올리 렌(Olli Rehn): 전쟁과 에너지 위기의 그늘에 있는 유럽과 핀란드 경제

[힘힘]

올리 렌(Olli Rehn): 전쟁과 에너지 위기의 그늘에 있는 유럽과 핀란드 경제

Olli Rehn: The European and Finnish economies in the shadow of the war and energy crisis

2022년 11월 22일 헬싱키에서 열린 핀란드 의회 경제위원회(Eduskunta) 공청회에서 핀란드 중앙은행 총재 Olli Rehn 의 연설 .

중앙 은행 연설  |  

2022년 11월 24일

올리 렌 _ 

PDF 전문

 (17kb)

  |  8페이지

연설 슬라이드 첨부

위원회 위원장, 위원 여러분, 신사숙녀 여러분,

현재 유럽의 경제 전망은 매우 어둡습니다. 우크라이나에서 러시아의 불법적이고 잔인한 전쟁은 이미 8개월 이상 지속되었습니다. 러시아의 잔인한 침략의 결과로 우크라이나 국민이 겪는 인간적 고통은 엄청났습니다. 우크라이나는 자유와 민주주의, 유럽을 위해 싸우고 있으며 계속해서 광범위한 지원이 필요합니다.

전쟁은 또한 막대한 경제적 결과를 초래하고 있습니다. 러시아는 다른 무기와 함께 에너지를 무기화했습니다. 불행하게도 유럽은 에너지와 관련하여 매우 취약합니다.

한편, 유럽 공동의 결정과 국가적 해결책을 통해 에너지 위기의 영향을 완화할 수 있었습니다. 민간 부문은 또한 다양한 방법으로 적응하고 에너지의 녹색 전환을 가속화하기 위한 새로운 솔루션을 찾았습니다. 이는 화석 에너지원에서 분리하는 것을 의미합니다. 에너지 문제는 나중에 더 자세히 다루겠습니다.

[슬라이드 2. 유로존 경기침체 가능성 커졌다]

유럽중앙은행(ECB)은 지난 9월 경제전망치를 하향 조정해 유로존의 2023년 GDP 성장률을 약 1%로 전망했다.

경제 전망에 대한 불확실성이 높아 ECB도 9월 유로존 경제가 내년에 1% 가까이 위축되는 하향 시나리오를 제시했다. 하향 시나리오에서는 에너지 가격 상승이 예상보다 오래 지속되고 불확실성이 여전히 높습니다.

현재 데이터에 따르면 유로 지역 GDP 성장은 이 두 시나리오 사이 어딘가에 있을 것이지만 하향 시나리오가 실현될 가능성은 상당합니다. 따라서 유로 지역은 겨울 동안 불황에 빠질 위험에 처해 있습니다. 이것이 얼마나 경미하거나 심각한지는 주로 에너지 위기에 어떤 일이 일어나고 그 영향을 완화하기 위해 어떤 해결책을 따르느냐에 달려 있습니다.

[슬라이드 3. 유로존 인플레이션 추가 상승: 10월 10.6%, 기저 인플레이션 5.0%]

인플레이션은 유로존에서 예외적으로 높았습니다. 10월 인플레이션 수치는 이미 10.6%였습니다.

그러나이 수치와 관련하여 에너지 가격 상승이 헤드 라인 인플레이션의 거의 절반을 직접 설명하고 비 에너지 가격 상승의 상대적으로 큰 부분을 간접적으로 차지한다는 점에 주목할 가치가 있습니다. 높은 에너지 가격은 식품 가격도 상승시켰습니다. 식량 가격 인플레이션은 우리 모두에게 영향을 주지만 특히 식량 비용이 가처분 소득의 대부분을 차지하는 저소득 가정에 영향을 미칩니다.

차트에서 알 수 있듯이 인플레이션은 거의 모든 상품과 서비스에 영향을 미치며 더욱 광범위해졌습니다. 이것이 바로 에너지 가격 상승이 사실상 줄어들 것으로 예상되더라도 인플레이션이 내년에도 상대적으로 높은 수준을 유지할 것으로 예상되는 이유입니다.

