3분기 주요고객사 플래그십 모델단종 영향으로 매출이 전분기 대비 감소 하였으나 영업이익은 수익성이 높은 전장부품 매출증가로 당사 추정치 를 상회. 전장부품 매출증가 추세는 2017년에도 이어질 전망
▶ 전장부품 매출확대로 영업이익률 예상치 상회
- 아모텍 3분기 실적은 매출액 614억원(-18.3% q-q, -35.5% y-y), 영업이익 72억원(+13.8% q-q, -11.6% y-y). 매출 부진의 배경으로는 주요 고객사 플래그십 모델 향 부품물량 감소로 판단. 매출감소에도 불구하고 3분기 영업이익이 당사 추정치를 상회한 이유는 수익성이 높은 전장부품 매출증가에 따른 영업이익률 개선효과로 추정
▶ 4분기에도 견조한 영업이익률 전망
- 아모텍의 높은 영업이익률은 지속 가능할 것으로 전망됨. 이유는 수익성이 높은 스마트폰 감전소자와 전장부품 매출확대를 예상하기 때문. 감전소자의 경우, 주요 고객사 플래그십 단종사태로 인해 스마트폰 업체들의 안전 및 품질에 대한 민감도가 상승하면서 수요가 증가할 것으로 예상. 전장부품의 경우, 자동차 전장화 추세에 따라 반도체 탑재량이 증가하면서 관련 EMI필터(전자파 장해를 제거) 수요가 증가할 것으로 예상됨
- 당사는 아모텍의 2016년 전장부품 매출액 추정치를 기존 489억원에서 515억원으로 상향 조정. 2017년 전장부품 매출액은 +26.8% y-y 증가하며 653억원을 기록할 것으로 예상
▶ 2017년 실적성장 감안 시 매수기회
- 최근 아모텍의 주가는 2017년 1)전장부품 매출확대, 2)수익성 높은 감전소자의 매출성장을 통한 실적성장에 대한 기대를 반영하기 시작. 현 주가는 2017년 EPS 기준 PER 7.4배로 밸류에이션 매력도 높다고 판단. 이에 투자의견 Buy, 목표주가 27,000원 유지
NH 최준영
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