2023년 시장 전망(이머징 채권)
2022년에는 에머징 채권에 대한 경계가 높은 상태가 계속되었지만, 발밑 매력적인 투자 기회가 늘어난 것은 주목할 만하다.
2023년 1월 19일
에머징 시장은 세계 경제 성장의 둔화, 지정학적 혼란, 지속적인 인플레이션 압력, 글로벌 금융 계약을 특징으로 하는 매우 까다로운 환경에 직면해 왔습니다.
이러한 글로벌 시장 환경의 엄격함 때문에 2022년에는 에머징 자산에 대해 신중한 자세를 취해야 했습니다. 그러나 이머징 시장 하락의 크기와 에머징 국가의 금융 계약 주기가 끝나는 것을 보면 현재 매력적인 투자 기회가 나타나고 있다고 생각합니다.
모든 유형의 에머징 채권 펀드가 전례없는 자금 유출을 경험했습니다. 이것은 많은 에머징 국가에서 금융 계약이 진행되는 가운데 채권 가격이 조정된 시기와 겹칩니다. 현재 에머징 채권 시장은 지금까지 세계적인 혼란을 대체로 짜넣은 수준에 있다고 생각합니다.
최근 몇 년간의 세계적인 혼란은 거시경제 펀더멘탈스가 견고한 에머징국이라도 영향을 회피할 수 없어 하락에 처한 결과가 되었다.
유행에 따라 대규모 화폐 공급이 축적되었다는 점에서 인플레이션은 지속될 것으로 보이지만 2023년에는 세계 인플레이션 압력이 일시적으로 완화될 것으로 예상된다. 이유로는 발밑의 세계적인 수요 감소, CPI에 있어서의 베이스 효과 아래로 밀어주는 영향), 에너지 가격 조정, 글로벌 공급망 혼란의 상당한 완화 등이 있습니다.
미국 연방준비제도이사회(FRB)에 의한 금융 계약이 미국 경제에 영향을 미치기 시작해, 상업은행 대출의 성장이 피크에 이르고, 크레딧 임펄스(국내총생산(GDP)에 대한 신규대출의 성장)도 판데믹 이후 급증의 시기가 지나 트렌드가 변화하고 있는 것으로 보입니다.
이머징 채권 팀의 인플레이션 모델에 따르면 이미 인플레이션 비율이 현저하게 떨어지고있는 국가가 증가하고 있으며 특히 실질 금리가 높고 중앙 은행에 의한 금리 인상주기가 끝나고있는 에머징 국가에서는 시장이 인플레이션 저하를 호감하는 움직임이 기대됩니다.
신형 코로나바이러스 감염의 확대와 정치적 긴장의 재연으로 에머징 국가의 신용 리스크는 약간 악화되었지만, 멕시코, 브라질, 인도네시아, 남아프리카 등 주요 에머징 국가는 견고한 국제 수지, 관리 가능한 수준의 자금 수요 , 저렴한 실질 실효 환율, 규율이었던 금융 정책의 틀 등에 의해, 거시 경제적 펀더멘탈스는 견조합니다.
이 자산 클래스는 2023년 중국 경제의 본격적인 활동 재개에 따른 중국의 순환 호전 전망에도 뒷받침될 것으로 전망된다. 이러한 전망의 개선은 에머징 경제 성장 전망이 수년 만에 선진국 대비 우위가 되고 있다는 점에서도 볼 수 있습니다.
이러한 이머징 경제성장 전망의 상대적 개선은 아직 이머징 자산의 평가에 반영되지 않고 역사적인 저수준에서 거래되고 있다. 특히 이머징 하이이어드 채권에서 이러한 경향을 볼 수 있으며, 이 하위 부문의 가치는 과거의 위기에서만 볼 수 있는 수준에 여전히 위치하고 있습니다.
신뢰할 수 있는 정책적 틀을 갖고 있으며 마크로 펀더멘탈스가 견고한 국가의 현지 통화 및 미국 달러화 에머징 채권은 높은 수준의 수익률로 매력적인 수익을 제공할 것으로 예상합니다. 지금까지 에머징 채권에 대해 경계해 온 투자자도 눈을 돌려야 할 타이밍이라고 생각합니다.
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