경제 증권길잡이 선물/옵션

[달빛찬가]

l  forTitle(4,3,1) 주가지수선물

indicator(4,3,1)

선물의 개념

선물시장의 제도와 용어

선물시장의 구조

선물(先物)이란 용어는 영어의 'futures'를 번역한 것인데 '미래'라고 하지 않고 한자로 '앞 선(先)자에 물건 물(物)자'를 쓰는 것에는 특별한 의미가 있답니다. 선물의 개념을 잘 담고 있기 때문입니다. 그러면 앞선 물건, 미래의 물건이란 무엇인가. 말 그대로 현재로는 알 수 없는 물건이라는 뜻이 내포되어 있다는 것입니다. '선물 거래'를 정확히 정의하면 '어떤 상품에 대해 미래의 정해진 시점에 일정한 양을 정해진 가격으로 주고 받기로 하고 현재 시점에서 매매하는 것'입니다. 한마디로 미래에 이행될 거래를 현재의 시점에서 약속하는 행위. 선물은 이 같은 미래지향성 때문에 인간이 진화해 오면서 부닥친 수많은 자연재해의 위협으로부터 보호 받기 위해 등장하게 되었다는 것이 정설입니다. 선도계약(forward contract)은 계약시점에서 결정된 가격으로 만기에 기초자산을 인도(인수)하는 계약이다. 계약시점에는 현금흐름에 전혀 변화가 없고 만기가 되어 자산을 인도(인수)할 때 현금의 유입(지출)이 있게 됩니다.

선물계약(forward contract)은 현재시점에서 정한 가격으로 미래에 자산을 인수(인도)한다는 점에서 기본적으로는 선도거래와 같은 형태의 거래입니다. 선물계약은 미래의 정해진 시점에서 정해진 가격으로 자산을 사거나 팔기로 한 계약입니다. 계약의 불이행을 방지하기 위하여 거래소와는 별도로 청산소라는 기구를 두고 있으며 일일정산을 통해 계약불이행의 가능성을 줄이고 있습니다.

선물거래의 역할과 기능 :  대상자산의 수요와 공급을 조절함으로써 가격을 안정시키는 기능과 자산의 가격위험을 다른 사람에게 전가시킬 수 있는 위험의 헤지기능, 그리고 시장유동성을 증가시키는 기능을 합니다. 선물거래의 역사 : 아주 오래전으로 거슬러 올라가며 현대적인 의미에서의 선물거래가 시작된 것은 1848년 미국에서의 일입니다. 이후 미국에서 1972년에 통화선물거래를 시작함으로써 금융자산도 선물거래의 대상이 되었고 1982년부터는 형태가 없는 대상인 주가지수에 대한 선물거래도 시작되었습니다.

우리나라는 1996년부터 KOSPI 200 주가지수선물거래를 시작하였으며 곧 상품선물과 통화선물도 거래를 시작할 예정입니다. 현재 우리나라의 선물시장은 급성장하여 주가지수 선물거래가 최초로 거래되었던 미국의 캔사스 선물거래소의 거래량을 능가하고 있습니다.

l  forTitle(4,3,2) 주가지수옵션

indicator(4,3,2)

옵션이란 특정한 자산을 미리 정해진 기간에 일정한 조건으로 사거나 팔 수 있는 권리를 의미합니다. 자산을 매입할 수 있는 권리를 콜옵션, 자산을 매도할 수 있는 권리를 풋옵션이라고 하는데 콜옵션과 풋옵션은 다시 권리의 행사일에 따라 아메리칸 옵션과 유러피언 옵션으로 구분되어 집니다.

콜옵션과 풋옵션

옵션이란 특정한 자산을 미리 정해진 기간이나 그 이전에 미리 정해진 가격으로 사거나 팔 수 있는 권리를 말합니다.

이때 미리 정해진 가격으로 미래의 특정일(혹은 그 이전)에 자산을 살 수 있는 권리를 콜옵션(call option)이라 하고, 미리 정해진 가격으로 자산을 팔 수 있는 권리를 풋옵션(put option)이라 합니다.

옵션의 경우는 옵션보유자(option holder)에게 계약의 이행 또는 포기에 관한 모든 권리가 부여된다는 특징을 가지고 있습니다.

