이크레더블(092130) 배당메리트가 부각되는 시점

[슈퍼레전드7]

투자의견 매수 유지, 목표주가 20,000원으로 상향

이크레더블에 대해 투자의견 매수를 유지하며, 목표주가는 기존 17,000원에서 20,000원으로 소폭 상향한다.

이는 동사의 사업구조상 매년 실적이 상승(최대실적 경신)하고 있으며, 이를 반영하여 전년에 이어 올해에도 실적 상승 정도 목표주가를 상향하는 것이다.

목표주가는 RIM Valuation을 적용[Cost of Equity 8.4%, Risk free rate 2.0%, Risk Premium 8.0%, β 0.8, Sustainable growth 3.7%]하여 산출하였다.

매년 성장하는 알짜 사업

동사는 매년 사상최대 실적을 경신(추세적인 성장, CAGR 과거 3년 Sales +18.2%, OP +20.0%, 고성장)하고 있으며 향후에도 이러한 흐름이 유지될 가능성이 높다.

신용평가 서비스를 요구하는 기관은 크게 정부와 대기업 등이 있다.

현재 정부기관에 납품하는 기업은 신용정보회사의 신용등급서 제출을 의무화하고 있으며, 민간 영역(대기업↔협력업체)에서도 상거래시 리스크를 줄이기 위해서 신용인증서에 대한 수요가 증가하고 있다.

동사는 이러한 시장 수요를 기반으로 외형 성장을 보이고 있으며, 이러한 흐름이 향후에도 지속될 것으로 전망한다.

안정적인 재무구조 & 배당메리트

동사는 순현금 396억원(시총의 23% 수준, 2Q17 기준)을 보유하고 있어 재무적인 안정성이 높다.

우량한 현금흐름을 기반으로 안정적인 배당정책(과거 5년 평균 Payout Ratio 65%)이 유지되고 있으며, 올해 예상 시가배당률은 4.0% 수준으로 배당메리트가 높다.