1년이상가입시 공모주우선배정+ 분리과세혜택이 있는 정말 꼭 권하고 싶은 상품입니다

[추성태]

하이일드 분리과세 펀드 상품案

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제도 소개

□ 분리과세 하이일드 펀드 상품 출시 예정

○ 상품출시 배경

- 중소기업의 자금조달을 지원하고 비우량 채권에 대한 투자기피 현상을 완화

하기 위하여 비우량 채권 또는 코넥스시장 상장주식을 일정비율 이상 편입

하여 투자하는 경우 분리과세 혜택 제공

○ 투자 혜택

- 공모주 10%우선배정(‘14. 5. 1~’17. 12. 31 증권신고서 제출한건에 한정)

- 투자원금 기준 5,000만원까지 분리과세, 초과분 일반과세

○ 제도 지원을 받기위한 펀드의 조건

- 2014년 12월 31일까지 투자한 고객

- 채권에 60%이상 투자하며 BBB+이하 등급의 채권이 30%이상 편입

- 투자기간 : 1년~3년, 1년 미만 또는 3년 초과시 일반과세

- 가입대상에 대한 제한은 없으며 투자원금 5천만원 초과분은 일반과세

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투자전략

□ 기본 전략 개요

○ 공모주

- 10% 우선배정으로 일반적인 상품 대비 높은 배정률을 기대

- 초기 투자자 유리 : 하이일드 상품시장이 커질수록 배정률이 하락

- 제도 시행초기에는 공모주 투자목적 자금이 유입될 것으로 예상

- 하이일드상품 시장 규모별 공모주 예상 편입비

공모규모	우선배정 (10%)	하이일드상품 시장전체 잔고		일반 공모주펀드
		5,000억	3,000억
3,000억	300억	6%	10%	0.2~1%
2,000억	200억	4%	6.7%
1,000억	100억	2%	3.3%
500억	50억	1%	1.67%

○ 하이일드 채권

- 크레딧 리스크와 만기를 최소화 하여 3~4%대의 안정적 운영

- 초기 투자자 유리 : 안정적으로 운용이 가능한 채권의 유통량은 제한적

○ 메자닌

- BBB+이하 등급의 메자닌에 투자

- 주가와 관련된 CB, BW, EB 등에 투자, 주가 상승시 추가수익 가능

□ 공모주 투자 전략

○ 우선배정으로 안정적인 공모주 투자의 장점을 극대화

○ IPO로 인한 프리미엄으로 공모주는 안정적 투자수단

- 2003년~2013년 공모주 연평균 수익률은 36.2%로 코스피의 13.8%를 상회

- 미국의 금융위기와 유로존의 금융위기 기간에도 (+)수익률 달성

- 공모주 시장의 수익률 현황(2003년~2013년)

구분	03Y	04Y	05Y	06Y	07Y	08Y	09Y	10Y	11Y	12Y	13Y
수익률(%)	65.0	15.9	67.9	38.6	34.2	12.7	52.1	22.1	30.2	22.6	37.3
공모건수	104	69	77	60	66	42	66	96	74	28	38
금액(조)	1.1	1.1	1.3	1.7	2.3	0.8	3.4	9.4	4.3	1.0	1.3

※ 공모주 수익률은 공모가 대비 상장일 종가 수익률

○ 주요 타깃 공모기업

- KT렌탈, SK루브리컨츠, 현대오일뱅크 등 대형사들의 연내 상장 가능성은

낮아졌으나 기대감 상존(2017년 연말까지 상장시 우선배정 혜택)

- 동부생명 상장예비심사 진행 중, 쿠쿠전자 상장예비심사 청구 예상

[공모기대 기업]

기 업 명	사업현황(백만원)			진행현황
	자본금	매출	순이익
동부생명	193,331	1,389,710	32,144	상장예비심사
쿠쿠전자	4,902	508,757	57,439	-
화인베스틸	12,833	224,271	16,948	상장예비심사
덕신하우징	2,967	104,434	11,718	상장예비심사
롯데정보통신	4,276	780,295	-21,887	-
미래에셋생명	631,533	2,812,050	41,311	-
KT텔레캅	33,206	238,035	3,839	-

※ KT렌탈, 현재로지스틱스, SK루브리컨츠, 현대오일뱅크 등 IPO 지속 검토

※ BGF리테일(5월상장 예정)은 분리과세 하이일드 펀드의 공모주 우선배정 대상이 아님

□ 하이일드 채권 투자 전략

○ 안정적 채권 Portfolio 구성

- 안정적 재무구조를 가진 기업, 작지만 강한 기업 선별

- BBB+ 위주의 투자로 신용위험을 최소화 하고 만기가 길지 않은 채권 편입

- 재무분석(영업이익, 매출액 등), 질적분석(계열사, 업황 등)을 통한 채권선별

[BBB+이하등급 주요 채권 현황]

종목명	만기일	유통 수익률	영업이익(억원)
			2011	2012	2013
노루페인트22-1	‘15/07/26	3.54%	137	174	210
이랜드리테일102	‘15/07/10	4.29%	1,129	1,714	2,370
대성전기23	‘15/04/24	3.37%	-31	23	121
중앙일보23	15/07/10	4.42%	135	-171	57
아시아나항공70	‘15/12/12	3.97%	3,583	1,794	-122

※ 유통수익률은 4월 14일 기준

□ 메자닌 투자 전략

○ 주가와 관련된 CB, BW, EB 등에 투자, 주가 상승시 추가수익 가능

○ 발행물량이 작아 직접투자가 어렵고 자산운용사의 조달 능력이 중요

○ CB를 주로 이용하며 주식 상승에 따른 높은 수익 기대

- 기존의 메자닌은 BW에 주로 투자하여 운용, 현재는 CB에 주로 투자

- CB중심의 투자로 주식 상승시 기대 수익률이 증가, 전환수익 분리과세

- 기존펀드는 BW 투자시 워런트의 일부를(보통 50%) 발행시점에 매각, 차후

주식 상승시 펀드의 수익률 상승폭의 일부만 수익에 반영

[BW투자와 CB투자의 기대수익률]

분리형 BW 투자(기존의 메자닌 상품)	CB투자(최근의 메자닌 상품)

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상품 라인업

□ 분리과세 하이일드 펀드 라인업

○ 공모펀드

- BBB+의 채권을 중심으로 잔존만기가 짧은 채권으로 안정적인 채권운용

- 상품의 매수와 환매가 비교적 자유로운 상품

○ 사모펀드

- 투자자의 성향에 따라 만기, 편입채권 등을 확인하여 상품선택 가능

- 자금의 입출이 제한되어 수익률의 희석이 없음

○ 주요 상품 개요(출시 예정)

	흥국자산 공모상품	HI자산 사모상품	메자닌 사모상품
주요전략	공모주/하이일드채권/ 우량채권 투자	공모주/하이일드채권/ 우량채권 투자	공모주/하이일드채권/ 메자닌/ 우량채권 투자
최소가입금액	-	1억원(예정)	1억원(예정)
특징	․ 최소금액 제한 없음 ․ 입출금이 자유로움 ․ 안정성을 최우선한 하이일드 채권운용	․ 편입채권 오픈 가능 ․ 고객니즈에 따라 만 기, 편입채권이 다른 상품출시 가능	․ 메자닌채권에 투자, 추가적인 수익원 확보 ․ 편입CB의 주가상승시 고수익 실현 가능
중도환매 수수료	30일미만 : 70% 90일미만 : 50%	폐쇄형	폐쇄형
만기	-	1~3년(미정)	2.5년 내외
일정	4/21 출시	4/30설정 예정	5월 중순 예정

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