[슬라이드 4. 유로존 인플레이션 동인이자 닻]

에너지 가격의 급등은 인플레이션을 유발하는 가장 중요한 요인입니다. 통화 정책이 에너지 가격에 영향을 미칠 수 있는 능력은 매우 제한적이지만 그럼에도 불구하고 통화 정책 조치는 내가 설명한 일반 물가 수준의 상승에 대응하고 인플레이션 기대가 고정된 상태로 유지되도록 하는 데 사용되어야 합니다.

더 멀리 내다보면 임금 인플레이션이 중요한 역할을 할 것입니다. 직원들의 구매력 상실이 임금인상 요구로 이어지는 것은 이해할 만하다. 그러나 임금 비용은 소비자 물가로 되돌아가 인플레이션을 유발하는 임금-가격 나선의 위험을 초래합니다.

[슬라이드 5. 전쟁과 에너지 위기로 유로존 교역조건 사상 최저 수준으로 하락 – 생활비 7% 상승]

러시아의 우크라이나 전쟁의 결과로 유로 국가들은 상당히 높은 수입 에너지 가격을 지불하고 있습니다. 수출가격과 수입가격의 비율을 나타내는 교역조건은 올해 들어 급격히 약세를 보이며 사실상 사상 최저 수준으로 떨어졌다. 이것은 유로 지역의 국가 경제를 빈곤하게 만들고 있습니다. 수출 수입으로 이전보다 더 적은 수의 수입품을 살 수 있습니다.

[슬라이드 6. 임금 인플레이션은 오랫동안 완만했지만 2022년에는 상승했습니다.]

노동력에 대한 수요가 증가했으며, 보다 일반적으로 유로 지역 생산 능력의 높은 비율이 활용되고 있습니다. 이는 올해 초부터 임금 인상이 가속화된 것으로도 드러난다. 물론 유로존 국가 간에는 큰 차이가 있다. 이 점에 대해서는 잠시 후에 핀란드와 관련하여 더 자세히 설명하겠습니다.

[슬라이드 7. 현 상황에서 물가 안정을 위해 꼭 필요한 것은?]

앞서 언급했듯이 통화 정책은 에너지 가격에 거의 영향을 미치지 않습니다. 그럼에도 불구하고 통화 정책은 일반 물가 수준(재화와 서비스 모두)의 급격한 상승에 대응해야 합니다.

통화정책을 긴축함으로써 목표는 소비자 물가와 임금의 상승세를 피하는 것입니다. 그러한 임금-가격 상승은 인플레이션 기대가 고정 해제되었다는 신호일 것입니다.

기대가 더 이상 고정되지 않으면 중기적으로 인플레이션 목표를 달성하는 것이 실물 경제에 더 큰 비용이 될 것입니다. 통화 정책이 더 긴축되고 경제 성장이 둔화될 것이기 때문입니다. 

[슬라이드 8. 통화정책에 대한 신뢰 유지 – 인플레이션 기대치는 여전히 2% 내외]

중앙은행의 임무는 기대 인플레이션이 목표 수준에 고정되도록 하는 것입니다. 인플레이션 기대치를 측정하는 데 사용되는 여러 지표가 있습니다.

첨부된 차트는 전문 예측가에 대한 ECB 조사와 인플레이션 스왑에서 파생된 시장 기반 기대치를 사용합니다. 이는 기대 인플레이션이 다소 상승했지만 여전히 약 2%에 머물고 있음을 나타냅니다. 따라서 ECB의 통화 정책에 대한 신뢰는 그대로 유지되었습니다.

[슬라이드 9. ECB 이사회는 인플레이션을 중기적으로 2%로 안정시키기 위해 기준금리를 인상했습니다.]

ECB 이사회는 인플레이션을 중기적으로 목표치인 2%로 안정시키기 위해 기준금리를 인상했습니다. 기준금리는 7월에 0.5%포인트, 9월과 10월에 0.75%포인트 인상되었습니다.

7월에 금리 인상을 시작하기 전에 ECB의 가장 중요한 정책 금리는 마이너스인 -0.5%였습니다. 이 예금 시설 금리는 현재 1.5%입니다.

주요 ECB 금리는 추가 인상될 가능성이 있습니다. 이것이 이루어지는 속도는 경제가 어떻게 발전하고 인플레이션 데이터가 어떻게 보이는지에 달려 있습니다. 긴축 통화정책을 통해 목표는 중기적으로 인플레이션을 2% 목표로 안정화하는 것입니다.

