Aleš Michl: 강력한 코루나를 위한 정책

[힘힘]

Aleš Michl: 강력한 코루나를 위한 정책

Aleš Michl: Policy for a strong koruna

2022년 11월 23일 브르노  마사릭 대학교 경제학 및 행정 학부  CNB 토론 포럼  에서 체코 국립 은행 총재 Mr Aleš Michl 의 연설.

중앙 은행 연설  |  

2022년 11월 25일

알레스 미힐 _ 

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친애하는 부총장 여러분, 학장 여러분, 존경하는 학계 대표 여러분, 귀빈 여러분,

오늘 저는 강력한 통화를 달성하는 방법에 대해 이야기하고 싶습니다. 우리나라는 강력한 코루나를 가져야 합니다.

2000년 초에 우리는 1유로에 36코루나를 지불했습니다. 외국인 투자가 대거 유입되고 있었다. 무역수지는 개선되고 있었다. 코루나는 점진적인 절상 추세를 따르고 있었습니다. 2000년부터 2008년 7월까지 8년 동안 통화는 유로당 CZK 23까지 강세를 보였습니다. 그것이 마지막 절정이었습니다. 즉, 유로 대비 역대 최고 수준은 14년 전에 달성한 것이다. 그 이후로 큰 강화는 발생하지 않았습니다. 코루나의 절상 추세는 2008년에 멈췄습니다. 2013년에서 2017년 사이에 우리는 코루나의 강제적 약화인 평가 절하를 겪었습니다. 1  당시 환율은 유로당 CZK 28보다 더 약했습니다.

문제는 우리가 수출, 외국인 투자 유입, 고된 노동과 생산성에서 소비, 부채, 국가에 모든 것을 정리하고 비용을 지불하도록 요구 하는 권리 경제 2 로 전환했다는 것입니다. 

이것은 변화가 필요합니다. 강력한 코루나는 정부와 체코 국립 은행의 우선 순위, 장기적 우선 순위가 되어야 합니다.

코루나를 강하게 만들려면 무엇이 필요합니까? 더 정확하게는 코루나가 2008년 이전처럼 다시 절상 추세를 따르기 시작하려면 무엇이 필요합니까?

세 개의 변수가 있는 수학 방정식으로 볼 수 있습니다.
x + y + z = 강력한 코루나
저는 이 세 가지 변수를 통화 정책, 재정 정책 및 장기 성장 정책으로 정의합니다. 결과를 달성하려면 세 가지 변수, 세 가지 정책인 x + y + z가 함께, 협력하여 동시에 작용해야 합니다. 그들 중 하나만 갖는 것으로는 충분하지 않습니다.

강력한 코루나를 위한 첫 번째 정책 – 통화 정책

통화정책은 1년 이상의 시차를 두고 경제활동에 영향을 미친다. 이러한 지연은 인플레이션 목표 중앙 은행의 의사 결정과 의사 소통을 복잡하게 만듭니다.

전송 지연이 없다고 가정해 보겠습니다. 이 경우 근원 인플레이션이 안정되자마자 금리 인상을 중단하는 것으로 충분하며, 더 나아가 하락하기 시작하면 금리 인상을 중단하는 것이 좋습니다.

그러나 실제로는 다릅니다. 전송 지연으로 인해 중앙 은행은 인플레이션이 정점에 도달하기 전에 금리 인상을 중단해야 합니다. 3  학문적으로나 실제적으로 올바른 이 접근법의 문제는 사람들이 인플레이션이 여전히 높다는 것을 알 수 있고 금리가 상승을 멈췄기 때문에 중앙은행이 인플레이션과 싸우기로 결심하지 않았다고 생각할 수 있다는 것입니다.

Cost-push 인플레이션이 반전될 때까지 금리를 인상하는 경제적으로 잘못된 접근 방식은 오버슈팅으로 이어집니다. 그로 인한 불황은 필요 이상으로 심화될 것입니다. Oldřich Dědek 교수와 저는 Tamers of Cost-Push Inflation 이라는 제목의 기사에서 이를 정확하게 설명했습니다 . 4 지난 두 예측에서 2024년 봄에 통화 정책의 지평을 설정한 이유이기도 합니다. 5  

중앙은행이 충분히 신뢰할 수 있다면 인플레이션이 반전되기 전에 금리 인상을 중단하는 것이 문제가 될 필요가 없습니다. 그러나 모든 것은 적절하게 설명되어야 합니다.

그래서 저는 CNB의 금리가 이미 경제 활동을 위축시키는 수준에 이르렀다고 주장합니다. 체코 공화국의 단기 금리는 현재 1999년 이후 최고 수준입니다. 우리는 20년 이상 가장 엄격한 통화 정책을 시행하고 있습니다.

경제에서 통화량의 성장은 상당히 둔화되고 있습니다. M1은 명목 기준(2022년 9월) 기준으로 전년 대비 6.3% 감소하고 있으며, 2015~2019년 평균 성장률은 9.3%였습니다. M2는 명목 기준(2022년 9월) 기준으로 전년 대비 5.5% 증가하고 있으며, 2015~2019년 평균은 7.8%였습니다.

소비자 물가 지수에 따라 화폐 총계를 축소하면 화폐 발전은 이미 경제에 상당한 제한을 가하고 있습니다.

