올리 렌(Olli Rehn): 위기 시 유럽 경제 정책 - 규칙, 재량 및 조정

[힘힘]

올리 렌(Olli Rehn): 위기 시 유럽 경제 정책 - 규칙, 재량 및 조정

Olli Rehn: European economic policy in the times of crises - rules, discretion and coordination

2022년 11월 28일 헬싱키 핀란드 은행에서 열린 EU 대표 오찬 세미나에서 핀란드 은행 총재 올리 렌( Olli Rehn ) 이 연설했습니다 .

중앙 은행 연설  |  

2022년 11월 29일

올리 렌 _ 

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연설 슬라이드 첨부

각하, 친애하는 친구,

핀란드 은행에 오신 것을 진심으로 환영합니다! 이렇게 많은 분들을 여기서 다시 뵙게 되어 정말 반갑습니다. 또한 성공적인 수렴 과정을 거쳐 유로존의 20 번째  회원국 이 된 크로아티아를 따뜻하게 환영 합니다.

작년 이맘때쯤 유럽에서는 코로나19 팬데믹으로부터의 빠른 회복이 순조롭게 진행되고 있었습니다. 이러한 긍정적인 전망은 지난 2월 우크라이나에서 벌어진 러시아의 불법적이고 잔인한 전쟁으로 산산조각이 났습니다. 참호에서 근무하지 않는 많은 우크라이나인들은 추운 집에서 크리스마스를 축하하거나 사랑하는 사람들과 멀리 떨어진 유럽 전역에 흩어져 있습니다.

전쟁은 평화롭고 규칙에 기반한 유럽의 안보 질서에 심각한 타격을 입혔습니다. 전쟁과 그 파급 효과, 특히 그로 인한 에너지 및 생활비 위기는 이제 유럽의 경제 전망에 큰 부담이 되고 있습니다.

오늘 저는 유럽의 경제 정책(주로 통화 및 재정 정책)이 이러한 배경에서 직면하고 있는 난제에 대해 논의할 것입니다.

이 어려운 시기에 통화 및 재정 정책은 가용한 도구와 공간으로 임무를 수행해야 합니다. 예외적인 상황에서는 충분한 판단과 재량이 필요하지만 정책 규칙은 경제 행위자의 기대를 안정시킬 수 있습니다.

더욱이 통화정책과 재정정책 모두 진공 상태에서 작동하지 않습니다. 그렇기 때문에 두 분야의 정책 입안자들은 가능한 최상의 정책 결과를 제공하기 위해 경제 정책을 전반적으로 고려해야 합니다.  

[슬라이드 2. 유로존 경기침체 가능성 커졌다]

유럽중앙은행(ECB)은 9월 경제 전망을 하향 조정하여 유로 지역의 2023년 GDP 성장률을 약 1%로 예상했습니다. 내년 경제는 거의 1% 감소합니다.

현재 데이터에 따르면 유로 지역 GDP 성장은 이 두 시나리오 사이 어딘가에 있을 것이지만, 하향 시나리오가 실현될 가능성은 상당합니다. 따라서 유로 지역은 겨울 동안 경기 침체로 내몰릴 위험에 처해 있습니다. 그 정도는 에너지 위기에 어떤 일이 일어나고 그 영향을 완화하기 위해 어떤 해결책이 결정되느냐에 따라 크게 좌우될 것입니다.

[슬라이드 3. 유로존 인플레이션 추가 상승)

인플레이션은 유로존에서 예외적으로 높았습니다. 10월 인플레이션 수치는 이미 10.6%였습니다. 에너지 가격 상승은 헤드라인 인플레이션의 거의 절반을 직접적으로 설명하고 비에너지 가격 상승의 상당 부분을 간접적으로 차지합니다.

높은 에너지 가격은 식품 가격도 상승시켰으며, 이는 특히 식품비가 지출의 대부분을 차지하는 저소득층에게 영향을 미칩니다.

차트에서 알 수 있듯이 인플레이션은 거의 모든 상품과 서비스에 영향을 미치며 더욱 광범위해졌습니다. 이것이 에너지 가격 상승이 실제로는 줄어들 것으로 예상되지만 인플레이션이 내년에도 상대적으로 높은 수준을 유지할 것으로 예상되는 이유입니다.

[슬라이드 4. 임금 인플레이션은 오랫동안 완만했지만 2022년에는 상승했습니다.]