[슬라이드 10. 스태그플레이션 방지: 유로 지역의 매우 낮은 실업률 – 기업은 노동력 가용성에 대해 우려]

스태그플레이션은 높은 인플레이션과 경제 성장 둔화, 실업률 증가가 동시에 나타나는 상황을 말한다. 스태그플레이션은 종종 1970년대와 관련이 있는데, 에너지 공급 충격으로 인한 강력한 비용 급증이 임금으로 이어져 인플레이션을 더욱 부추겼습니다. 더 높은 비용은 생산 증가를 방해했고, 실질 소득의 위축은 민간 소비를 위축시켰고, 이는 다시 실업률을 높였습니다.

물론 현재 우리 경제의 구조와 제도는 1970년대 석유 위기 때와는 전반적으로 매우 다릅니다. 스태그플레이션에 대한 하나의 중앙 대응력은 독립적인 중앙 은행입니다. 또 다른 요소는 현재 노동 시장 상황이 여전히 양호하다는 것입니다. 유로존의 실업률은 코로나19 팬데믹 이후 급격히 하락했으며, ECB는 내년 실업률 상승을 예상하지 않고 있습니다.

따라서 유로 지역은 스태그플레이션 상태가 아닙니다. 이것은 또한 수행된 설문 조사에서 예외적으로 많은 기업이 노동력의 가용성이 생산 확장 능력을 제한하는 요인이라고 보고했다는 점에서도 볼 수 있습니다. 이런 의미에서 노동력 부족에 대해 말할 수도 있습니다. 어쨌든 우리는 스태그플레이션 위험을 염두에 두고 그러한 관점에서 경제 발전을 면밀히 모니터링해야 합니다.

[슬라이드 11. 핀란드 은행의 9월 예측: 핀란드의 GDP 성장률은 2023년 완만한 경기 침체로 향할 것]

핀란드의 경제 전망은 어떻습니까? 핀란드 경제의 성장은 올해 상반기에 강했습니다. 지난 주 핀란드 통계청이 발표한 예비 데이터에 따르면 3분기도 예상보다 약간 나았습니다.

핀란드 은행의 9월 중간 전망에 따르면, 핀란드 경제는 올해 2.2% 성장하지만 2023년에는 0.3% 감소할 것입니다.

핀란드는 유로 지역의 다른 많은 국가보다 현재 유형의 에너지 위기에 더 잘 대비하고 있지만, 에너지 위기로 인한 유로 지역 경제의 상당한 성장 둔화 또한 핀란드 경제 전망에 그림자를 드리우고 있습니다.

[슬라이드 12. 2016~2022년 핀란드의 고용은 유리하게 발전했습니다.]

핀란드의 고용은 2016년 이후 긍정적으로 발전했습니다. 인플레이션 가속화로 인해 실질 소득이 상당히 감소했지만 계속되는 유리한 고용 추세는 가계 재정에 매우 중요했습니다. 2020년 코로나 팬데믹으로 인한 붕괴 이후 고용률이 빠르게 상승했다.

미래의 노동 시장 발전은 이제 전쟁과 에너지 위기로 인한 엄청난 양의 불확실성과 관련이 있습니다. 경기 침체 가능성이 높아짐에 따라 고용의 긍정적인 발전을 더 이상 당연시할 수 없습니다.

설문 조사에 따르면 실업 상황에 대한 소비자의 기대가 약화되었습니다. 직원들은 정리 해고 또는 실업의 위협이 장기 평균과 일치하는 수준으로 악화되었다고 생각합니다.

[슬라이드 13. 지난 10년 동안 개선된 핀란드 노동 및 기업의 경쟁력]

핀란드 노동과 기업의 경쟁력은 글로벌 금융 위기 이후 악화되었고, 그 후 10년 동안 저성장을 경험했습니다. 그럼에도 불구하고 2016년 이후 경쟁력은 향상되었으며 이후 고용률은 67%에서 74%로 증가했습니다.

현재 인건비의 미래 발전에 대해 상당한 불확실성이 있습니다. 이곳과 다른 곳에서 다가오는 임금 협정이 경쟁력을 위한 길을 결정할 것입니다. 불행하게도 핀란드의 노동 시장 협상과 관련된 상황은 현재 수년 동안 그랬던 것보다 더 어려운 상황입니다.