아메리칸 옵션과 유로피언옵션

아메리칸 옵션(American option ; 미국형 옵션)은 계약시점 이후부터 만기일 이전까지는 옵션보유자가 언제든지 옵션계약의 이행을 옵션발행자에게 청구할 수 있는 옵션인 반면 유러피언 옵션(European option ; 유럽형 옵션)은 계약시 정해 놓은 만기일에만 권리의 행사가 가능한 옵션을 의미합니다.
우리나라 주가지수 옵션시장에서 거래되는 옵션의 형태는 유러피언 콜옵션과 유러피언 풋옵션의 두 가지만 거래되고 있습니다.

옵션의 역사

옵션거래는 1600년대 네덜란드에서 처음 시작된 것으로 알려져 있으며 1973년 거래소를 통해 본격적으로 거래가 시작되었습니다. 오늘날 옵션거래는 전세계적으로 큰 거래규모를 보이는 파생상품 시장의 가장 기본적인 상품으로 성장하였으며, 우리나라에서도 1997년부터 주가지수에 대한 옵션거래가 시작되었다.

전세계적인 거래규모의 증대와 함께 상품의 국제화에 따라 옵션시장의 참가자와 거래방식은 선물시장과 함께 전세계적으로 확대되어질 전망입니다.

l  forTitle(4,3,3) 선물거래의특징

indicator(4,3,3)

선물시장이 가지고 있는 특성은 어떠한 것이 있습니까?

선물시장은 일일정산제도, 증거금제도, 청산소와 같은 제도적 특성들을 가짐으로써 계약이 이행되지 않을 가능성을 줄이고 원활한 거래가 이루어질 수 있도록 하고 있습니다. 또한 이외에도 하루에 움직일 수 있는 가격의 변동폭에 제한을 두거나 한 사람이 보유할 수 있는 선물계약수를 제한함으로써 투기적인 성향을 막기 위한 노력을 하고 있습니다. 일일정산제도, 증거금제도, 청산소에 대해 좀더 자세히 알아 보도록 하겠습니다.

일일정산제도

선물계약의 경우는 기초자산의 가격변화에 따른 선물계약의 가격변화를 매일매일 정산하는 제도를 채택하고 있습니다. 즉 당일의 거래가 끝나며 당일 선물계약의 가격과 어제의 가격을 비교하여 그 차액을 이익 혹은 손실로 인식하여 가격변화분을 정산하도록 하고 있는 것입니다.

선물계약은 적은 금액의 돈으로 대규모의 자산을 매입하는 효과를 가져올 수 있으므로 가격의 변화에 따른 수익의 변동이 매우 크게 됩니다. 따라서 가격이 크게 변동하면 계약을 이행하지 못할 가능성이 매우 커집니다. 그러나 일반적으로 하루에 변화할 수 있는 가격폭을 제한하고 있고 그 변화분을 매일매일 정산하도록 한다면 계약을 이행하지 못할 가능성은 낮아질 것입니다. 이렇게 일일가격변동폭 제한과 함께 일일정산제도를 채택하는 이유는 계약불이행을 방지하기 위한 것이라 할 수 있습니다.

증거금제도

증거금이란 결제가 끝나지 않은 선물계약의 이행을 보증하기 위한 일종의 담보금이라고 볼 수 있습니다. 증거금에는 선물거래를 시작하는 시점에서 선물계약 금액에 비례해서 납입하는 개시증거금(initial margin)과 일일정산을 통한 수익의 변동에 따라 추가로 납부하게 되는 변동증거금(variation margin), 그리고 증거금의 최소납입 수준인 유지증거금(maintenance margin)으로 구분할 수 있습니다. 개시증거금은 선물거래자가 계약하는 선물의 매입(매도)금액에 따라 결정되는 것이 보통입니다(주가지수 선물거래의 증거금률은 거래금액의 15%). 유지증거금은 보통 개시증거금의 70%수준에서 결정되고 있습니다.

청산소

청산소는 모든 선물거래의 이행을 보증하고 선물거래의 차액을 정산하는 기관으로서 모든 거래자의 상대가 되는 것입니다. 즉, 모든 선물거래는 매도자와 매수자가 직접 거래하는 것이 아니고 거래가 성립되면 매도자에게는 매입자로서의 역할을 하고 매수자에게는 매도자의 역할을 하여 개인의 신용상태에 관계없이 청산소가 거래의 이행을 보증해 줍니다.

가격변동의 제한

대부분의 선물거래소에서는 하루에 변동할 수 있는 선물계약의 가격에 제한을 두고 있습니다. 예를 들면 우리나라의 경우 현재 거래되고 있는 주가지수선물의 일일가격변동 제한은 10%로 제한하고 있습니다.

l  forTitle(4,3,4) 선물시장의기능

indicator(4,3,4)

선물투자는 매우 위험하다는데 왜 선물투자를 하는 것입니까?

