를 차지했으며, 팬데믹 이전 5년 동안의 평균 20%보다 증가했습니다. 자세한 내용은 캐나다 은행 웹사이트의 " 공인 은행의 신규 및 기존 대출에 대한 선지급 및 미결제 잔액 " 을 참조하십시오.[ ← ]
5 S. Murchison 및 M. teNyenhuis, " 고정 지불이 있는 변동 금리 모기지: 트리거 금리 조사 ", 캐나다 은행 직원 분석 노트 번호 2022-19(2022년 11월).[ ← ]
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