앞으로 임금 인플레이션이 핵심 역할을 할 것입니다. 노동력에 대한 수요는 증가했고 노동시장은 더욱 타이트해졌다. 이는 올해 들어 임금 인상률에서도 여실히 드러난다. 물론 유로존 국가 간에는 큰 차이가 있다.

[슬라이드 5. 지금 물가 안정을 위해 필요한 것은?]

앞서 언급했듯이 통화 정책은 에너지 가격에 거의 영향을 미치지 않습니다. 그럼에도 불구하고 통화 정책은 (재화와 서비스 모두에 대해) 일반적인 물가 수준의 급격한 상승에 대응해야 합니다.

통화정책을 긴축함으로써 목표는 소비자 물가와 임금의 상승세를 피하는 것입니다. 그러한 임금-가격 상승은 인플레이션 기대가 고정 해제되었다는 신호일 것입니다.

기대가 더 이상 고정되지 않으면 중기적으로 인플레이션 목표를 달성하면 실물 경제에 훨씬 더 큰 비용이 들게 될 것입니다. 통화 정책이 더 긴축되어 경제 성장이 크게 둔화되고 실업률이 높아질 것이기 때문입니다. 

[슬라이드 6. 통화정책에 대한 신뢰 유지]

중앙은행의 임무는 기대 인플레이션이 목표 수준에 고정되도록 하는 것입니다. 인플레이션 기대치를 측정하는 데 사용되는 여러 지표가 있습니다.

첨부된 차트는 전문 예측가에 대한 ECB 조사와 인플레이션 스왑에서 파생된 시장 기반 기대치를 사용합니다. 이는 기대 인플레이션이 다소 상승했지만 여전히 2% 근방(2.1-2.4% 범위 내)에 있음을 나타냅니다.

따라서 ECB의 통화 정책에 대한 신뢰는 그대로 유지되었습니다.

[슬라이드 7. ECB 이사회, 기준금리 인상]

ECB 이사회는 인플레이션을 중기적으로 목표치인 2%로 안정시키기 위해 기준금리를 인상했습니다. 기준금리는 7월에 0.5%포인트, 9월과 10월에 0.75%포인트 인상되었습니다.

7월에 금리 인상을 시작하기 전에 ECB의 가장 중요한 정책 금리는 -0.5%로 마이너스였습니다. 오늘날 이 핵심 정책 금리, 즉 예금 금리는 1.5%입니다.

주요 ECB 금리는 추가 인상될 가능성이 있습니다. 이것이 이루어지는 속도는 경제가 어떻게 발전하고 인플레이션 데이터가 어떻게 보이는지에 달려 있습니다. 긴축 통화정책을 통해 목표는 중기적으로 인플레이션을 2% 목표로 안정화하는 것입니다.

[슬라이드 8. 다른 방향으로 나아가는 녹색 전환]

에너지 위기는 이제 유럽과 핀란드의 경제 전망을 지배하고 있으며 지속적인 불확실성을 야기하고 있습니다. 현재 녹색 전환이 진행되고 있지만 유감스럽게도 우크라이나 전쟁과 에너지 위기로 인해 계획과는 다른 방향으로 진행되고 있습니다.

세계 경제가 대유행에서 회복되고 러시아가 유럽과의 에너지 전쟁을 준비하면서 에너지 가격은 작년에 이미 상승하기 시작했습니다.

전쟁 발발로 상황은 더욱 악화되었습니다. 이번 겨울은 수요와 공급의 큰 불균형이 특징입니다. 모든 수요 유연성과 에너지 절약 기회를 최대한 활용하기 위해 노력해야 합니다.

이와 관련하여 핀란드의 상황은 주요 유로 지역 경제보다 다소 덜 어렵습니다. 산업 부문에서 화석 에너지원으로부터의 전환은 이미 상당한 시간 동안 진행되어 왔습니다. 이는 원자력 에너지와 재생 가능 에너지원의 사용에 의존합니다. 산림 기반 바이오매스(재생 에너지 생산의 80%)와 태양열 및 풍력을 기반으로 재생 에너지는 오늘날 핀란드에서 총 에너지의 42%를 생산합니다.