그럼에도 불구하고 안보 환경의 변화와 에너지 시장의 혼란으로 인해 이제 많은 핀란드 수출업체가 제품에 대한 새로운 시장을 모색하게 되었으며 유럽의 다른 곳에서도 동일한 일이 일어나고 있습니다. 유럽의 에너지 공급도 재구성해야 합니다. 또한 안보 문제로 인해 경제적 의존성을 재검토해야 합니다.

[슬라이드 14. 계획된 방식은 아니지만 현재 진행 중인 에너지의 녹색 전환]

에너지 위기는 이제 유럽과 핀란드의 경제 전망을 지배하고 있으며 지속적인 불확실성을 야기하고 있습니다. 녹색 전환은 현재 진행되고 있지만 우크라이나 전쟁과 에너지 위기로 인해 계획된 방식이 아니며 우리가 원했던 방식도 아닙니다.

지난해 세계 경제가 대유행에서 회복되면서 에너지 가격은 이미 상승하기 시작했고 상황은 전쟁 발발로 더욱 악화되었습니다. 이번 겨울은 수요와 공급의 큰 불균형이 특징입니다. 모든 수요 유연성과 에너지 절약 기회를 최대한 활용하기 위한 노력을 기울여야 하며 재정 지원 조치는 신중하게 대상을 지정하고 맞춤화해야 합니다.

다행스럽게도 이와 관련하여 핀란드의 상황은 주요 유로존 국가만큼 어렵지는 않습니다. 산업 부문에서 화석 에너지원으로부터의 전환은 이미 상당한 시간 동안 진행되어 왔습니다. 이러한 움직임은 원자력 및 재생 에너지원의 사용과 북유럽 전력 시장 참여를 통해 도움을 받았습니다. 

다가오는 겨울 외에도 앞으로 다가올 몇 년도 도전적일 것입니다. 올해는 제한된 양의 수입 러시아산 가스를 통해 매장량을 보충했지만 내년에는 그마저도 확보하지 못한다. 유럽 ​​에너지 정책의 장기적인 방향은 전체적으로 미해결 상태입니다. 현재로서는 국가 정책 조치와 러시아 에너지 제품 수입과 관련하여 유럽 연합을 유지하는 것이 특히 중요합니다.

[슬라이드 15: 그 어느 때보다 많은 가계 부채]

핀란드 가계는 그 어느 때보다 많은 부채를 안고 있습니다. 이와 병행하여 총이자지출은 2000년 이후 거의 전 기간에 걸쳐 하락하였다.

높은 수준의 가계 부채는 금융 안정성과 관련하여 오랫동안 핀란드 은행의 주요 관심사였습니다. 가계 부채의 대부분(약 3/4)은 주택 대출과 주택 회사 대출로 구성됩니다. 신규 주택 대출은 이전보다 더 크고 대출 기간은 더 길어졌습니다. 실제로 신규 주택 대출의 1/5 이상이 26년 이상입니다.

[슬라이드 16: 경제에 대한 간접 위험은 주택 대출로 인한 은행의 직접적인 신용 위험보다 클 수 있습니다.]

핀란드중앙은행은 금융안정 측면에서 가계부채에 대한 안정성 우려가 직접적으로는 주택담보대출 신용위험보다는 간접적인 경제 성장 위험을 통해 더 많이 발생한다고 보고 있다.

필수 소비지출의 증가와 노동시장의 불확실성과 함께 금리 인상은 가계의 재정적 여력을 감소시킬 수 있습니다.

부채 상환이 더 어려워지면 가계는 상품과 서비스 소비를 줄일 수 있습니다. 소비 위축은 기업의 근로자 고용 준비에 반영될 것입니다. 이것은 기업 및 가계 대출 모두에서 은행 손실을 추가할 수 있습니다.

현재 주거용 부동산 가격 하락에도 불구하고 신용위험이 증가할 조짐은 보이지 않고 있다. 부실여신의 규모는 여전히 낮은 수준을 유지하고 있으며 은행 자금조달에서 위험프리미엄의 증가는 관찰되지 않았습니다.