선물투자는 시장이 하락해도 이익을 얻을 수 있다는 점과 적은 현금으로 훨씬 많은 주문을 사고 팔 수 있다는 장점 등이 있습니다. 주식시장의 새로운 투자대상으로의 역할

주식시장의 새로운 투자대상으로서 이익을 노린 투자('투기거래'라고도 한다)라는 점을 들 수 있습니다. 주가가 올라갈 것으로 예상하는 투자자는 선물 또는 콜 옵션을 사들이거나 풋 옵션을 매도해, 주가가 떨어질 것으로 예상하는 투자자는 선물 또는 콜 옵션을 팔거나 풋 옵션을 사들여 예상이 적중할 경우 투자에 따르는 이익을 얻을 수 있는 것입니다.

시장이 하락해도 이익을 얻을 수 있다

선물시장은 매수부터 하고 주가 오른 후에 매도하여 이익을 취하는 방법 뿐만 아니라, 장차 시장 하락이 예상될 경우 매도부터 하고 하락한 후에 매수하여 차익 취하는 방법도 제도적으로 편리하게 열려 있습니다. 시장이 오르든 내리든 모든 경우에 이익을 취할 수 있는 시장입니다. 주식시장에서 투자자가 취하는 행동, 즉 주식을 보유하고 있거나 대주한 데 따른 포지션의 위험을 예방하기 위한 헤지 역할을 한다. 예를 들어 주식을 사놓고 예상이 빗나가 떨어질 경우에 대비해 선물을 팔거나 풋 옵션을 사놓아 손실을 예방하는 것입니다

차익거래가 가능하다

주가지수 선물 가격과 주식시장 현물 가격간의 차이, 선물과 옵션상품간의 가격차이를 노려 투자('차익거래'라고 부른다)하는 것이 가능합니다. 즉 만기시에는 주식시장의 주가지수 종가로 청산하지만 그 시점까지는 선물 시세와 주가지수간에 차이가 존재하게 됩니다. 이것을 '베이시스'라고 하는데 이 차이가 심한 경우 7포인트까지 나타난 사례도 있었습니다. 이 때문에 선물가격이 현물지수를 밑돌면 선물을 사면서 주식을 팔고, 선물가격이 현물가격을 웃돌면 선물을 팔면서 주식을 사는 차익거래가 가능하게 됩니다

스프레드 거래가 가능하다.

서로 다른 상품이나 서로 다른 선물시장의 동일 상품간 가격차이를 이용해 투자('스프레드 거래'라고 부른다)하는 것입니다. 예를 들면 만기가 많이 남아 있는 차근월물(次近月物=99년 6월물)이나 원월물(遠月物=99년 9월물)을 사면서 근월물(近月物=99년 3월물)을 팔거나 또는 그 반대의 투자가 가능하다. 얼핏 앞에서 언급한 '차익거래'와 비슷해 보이지만 예상이 빗나갈 경우 손해를 볼 위험이 있다는 점이 차익거래와는 다른 점입니다.

적은 현금으로 훨씬 많은 주문을 사고 팔 수 있다

현물시장은 1억원어치 주식을 사려면 (신용융자한도가 폐지되었지만)4천만원은 있어야 합니다. 신용거래보증금100만원과 기간경과이자는 별도 추가됩니다. 선물시장은 신규개설시 증거금이 3천만원으로 비싸지만 1억원어치 선물을 사려면 현금이 1,500만원만 있으면 됩니다.(주문금액의 15%) 이 15%도 10%(1천만원어치)만큼은 주식,채권같은 유가증권으로 대체할 수 있어 실제 필요한 현금은 500만원입니다. 대체가능한 유가증권이 있으면 보유현금의 20배까지 거래할 수 있기 때문에 선물투자는 현물투자보다 훨씬 많이 벌 수 있고 반대로 훨씬 손실이 클 수 있습니다.

종목수가 훨씬 적다

현물시장은 코스닥까지 포함하여1,000여개에 이르는 종목중에 선택을 해야 하고 시장의 방향도 같이 고민해야 하지만 선물시장은 시장의 방향만 예측하면 종목 선택은 고민거리가 안 됩니다. 주가지수 선물시장이 신설 3년만에 매일 거래대금 2조~4조에 이르는 급성장을 이룩한 요인중에 하나가, '당월물''근월물' 2개 상품만 예측,거래하면 된다는 점입니다. 현재 금리, 달러,금 선물시장도 실거래되는 종목은 많아야 10개 정도입니다.