다가오는 겨울 외에도, 앞으로 다가올 몇 년은 유럽 전체에 도전이 될 것입니다. 올해는 소량의 러시아산 가스를 수입해 매장량을 보충했지만 내년에는 그마저도 확보하지 못한다. 유럽 ​​에너지 정책의 장기적인 방향은 전체적으로 미해결 상태입니다.

[슬라이드 9: 연이은 위기는 재정적 지속가능성에 압박을 가함]

통화정책의 관점에서 볼 때 재정정책은 수요를 진작시켜 인플레이션 압력을 가하는 것이 아니라 중립을 유지해야 합니다.

그러나 현재 진행 중인 에너지 및 생활비 위기로 인해 정책 입안자들은 사람들이 높은 에너지 및 식품 가격에 대처하는 데 도움이 되는 조치를 찾아야 한다는 압박을 받고 있습니다. IMF와 같은 국제기구는 이러한 조치를 시의적절하고 대상이 있으며 일시적으로 유지해야 한다고 반복적으로 호소하지만 실제로는 다소 어려운 것 같습니다.

에너지 보상 조치도 비쌉니다. Bruegel에 따르면 이러한 조치는 총 6,700억 유로가 넘으며 몰타와 독일에서 GDP의 7% 이상부터 그 이하까지 다양합니다. 핀란드와 스웨덴은 유럽에서 가장 관대하지 않은 재정 지원(각각 0.4% 및 0.3%)을 계획하거나 시행해 왔기 때문에 지금부터 핀란드 정부는 이러한 조치에 상대적으로 신중했습니다.

현재 상황에서 기회를 포착하고 화석 연료에 대한 의존도를 줄이는 데 도움이 되는 조치를 구현하고 녹색 전환을 위해 노력하는 것이 현명할 것입니다. EU의 복구 및 복원력 시설의 구현은 이러한 방향으로 작동하지만 더 많은 것이 필요합니다. 지금은 녹색 전환에 필요한 기술을 개발하기 위해 R&D 활동을 강화할 적기입니다.

그러나 Covid-19 위기에 대한 막대한 재정 투입 직후 관대 한 재정 재량 지원 조치는 재정 지속 가능성에 다시 한 번 의문을 제기 할 것이며 금리 상승은 이러한 우려를 증폭시킵니다. 이와 관련하여 정책 입안자들은 재정 지속 가능성을 지원하는 확고하고 규칙 기반의 프레임워크를 갖추는 것이 더 나을 것입니다.

[슬라이드 10: 규칙과 재량이 있는 새로운 재정 정책 프레임워크]

유럽 ​​연합에서 경제 거버넌스 프레임워크는 관찰 가능한 통계와 관찰 불가능한 통계에 의존하는 복잡한 규칙 및 절차로 발전했습니다. 한동안 규칙을 일관되게 시행할 필요성뿐만 아니라 더 간단하고 투명한 규칙의 필요성이 인식되었습니다.

3주 전, 위원회는 마침내 새로운 재정 규칙과 경제 거버넌스에 대한 제안으로 무대를 마련했습니다. 지침 원칙으로 규칙이나 재량 중 하나를 선택하는 대신 위원회는 규칙과 재량을 모두 적용할 것을 제안하는 것 같습니다. 왜 안 돼. 말이된다.

당신은 확실히 제안에 익숙합니다. 그 핵심에는 GDP 대비 부채 비율에 대한 조약의 60% 기준 값을 초과하는 각 회원국에 대한 중기 재정 구조 계획이 있습니다. 

이 계획은 신뢰할 수 있는 부채 지속 가능성 분석을 기반으로 신뢰할 수 있고 적절한 부채 감소 경로를 설정해야 합니다. 그런 다음 연간 예산은 주어진 순 지출 증가 경로를 준수하여 계획을 따라야 합니다. 회원국이 장기적으로 지속 가능한 성장을 촉진하고 부채 역학을 개선하는 데 도움이 되는 개혁과 투자에 전념한다면 조정 경로를 4년에서 7년으로 연장할 수 있습니다.

앞으로 작업을 인도해야 하는 것은 무엇입니까? 제 생각 에는 EU 경제 거버넌스를 개혁할 때  이정표로 네 가지 원칙이 필수적  입니다. 첫째, 회원국의  생산성과 성장을 촉진하는 구조 개혁  을 강화합니다. 둘째,  특히 에너지 경제의 녹색 전환을 위한 투자를 지원합니다. 셋째,  크고 작은 모든 회원국을 위한 공평한 경쟁의 장을 보장합니다. 넷째,  재정 지속가능성과 성장을 촉진하는 개혁 모두에 대한 국가적 소유권을 촉진합니다. 다음에 이에 대해 논의하겠습니다.