여기에 북유럽 은행의 자본적정성과 수익성도 비교적 양호하다. 최근 몇 년간 실시한 스트레스 테스트 결과 북유럽 은행의 손실흡수능력은 부동산 시장의 심각한 위기에도 대처할 수 있는 양호한 수준이다.

[슬라이드 17: 금융 안정성 위험 증가 – 핀란드의 위기 회복력은 상당히 좋은 수준]

9월 말, 유럽 시스템 리스크 위원회(European Systemic Risk Board)는 유럽의 금융 안정성 위험 증가에 대한 경고를 발표했습니다. 경고의 목적은 위험의 심각성에 주의를 집중하고 모든 참여자, 특히 신용 기관 및 감독자가 위험 구체화로 인해 발생하는 모든 문제에 대비하도록 독려하는 것이었습니다.

핀란드에서 은행 부문은 기업과 가계를 위한 중요한 금융 중개자입니다. 경기 침체와 혼란스러운 상황에서 금융 중개를 안정적이고 효율적으로 유지하는 것이 그 어느 때보다 중요합니다.

어려운 운영 환경과 핀란드 금융 시스템의 취약성을 고려할 때 은행의 탄력성을 강화하는 것이 중요합니다.

2022년 6월 핀란드에서는 대유행 동안 가라앉았던 수준에서 구조적 거시건전성 완충장치를 늘리기 시작했습니다. 불확실한 경제 전망으로 인해 거시건전성 정책을 강화하기 위한 결정은 신중하고 점진적으로 이루어져야 경기 순응적 효과가 발생할 수 있습니다. 피하십시오.

[슬라이드 18. 매일 결제할 수 있는 확실성 강화]

러시아의 우크라이나 전쟁은 핀란드에서도 사이버 및 하이브리드 공격의 위협을 증가시켰습니다. 금융 부문에서 사이버 위협에는 다음이 포함될 수 있습니다.

 데이터를 지우는 악성 소프트웨어를 통한 뱅킹 또는 지불 시스템 및 하이브리드 위협에는 데이터 연결의 파괴 또는 중단이 포함될 수 있습니다.

변화된 위협 환경의 결과로 금융 시장 당국은 봄과 여름 동안 백업 시스템을 준비했습니다. 이러한 시스템의 목표는 모든 상황에서 일상적인 지불 능력을 보호하는 것입니다. 백업 시스템은 예를 들어 심각한 사이버 공격이나 장기간의 데이터 연결 문제가 발생한 경우에 사용할 수 있습니다.

백업 시스템을 사용하면 운영할 수 없는 은행 고객이 계좌의 자금에 액세스하고 신용 이체를 하고 유효한 직불 카드를 사용하고 현금을 인출할 수 있습니다.

[슬라이드 19. 일상 결제 백업 시스템에 따른 책임]

연초에 수행된 준비 작업은 시스템의 기술적 측면과 필요한 입법 변경을 모두 다루었습니다. 새로운 법안은 2022년 7월 11일에 발효되었습니다. 이 법안은 새로운 국가 긴급 계정 시스템을 유지하기 위해 금융안정청에 의무를 부과합니다. National Emergency Interbank Payment Scheme 유지에 대한 책임은 핀란드 은행에 있습니다. 신용 기관 및 핀란드에 기반을 둔 외국 은행의 중요한 지점은 이러한 백업 시스템을 지속적으로 운영할 수 있는 법적 의무가 있습니다.

[슬라이드 20. 위기 상황에서도 장기적인 과제 해결에 집중하는 것이 중요]

핀란드가 직면한 도전과 관련하여 무시할 수 없는 두 가지 영역이 있습니다. 바로 공공재정과 장기 성장 전망입니다. IMF(International Monetary Fund)는 연례 협의에서 지난주에도 이 문제에 주목했습니다.

재정 수지에는 수입과 지출 모두에 영향을 미치는 적극적인 조치가 필요합니다. 방향을 바꾸지 않으면 구조적 적자, 이자 지출 증가, 연령 관련 지출 증가로 인해 과도한 부채가 발생할 것입니다. 이것이 바로 우리가 공공 수입과 지출의 균형을 맞추기 위한 단호한 노력이 필요한 이유입니다.