시세운동이 기술적 분석에 더욱 부합한다

현물 주식은 기업의 내재가치 평가 및 기술적 분석이론이 함께 작용하여 시세운동 추세가 형성되지만 선물은 추상적 '가격'만 뽑아낸 상품이기 때문에 복잡다양한 기업 내재가치 평가작업 없이 기술적 분석만 공부해도 시세운동 예측이 가능합니다

l  forTitle(4,3,5) 차익거래

indicator(4,3,5)

 

차익거래(Arbitrage)

는 두가지 이상의 상품을 동시에 매매하는 형태의 거래입니다. 일정한 관계를 유지해야 하는 두가지 이상의 상품이 그 관계를 상당한 정도로 벗어나는 현상을 포착해 그 반대방향으로 거래했다가 정상화되었을 경우 차익을 취하는 방법이 됩니다. 예를 들면 선물과 현물(KOSPI 200)의 가격이 만기일에는 똑같게 되어 있으므로 선물이 싸면 선물을 사면서 현물을 팔고, 선물이 비싸면 선물을 팔면서 현물을 사는 것입니다. 자주 이용되는 차익거래로는 현물주식과 선물간의 차익거래와 선물과 옵션, 또는 옵션과 옵션간의 차익거래 등을 들 수 있습니다. 이런 거래유형은 무위험 또는 그에 준하는 작은 위험을 갖고 작지만 확실한 이익을 취하려는 목적에서 실시하게 되는데 이 역시 대상 상품의 가격변동 방향과는 무관한 거래가 됩니다. 그런데 이같은 차익거래는 상당한 전문성을 요하고 대개 일정수준 이상의 자금력도 필요하기 때문에 일반투자자들이 하기는 다소 어려우며 주로 증권회사나 기관투자가들이 활용하는 방법입니다.

포지션거래

수일 또는 수주간에 걸쳐 비교적 장기간 보유하고자 하는 의도로 포지션을 사놓는 거래를 말합니다. 목표로 하는 방향으로 비교적 장기간에 걸친 가격 움직임을 예측해 최대의 이익을 취하려 할 때 쓰는 방법입니다. 실시간(Real-time)으로 바뀌는 가격에 민감하지 않아도 되는 이점이 있어 통상적으로 차트 분석기법을 이용하며 추세선이나 기타의 기술적 지표들을 활용해 매매를 하게 됩니다.

일반적으로 포지션 거래를 하는 경우에는 하루 중 수시로 발생하는 작은 가격 움직임은 무시하고 수일간에 걸쳐 진행되는 비교적 큰 폭의 가격 움직임을 포착하는 것을 목표로 하게 됩니다. 따라서 투자자금에 대한 포지션의 규모, 손절매의 범위, 이익 실현폭 등이 당일 거래나 초단기 거래와는 전혀 다른 양상을 보이게 됩니다. 예를 들어 포지션 거래를 한다면서 투자자금으로 매매할 수 있는 최대한의 포지션을 보유(이른바 풀 베팅)하게 되면 심할 경우 하루만에 원금을 다 날릴 수도 있기 때문에 훨씬 소규모의 포지션으로 운용해야 합니다.

당일거래

하루 중의 가격 등락을 이용해 거래하는 것으로, 당일 장이 끝나기 전에 포지션을 정리하는 것이 원칙으로 하는 투자방법 입니다.
예를 들면 아무리 장세가 강한 날이라도 직선으로 상승하기 보다는 상승 국면과 하락 국면이 반복해 나타나면서 상승하므로 이런 국면을 예상하고 저점매수-고점매도에 치중하여 이익을 내고자 하는 전략을 말합니다. 당연히 차익의 규모가 적으므로 투자금액이 큰 기관투자가들이 주로 이용하는 방법이 됩니다.

증권시장이 급등락하지 않는 평상시의 경우 투자자별로 선물매매동향을 분석해 보면 증권회사나 투신사 등 기관투자가들의 신규매수=전매, 신규매도=환매가 비슷한 규모로 나타나는 것을 볼 수 있습니다. 이는 대부분 당일거래를 했다가 그날중에 결제한 것으로 풀이하면 됩니다. 그러나 시세 변화를 줄곧 지켜볼 수 없는 투자자에게는 무리가 됩니다. 당일거래를 하는 방법도 다양하게 있습니다.