순 신규 모기지의 전년 대비 변화는 9월에 -82%였습니다(8월에는 -77%, 7월에는 -71%). 기업에 대한 순신규 대출의 전년 대비 변동은 -64%(8월 -40%, 7월 -70%)였습니다.

국내 경제의 수요 견인 인플레이션 압력은 이제 완화되고 있으며 가계 소비는 실질적으로 감소하고 있습니다. 따라서 안정적인 이자율 정책이 이제 올바른 정책입니다.

그러나 신뢰성은 장기적, 일관성, 말보다는 행동에 관한 것입니다. 우리는 유럽에서 스위스에 이어 두 번째로 높은 국제 매장량을 보유하고 있습니다. 강력한 중앙 은행은 이제 경제의 확고한 닻입니다. 향후 6년 동안 통화 정책은 코로나19 이전 6~10년보다 더 제한적이거나 금리가 더 높아야 합니다. 우리는 사람, 기업 및 정부가 저축하도록 동기를 부여해야 합니다. 부채를 줄이는 유일한 길입니다.

강력한 코루나를 위한 첫 번째 정책입니다.

강력한 코루나를 위한 두 번째 정책 – 재정 정책

인플레이션은 공공 재정이 흑자였던 2018년에 CNB의 목표치에 도달했습니다. 2017년 체코의 공공 재정 흑자는 GDP의 1.5%였습니다. 2018년에는 GDP의 0.9%, 2019년에는 GDP의 0.3%였습니다. 그것은 우연이 아닙니다.

인플레이션을 물리치는 것은 통화 및 재정 정책 조정에 달려 있습니다. 6

핵심 질문은 코로나19 이후 관찰된 더 높은 인플레이션이 지속될 것인가입니다. 답은 통화정책뿐만 아니라 정부의 부채 안정 의지에 대한 신뢰도에 달려 있다. 재정정책이 재정적자를 증가시킨다면 통화정책만으로는 영구적으로 낮은 인플레이션을 보장할 수 없습니다. 중앙은행이 금리를 올리면 경기 침체를 일으킬 것이다. 자격 경제에서 정부는 완화적 재정 정책으로 불황을 사람들에게 보상하려고 시도할 것입니다. 이것은 차례로 인플레이션을 일으킬 것입니다.

그렇기 때문에 저는 우리가 금리를 변경하지 않은 통화 정책 회의가 끝날 때마다 국가 부채를 줄이는 것이 인플레이션을 낮추는 또 다른 핵심 조건이라고 말했습니다. 질서 정연한 재정은 좋은 평가, 국가 전체의 신뢰, 강력한 코루나로 가는 길입니다.

강력한 코루나를 위한 세 번째 정책 – 장기 성장 정책

통화 및 재정 정책은 경기 순환의 변동을 완화하기 위해 노력합니다. 지난 3년 동안 그들은 주로 Covid와 에너지 위기에 대한 단기적 해결책을 찾는 데 집중했습니다. 그러나 우리는 방정식의 세 번째 변수인 장기 성장 정책을 잊어서는 안 됩니다.

경제의 장기적인 성장은 생산 능력 또는 공급, 즉 사람과 그들의 노력, 그리고 경제의 자본과 기술에 달려 있습니다.

투자를 위해 자본이 축적되도록 사람들이 저축하기를 바랍니다. 임금 상승이 노동 생산성 증가와 일치하기를 바랍니다. 7  이것은 공급과 국가의 잠재력을 증가시킬 것이며 경제는 비인플레이션 방식으로 성장할 것입니다. 무엇보다 부채가 적으면 경제의 화폐량이 크게 늘어나지 않는다. 이것은 인플레이션을 줄이기 위한 중요한 조건입니다. 궁극적으로 그러한 경제는 외국인 직접 투자를 유치하고 수출이 번창해야 합니다. 그 결과 강력한 코루나가 될 것입니다.

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1 Zeman, M. (2016). Festival exportu 2016연설, Czechinno, 프라하.  

2 https://www.cnb.cz/cs/verejnost/servis-pro-media/autorske-clanky-rozhovory-s-predstaviteli-cnb/Covid-a-socialismus-nebezpecny-saci-reflex-naroda/ 및 https참조://www.cnb.cz/cs/verejnost/servis-pro-media/autorske-clanky-rozhovory-s-predstaviteli-cnb/Klausova-draha-permanentka/ 

3 https://www.cnb.cz/cs/o_cnb/cnblog/Inflace-v-CR-cyklicky-ci-acyklicky-pribeh/

4 https://www.cnb.cz/cs/verejnost/servis-pro-media/autorske-clanky-rozhovory-s-predstaviteli-cnb/Krotitele-nakladove-inflace/

5 자세한 내용은https://www.cnb.cz/cs/o_cnb/cnblog/Jak-dlouhy-je-spravny-horizont-menove-politiky/ 참조. 

6 https://www.cnb.cz/cs/verejnost/servis-pro-media/autorske-clanky-rozhovory-s-predstaviteli-cnb/Zapisky-z-Jackson-Hole-1-00001.-dil/

7 https://www.cnb.cz/cs/verejnost/servis-pro-media/autorske-clanky-rozhovory-s-predstaviteli-cnb/Jdeme-prikladem-brzdime-platy-v-CNB/