나는 중기적으로 부채 비율을 낮추고 고령화 관련 지출을 위한 여지를 만들기 위해 상당한 재정 건전화가 필요하다는 IMF의 견해에 동의합니다.

목표는 장기적인 부채 지속 가능성이어야 합니다. 패키지는 여러 정부 기간에 걸친 일관된 조정 프로그램을 기반으로 작성되어야 합니다. 이 경제 정책 패키지는 안정적이고 예측 가능한 환경을 구축하고 기업의 운영 프레임워크와 장기 투자 계획 실행 범위를 개선합니다. 프로그램이 강력한 정치적 의지를 가지고 있고 단호하게 실행되기 시작하는 것이 필수적입니다.

동시에 IMF가 지적한 바와 같이 장기 성장을 촉진하기 위한 구조 개혁이 우선 순위로 남아 있습니다. 좋은 예가 교육이라고 생각합니다. 교육은 역사적으로 핀란드 경제 성장의 중요한 요인이었습니다. 불행하게도 지금까지 그토록 순조로웠던 길이 점점 멀어질 위기에 처해 있습니다. 젊은 층의 학력 상승은 멈췄고, 1970년대 후반 출생자들은 당분간 고학력 세대로 남아 있다.

인구 고령화와 취약한 생산성 추세도 핀란드 경제의 장기 성장 전망에 부담이 되고 있습니다. 현재 인구 및 교육 추세가 계속된다면 핀란드의 인적 자본은 2040년대에 감소하기 시작할 것입니다.

인적 자본의 범위는 교육 및 훈련에 투자하고 구직 및 경력 발전을 위한 더 많은 인센티브를 창출함으로써 향상될 수 있습니다. 더 많은 외국인 전문가를 채용하여 숙련 노동자의 업무 기반 이민을 늘리는 것도 인적 자본을 늘리는 데 도움이 될 것입니다.

교육 기반 이민에도 동일하게 적용됩니다. 핀란드에서 공부하는 더 많은 유학생들이 이곳에 머물면서 기술을 사용하고 경제에 활력을 더할 수 있도록 하려면 어떻게 해야 할까요? 지금은 물론 응용 과학 대학을 포함하여 기업과 대학 간의 긴밀한 협력을 구축할 적기입니다.

고령화 핀란드에서 노동력의 가용성은 확실히 핵심 문제가 될 것이며, 감히 말하건대 주요 국가적 과제가 될 것입니다. 이는 노동 시장 운영과 교육 시스템 및 노동 기반에 대한 새로운 요구를 제기할 것입니다. 이민. 우리는 이 도전에 맞설 것인가?

[슬라이드 21: 결론]

유럽과 핀란드의 안보 정책 환경과 경제 환경은 모두 매우 힘든 전환기를 겪고 있습니다. 에너지 가격 상승으로 생활 수준이 떨어졌고 인플레이션은 더욱 광범위해졌으며 내년 경제 전망은 불확실성으로 점철되었습니다.

긴축통화정책을 통해 해로운 임금-물가 상승의 위험이 줄어들고 인플레이션은 중기적으로 목표치인 2%에서 안정화될 것입니다.

위기를 넘어선 핀란드의 장기 성장을 위한 과제는 이전과 동일하게 유지될 것입니다. 변화하는 연령 구조와 기후 변화는 그 영향이 이미 눈에 보이고 느껴지기 때문에 더 이상 미래만의 문제가 아닙니다.

핀란드는 혁신과 연구, 전문성 및 기업가 정신을 수용하여 1990년대 초 불황에서 벗어났습니다. 불황 속에서도 혁신펀드에 투자했고, 법인세 개편, 경쟁력 강화, 신재생에너지 사업에 집중했습니다. 공공 재정에 균형이 잡혔습니다.

오늘날 엄청난 도전에 직면해 있는 상황에서도 우리는 유럽과 핀란드에서 앞으로의 주요 도전에 대처할 수 있도록 결의와 단결을 가지고 행동해야 합니다. 지금은 유럽 전체와 여기 핀란드에서 지속 가능한 성장과 고용을 굳건히 추구할 수 있도록 개혁 역량이 필요한 때입니다. 나는 개혁을 위한 이 능력이 발견될 수 있기를 바랍니다.