먼저 하루의 큰 방향을 설정해 놓고 가장 유리하다고 판단되는 포인트에서 매수 또는 매도한 후 목표한 방향으로 움직였을 경우 가장 이익이 많이 날 수 있는 가격대에서 전매나 환매하는 것이 있습니다. 만약 목표한 방향과 반대로 움직였을 때에도 손해를 감수하고 정리를 합니다. 이런 전략은 하루 평균 1차례 정도 사용하는 것이 좋습니다.
여기에서 좀더 전문적인 상주 투자자들은 하루의 큰 방향을 정해 놓고 예상대로 움직일 때는 추세에 편승해 가격 변동폭을 취하고, 예상과 달리 반대 방향으로 움직일 때는 포지션 없이 기다리다 다시 당일의 큰 방향과 일치하는 추세가 나타나면 새로 포지션을 개설하는 방식으로 매매하고는 합니다.

이런 전략을 사용하면 그날의 시장 상황에 따라 상승 국면과 하락 국면이 나타날 때 수차례에 걸쳐 매매할 수 있습니다. 이보다 더 공격적으로 매매에 참여하는 방법도 있습니다. 앞의 방법과 달리 당일의 방향을 아예 정하지 않거나 정하더라도 그다지 비중을 두지 않고 장중 흐름에 맞춰 상승 예상시 매수, 하락 예상시 매도하는 식으로 다소 유연하게 대응하는 것입니다.

이런 전략은 시장의 움직임이 예상대로일 때는 최대한의 수익을 올릴 수 있는 장점이 있는 반면 자칫 시장을 무분별하게 따라다니다 손실만 커지는 위험이 있을 수 있습니다. 더불어 매우 빈번한 거래를 수반하게 되어 수수료 부담이 커지는 단점도 있습니다. 당일거래를 할 때도 포지션 거래와 마찬가지로 추세나 추세 반전을 포착하는 데 다양한 기법이 동원되고 있습니다. 일반적으로 포지션 거래시 사용하는 이동평균선이나 상대강도지수(RSI) 등 각종 기술적 분석지표들을 차트의 기간을 달리해, 예를 들면 일봉 차트 대신 1시간·5분·1분 등으로 짧게 해서 활용하게 됩니다.

초단기 거래

당일거래와 비슷하면서도 상승 및 하락 국면에 모두 참여해 하루에도 몇차례 매매하는 방식입니다. 차이가 있다면 상승 및 하락 국면에서 그 추세에 편승하기보다 시장에서 발생하는 일시적이고 초단기적인 가격의 움직임을 포착해 통상적으로 0.10∼0.20포인트 정도의 매우 적은 이익을 목표로 하게 됩니다.
이런 방식으로는 매우 빈번한 거래가 이루어질 수밖에 없기 때문에 수수료를 내야 하는 일반투자자의 경우에는 거의 하기가 힘들며 수수료 부담이 없는 증권사들이 상품으로 매매할 때 자주 사용합니다. 특히 이런 매매를 하기 위해서는 시장의 움직임을 순간적으로 포착하기 위한 효율적인 정보 시스템과 빈번한 주문을 처리하기 위한 빠른 주문시스템이 필수적으로 요구됩니다.

l  forTitle(4,3,6) 프로그램매매

indicator(4,3,6)

프로그램 매매란?

먼저 프로그램 매매라는 용어를 이해하기 위해서는 현물과 선물이라는 단어를 알아야 됩니다.

현물은 주식, 채권 등을 말하는 거구요.. 선물은 futures 라는 말로서 미래에 있을 거래를 현재 계약하는 것을 의미합니다..


주식의 현물가격과 선물가격이 이론적으로는 동일하게 움직이는 게 정상이지만 만기 전에는 두 가격이 일치하지 않는 경우가 많습니다.

선물에 참여하는 투자자들이 현물보다 선물을 더 많이 사면 선물은 상대적으로 고평가되기도 하고 반대의 현상도 일어납니다.

이때 비싼 것은 팔고 싼 것을 사는 차익거래를 하는 것을 프로그램매매 라고 합니다.

현물과 선물 주식을 동시에 매매하려면 컴퓨터프로그램을 통해 한꺼번에 주문을 내야 하기 때문에 ＇프로그램매매＇라고 합니다.

