일본의 고배당주 투자에 매력

[이매진]

일본의 고배당주 투자에 매력

https://www.schroders.com/ja-jp/jp/asset-management/insights/japanese-equity-reports/jp202301/

불행히도 글로벌 투자자의 일본 주식에 대한 관심은 현재 그다지 높지 않습니다. 2012년 이후 해외투자자로부터 일본주로의 자금흐름을 보면 아베노믹스가 시작된 2012년부터 2015년에 걸쳐 대규모 자금유입이 일어났지만 2015년 후반부터는 자금유출이 계속되고 . 아베노믹스 이후의 누계 자금 흐름은 이미 마이너스로 전환하고 있어 해외 투자자의 일본주에 대한 포지션은 매우 가벼운 상황입니다. 그러나 아베노믹스가 시작된 지 10년이 지났고, 해외 투자자로부터 일본주에 대한 관심이 높아지고 있다고 느끼고 있습니다.

일본 주식의 가치는 미국 등 외국에 비해 할인감이 크지만 일본 주식의 할인은 일본 기업의 낮은 ROE에 기인하고 있으며, 할인이므로 일본 주식을 사는 기운은 거의 일어났다. 아무것도 없습니다. 그러나 지난 몇 년 동안 정책 보유 주식 감소, 잉여 현금 활용, 사업 포트폴리오 검토 등 자본 수익성 개선을위한 노력이 활발 해지고 있습니다. 2021년부터는 의결권 행사조언회사가 정책 보유주식을 지나치게 보유하는 기업의 경영진에 대한 반대표를 추천하게 되어 주식소유의 해소를 뒷받침하고 있습니다. 정책 보유 주식의 삭감을 계기로 기업의 잉여 현금이 주주 환원이나 인재·성장 투자를 향하면 일본 기업의 ROE 향상으로 이어질 것으로 기대하고 있습니다.

ROE가 개선을 향하면 일본 주식에 대한 해외 투자자들의 관심이 높아져 주가 밸류에이션의 상승으로 이어질 것입니다. 그리고 해외 투자자가 일본 주식 투자를 검토할 때 주목받는 것이 배당 수익률이 높은 고배당주라고 생각하고 있습니다. 일본 경제가 이미 성숙한 경우도 있으며, 일본 기업의 이익 성장률은 해외 기업보다 뒤떨어집니다. 게다가 일본 기업의 이익은 외환이나 경기로부터 영향을 받기 쉽고, 변동성도 매우 높습니다. 그러나 일본 기업은 풍부한 잉여 현금을 가지고 있는 경우도 있어 배당의 안정성과 성장성은 해외 기업보다 높은 수준이 되고 있습니다. TOPIX 채용기업의 이익과 배당의 궤적을 봐도 배당금은 지난 20년에 걸쳐 연률 8% 정도로 안정성장해 온 실적도 있습니다.

또한 배당의 관점에서 본 일본주는 할인감도 크다. 배당 수익률과 장기 국채 수익률의 차이 인 수익 스프레드를 글로벌 비교하면 배당의 안정성과 성장성에도 불구하고 일본주의 수익률은 외국보다 매력적인 수준입니다. 되어 있습니다.

2020년에는 미국의 유명 투자자가 엔화 사채로 조달한 자금을 일본의 종합상사에 투자한 것이 화제가 되었습니다. 종합상사는 고배당주의 대표예입니다. 일본 기업에 의한 잉여 캐쉬의 활용 기운이 높아지면, 해외 투자가에 의한 일본의 고배당주에 대한 투자가 활발해 질 것이라고 생각하고 있습니다.

본 칼럼에서는 일본 주식 운용 팀의 펀드 매니저나 애널리스트가 매월 바뀌어, 시장이나 업계에서의 주목점, 신경이 쓰인 화제등을 소개합니다.

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