JS코퍼레이션(194370) 3분기 실적 프리뷰

[슈퍼레전드7]

JS코퍼레이션 3분기 예상 실적

- 매출액과 영업이익 전년 동기대비 각각 32.0%, 56.3% 증가한 701억원, 65억원 예상

- 달러기준 매출액 전년 동기대비 32.4% 증가하며 상반기에 이어 회복세 뚜렷

16년 부진 요인 모두 해소, 고가 라인에의 레코드 매력적

- Kate Spade 벤더 중 1위 지위를 차지할 만큼 2015년 수준 이상의 회복세를 보이고 있어 긍정적임

- 마이클코어스 역시 중국에서 인도네시아로 생산 이전하면서 이전 수준의 오더를 회복하고 있음

- 상반기에 소량이지만 알렉산더왕 가죽 라인 생산을 시작하면서 고가 라인에 대한 이력을 쌓고 있어 추후 관련 제품 수주에 도움이 될 것이라 판단됨

- 한편, 영업이익이 2015년 수준으로 아직 회복되지 못하는 이유는, 베트남과 인도네시아 신규 가동에 따른 고정비 부담 때문임

- 베트남은 아웃소싱을 포함하여 약 150만 피스(piece)의 capa를 확보한 것으로 파악됨. 인력은 1200 여명 구성되어 있으며 추가 인력 수급에 전혀 부담이 없는 지역인 것으로 파악됨. 동사의 2017년 capa는 약 1000만 피스에 달할 것으로 추정됨

- 인도네시아는 자카르타에 18개 라인을 증설하여 마이클코어스의 가죽라인을 생산하고 있음. 기존 청도1법인(중국)의 청산 작업에 완료됨에 따라 인도네시아로 관련 capa를 이전한 것이며 추후 동 지역은 더욱 확장할 의지가 있음. 이에 따라 동사의 capa는 2019년 1600만 피스에 이를 것으로 추정됨

- 2016년 실적 부진 요인이 모두 해소된 것으로 보이며, 신규 설비 증설에 대한 안정화 작업이 추후 관건이 될 것이라 판단됨. 고가라인 생산을 시작함에 따라 수주 범위를 확대할 동력을 갖춘 것은 중장기 매력 요인이라 판단됨. 목표주가 24,000원과 매수 의견 유지함