즉 프로그램매매는 컴퓨터로 조건을 입력해 놓구선 그 조건에 부합하면 한꺼번에 주문을 자동으로 냅니다.

l  forTitle(4,3,7) 투자절차

indicator(4,3,7)

투자절차

선물,옵션의 거래절차

선물 거래 투자절차

		매매거래계좌의 개설
			주가지수선물거래를 원하는 고객은 선물거래를 취급하는 증권회사에 계좌를 개설해야 합니다. 계좌개설시 계좌개설신청서 및 투자목적 기재서를 작성하여 제출하고, 증권회사는 선물거래 설명서와 선물거래계좌설정 약관을 교부하게 됩니다.

		위탁증거금의 납부
			투자자가 매수 및 매도주문을 낼 때에는 주문총액의 15%금액을 위탁증거금으로 납부해야 합니다.

		주문의 접수 및 매매계약의 체결
			계좌개설과 위탁증거금의 납부를 마치면 거래하고자 하는 상품의 가격, 수량, 종류, 결제월, 매도/매수의 구분 등을 결정하여 주문을 냅니다. 주문을 접수한 증권회사는 주문의 적격여부를 확인한 뒤 거래소에 전달합니다. 거래소에 전달된 주문은 전산시스템에 의하여 자동으로 매매가 체결되고 그 내용은 즉시 증권회사를 통해서 투자자에게 통보됩니다.

		유지증거금의 충족여부 확인 및 추가증거금의 납부
			증권회사는 당일의 매매거래가 종료된 후 고객계좌에서 이익의 결제대금을 가감한 뒤 계좌 잔고가 고객의 선물포지션(미결제 약정)을 유지하는데 필요한 수준에 미달하면 추가증거금을 납부하라고 통보합니다. 이를 통보 받은 고객은 익일 12시(토요일은 10:30)까지 추가증거금을 납부하여야 하는데 만일 기한까지 미납시에는 고객의 미결제 약정을 반대매매를 하거나 예탁한 대용증권을 매각할 수 있습니다.

옵션거래의 투자절차

주가지수옵션의 거래절차는 선물거래절차와 유사합니다. 우선 옵션계좌를 개설한 뒤 현금이나 유가증권으로 1천만원 이상의 증거금을 예탁해야 합니다. 이때 선물계좌를 이용해도 됩니다. 계좌개설 후 투자자는 매매할 옵션의 종목, 수량, 가격 등을 증권사에 주문합니다. 접수된 주문은 가격, 시간, 수량 우선의 원칙에 의해서 체결됩니다. 만기일에 가서 옵션매수자는 권리를 행사하거나 포기하면 되고, 선물거래와 마찬가지로 미리 반대포지션을 통해서 거래를 청산할 수도 있습니다.

l  forTitle(4,3,8) 유의사항

indicator(4,3,8)

유의사항

선물투자시 체크포인트

선물은 고위험-고수익을 가진 상품입니다. 불리한 시장상황에서도 심리적으로 냉정하게 대처할 수 없는 투자자라면 선물·옵션거래를 피해야 합니다. 또 공격적 투자자라도 빚이 많다면 선물ㆍ옵션거래를 피해야 합니다. 투자성향 분석을 통해 우선 고객이 선물·옵션거래에 적절한 타입인지 체크하십시오.

투자규모를 여유자금의 일정부분(30% 미만)으로 제한하십시오.

선물ㆍ옵션투자는 차입금 등 타인자본을 지렛대로 삼아 자기자본 이익률을 높이는 지렛대 효과가 매우 크므로 투자원금을 모두 투자하는 투자자는 시장에서 살아 남기 어렵습니다. 전문 투자자도 한번의 거래에서 투자원금의 50% 정도를 투자하는 일이 드뭅니다. 여유자금의 몇 %를 투자할 것인지, 또 투자가 실패로 끝났을 경우 추가로 자금을 투입할 것인지, 투자하게 되면 얼마나 더 투입할 것인지, 몇 회까지 투입할 것인지 하는 구체적인 계획을 세워야 합니다.

손절매 기준을 철저히 지키고 증거금을 충분히 유지하십시오.