제안에 따르면 계획은 위원회와 회원국 사이에서 협상되고 이사회에서 승인될 것입니다. 저는 위원회의 관점에서도 위원회의 승인이 가장 중요하다고 생각합니다.

공동체 방법에 따라 위원회는 제안하고 위원회는 결정합니다. 이는 결정의 합법성에 필수적이며 위원회의 정책 조치에 필요한 뒷받침을 제공합니다.

또한 위원회는 무엇보다도 과도한 적자 절차의 개시 기준을 낮춤으로써 프레임워크의 시행을 촉진하기 위한 몇 가지 제안을 제시하고 있습니다. 마지막으로 예외 상황을 처리하기 위한 강력한 이스케이프 절이 있습니다.

제안을 평가하기에는 아직 초기 단계이지만 기본 원칙은 기대와 일치합니다. 지출 규정으로 운영되는 국가별 부채감축 중기계획은 저를 포함해 많은 분들이 제안해 주셨습니다. 따라서 이 제안은 프레임워크에 더 많은 사실성을 부여할 뿐만 아니라 구현에 대한 명확성과 국가적 소유권을 가져올 것입니다. 지출 규칙은 본질적으로 경기대응적일 수 있으며 이는 중요한 특징입니다.

특히 계획의 시행 부분에 있지만 국가별 계획을 수립하는 과정에서도 주의해야 할 사항이 있습니다. 또한 공평한 경쟁의 장과 투명한 절차를 보장하기 위해 위원회의 역할에 대한 설명이 필요할 것입니다.

언제나 그렇듯이 악마는 디테일에 있습니다. 이사회와 그 위원회, 물론 Eurogroup은 앞으로 중추적인 논의를 하고 이러한 제안을 현실화할 것입니다. 결과가 어떻든 현실 세계에서 지속 가능한 성장과 재정적 지속 가능성을 촉진하는 한 프레임워크는 향후 몇 년, 어쩌면 수십 년 동안 경제 정책 도구 상자에서 가치 있는 자산이 될 것입니다.

[슬라이드 11: 결론]

친애하는 친구,

유럽과 핀란드의 안보 정책과 경제 환경은 힘든 전환기를 겪고 있습니다. 에너지 가격 상승으로 생활 수준이 떨어졌고 인플레이션은 더욱 광범위해졌으며 내년 경제 전망은 불확실성으로 점철되었습니다.

긴축통화정책을 통해 해로운 임금-물가 상승의 위험이 줄어들고 인플레이션은 중기적으로 목표치인 2%에서 안정화될 것입니다. 우리는 그 목표를 달성하기 위한 결의와 도구를 가지고 있습니다.

이제 재정 정책은 장기적인 지속 가능성과 단기적인 완화 사이에서 균형을 이루어야 합니다. 대유행 기간 동안 재정 정책과 통화 정책 간의 조정은 성공적이었습니다. 지금은 정책 목표가 다소 모순적으로 보일 수 있지만 정책 입안자는 서로 다른 정책 영역의 상호 의존성을 고려하는 것이 현명할 것입니다. ECB는 유로 지역의 가격 안정과 금융 안정을 보장하기 위한 책임을 다하기 위해 필요한 모든 조치를 취할 준비가 되어 있습니다.

핀란드는 연구, 전문성 및 기업을 수용하여 1990년대 초 불황에서 벗어났습니다. 불황 속에서도 혁신펀드 투자, 법인세 개편, 경쟁력 강화, 신재생에너지 사업에 집중했습니다. 어려운 결정을 통해 공공 재정의 균형이 잡혔습니다.

오늘날 엄청난 도전에 직면한 우리는 앞으로 다가올 주요 도전에 대처하기 위해 유럽과 핀란드에서 통합과 결의를 가지고 행동해야 합니다. 지금은 유럽 전체와 여기 핀란드 모두에서 지속 가능한 성장을 굳건히 추구할 수 있도록 개혁의 역량이 필요한 때입니다. 저는 우리가 함께 이러한 개혁 역량을 찾을 수 있기를 바랍니다.