		시장이 불리하게 움직여도 손절매 기준을 명확히 지킨다면 손실을 최소화할 수 있으며 간혹 이익이 나는 경우도 있습니다. 그러나 손절매 기준이 없거나 있더라도 지키지 않는다면 큰 손실이 나서 새로운 투자 자체가 어렵게 됩니다. 증거금이 충분하지 않으면 장에 대한 판단이 맞더라도 일시적 손실을 버틸 수 없습니다. 일시적 손실을 버틸 수 있을 만큼 증거금이 충분한지 유의하십시오.
		지렛대효과 때문에 손실이 심화되어 잔액이 유지증거금을 하회하는 경우에는 추가로 증거금을 납입하여야 합니다. 주식의 경우에는 자신의 판단과 일시적으로 다르게 시세가 형성되어도 소신을 가지고 버텨 결국 이익을 거두는 전략이 가능합니다. 그러나 선물의 경우에는 버티기 전략이 불가능합니다. 증거금이 충분치 못할 경우에는 오랜 기간후 장이 자신의 예측대로 이루어 진다고 하더라도 그 이전에 증거금 부족으로 손실을 만회할 기회를 상실할 수도 있기 때문입니다.
		따라서 자신의 증거금이 충분한지 또 현재 증거금으로 얼마 만큼의 주가지수 변동폭을 견딜 수 있는지를 반드시 확인해야 할 것입니다.

l  forTitle(4,3,9) 성공전략

indicator(4,3,9)

선물ㆍ옵션 투자의 기본원칙

선물ㆍ옵션 투자의 성공전략

선물투자 손익계산의 예

선물 투자기법

거래규칙(Discipline)과 계획을 세우고 철저히 따르십시오.

선물ㆍ옵션 투자는 높은 지렛대효과로 다른 재테크수단과 비교할 수 없을 정도로 큰 이익을 얻을 수 있습니다. 투자원금의 7배에 가까운 투자효과를 가지기 때문입니다. 반면 한번 손실이 발생하면 투자원금이 순식간에 날아갈 수 있습니다. 손실의 두려움으로 중심 없이 시장에 휩쓸리다 보면 손을 털고 시장에서 물러서야만 합니다. 거래규칙을 정하고 이를 실제거래에 적용해 자신만의 노하우를 키워가십시오. 그리고 자신의 거래기법이 잘 맞는 시장상황이 오면 수익을 극대화하고 그렇지 않으면 거래를 중단하세요. 거래규칙을 세울 때는 다음을 반드시 지키세요.

시장 추세를 따라 거래하십시오.

시장이 열리기 전에 그날 시장의 흐름에 대한 판단을 내리고 그 판단에 따라 거래하세요. 상승추세시장에서는 주로 선물 매수, 콜옵션 매수를 하세요. 하락추세시장에서는 선물 매도, 풋옵션 매수를 하세요. 장에 대한 판단이 서지 않는다면 얼마간 쉬는 게 상책입니다. 큰 손실이 난 경우에도 감정에 휩쓸려 거래하지 마시고 잠시 쉬는 것이 좋습니다.

나름대로 손절매 원칙을 정하고 이에 익숙해 지십시오.

		거래규칙에서 가장 어려운 부분이 이익이 날 때 언제 포지션을 정리하고 손실이 날 때 어느 수준에서 장에서 물러나느냐 하는 것입니다. 선물ㆍ옵션거래에서 일반인들은 당장의 이익을 놓칠까 두려워 큰 수익을 낼 수 있는 거래를 청산하거나 요행을 바라고 손실이 눈덩이처럼 불어나는 거래를 하기 쉽습니다.
		"이익은 크게 손실은 작게"라는 선물ㆍ옵션거래의 큰 원칙을 위해선 거래를 언제 정리하느냐를 미리부터 정하고 거래에 임하는 것이 필요합니다. 계약을 들고 요행에 목숨을 거는 것보다는 일단 정리하여 현금을 들고 충분히 시장을 확인한 후 다시 기회를 노려도 늦지 않습니다. 특히 들고 있는 계약을 던지면 손실은 그 뿐이지만 물타기는 회복 불가능할 정도로 손실을 눈덩이처럼 키우기 때문에 주의하시기 바랍니다.

거래 후 항상 자신의 거래를 분석하십시오.

거래 후에는 손익과 관련 없이 자신의 거래를 냉정하게 분석하여야 합니다. 계획을 가지고 시장에 들어갔는지 또 시장 안에서 자신의 거래규칙을 지켰는지를 분석하십시오. 자신의 거래규칙이 잘못된 부분이 없는지를 살펴보고 규칙을 지키지 않았다면 반성의 기회를 가져야 합니다. 자신의 잘못을 시장이나 특정세력에게 돌리지 마십시오. 선물ㆍ옵션거래는 자신과의 싸움입니다.

l  forTitle(4,3,0) 선물/옵션

indicator(4,3,0)

증권거래소

선물거래소

금리, 통화, 주가지수선물

주가지수선물

		주가지수선물은 KOSPI200지수를 기초자산으로 하는 선물거래인데, KOSPI200지수는 주식시장전체 종목 중에서 대표적인 200개 종목의 시가를 가중평균하여 산출한 지수입니다. 특정 실체가 없는 주가지수를 거래의 대상으로 하기 때문에 결제시에 현물을 주고 받을 수가 없고, 계약 체결당시의 주가지수와 결제시점의 주가지수의 차이에 의해서 계산된 금액을 수수하게 됩니다.
		1계약의 크기는 KOSPI200지수 ×50만원이고, 호가가격의 단위는 0.05포인트입니다. 즉0.05%포인트 상승시마다 25,000원이 상승하게 됩니다.

주가지수옵션

		주가지수옵션 또한 KOSPI200지수를 대상자산으로 하는 옵션입니다. 주가지수옵션거래는 실체가 없는 주가지수를 거래대상으로 하기 때문에 권리행사시에 실물을 주고 받을 수 없으므로 당사자간에 사전에 설정된 주가지수의 수치와 권리행사의 의사표시를 하는 시기에 현실로 나타나는 주가지수의 수치와의 차에 의하여 산출되는 금전을 수수하게 됩니다.
		주가지수옵션의 한 계약의 크기는 KOSPI200지수에 10만원을 곱한 금액이고, 최장거래기간은 1년입니다. 호가가격의 단위는 3포인트를 기준으로 구분되는데 옵션의 가격이 3포인트 이상인 경우는 0.05포인트이고, 3포인트 미만인 경우는 0.01포인트입니다.
		주가지수옵션거래는 가격제한폭을 두지 않기 때문에 손익의 폭이 매우 커질 수 있습니다.

l  forTitle(4,3,1) 주가지수선물

indicator(4,3,1)

일반상식

주가지수 선물시장 관련 상식

선물거래란	옵션거래란	선물,옵션의 장점
선물,옵션 가격	선물시장의 증권거래서	선물시장의 선물거래소
결제월	기초자산	미결제 약정
베이시스	일일정산	전매/환매
증거금	차익거래	청산
콜옵션	풋옵션	포지션
행사가격	헤지거래

선물거래란

		현재시점에서 매매가 이루어지지만 매매 대상물의 인도와 대금결제는 미래에 이루어지는 거래입니다. 선물거래에는 에너지/농축산물 등 실물상품을 대상으로 하는 상품선물거래와 통화/금리/주식/주가지수 등 금융상품을 대상으로 하는 금융선물거래가 있습니다.
		일반적으로 사람들은 필요한 상품이 있으면 시장에 가서 상품 값을 지불하고 상품을 사는 현물거래를 합니다. 그런데 지금 당장 상품이 필요하지는 않지만 3개월, 6개월 이후 등 장래에 상품이 필요할 때가 있을 수 있습니다. 이런 경우 사람들은 3개월, 6개월 후에 상품이 필요한 시점에 구입하면 되지만 그 사이에 물건값이 크게 변동하면 물건구입 계획에 큰 차질이 발생할 수 있습니다.
		그런 경우에 대비해 미리 물건값을 확정해서 계약을 체결하고 3개월, 6개월 후에 미리 계약한 가격으로 돈을 주고 받는 거래가 선물거래입니다. 이는 전문용어로 표현하면 선도거래(先渡去來, forward transaction)에 해당합니다. 선물거래는 선도거래의 발전된 형태로 거래소라는 특별한 장소에서 다수의 거래자가 모여 표준화(standardization)된 상품을 정한 규정과 절차에 따라서 행하는 거래를 말합니다. 즉 선물거래소 안에서 이루어지는 거래를 선물거래라 하고 선물거래소 밖에서 사적으로 당사자 간에 이루어지는 거래를 선도거래라 합니다.

옵션거래란

		옵션이란 상품, 유가증권 등의 기초자산을 미래의 일정시점(권리의 행사일)에 미리 정한 가격(행사가격)으로 사거나 팔 수 있는 권리를 말합니다. 매입할 수 있는 권리를 콜옵션, 매각할 수 있는 권리를 풋옵션이라 합니다.
		기초자산을 살 수 있는 권리(콜옵션)를 매입한 후, 권리의 행사일에 기초자산의 가격이 행사가격보다 상승할 때에는 권리를 행사해서 차익을 얻을 수 있고, 하락시에는 권리를 포기함으로써 손실을 최소화할 수 있습니다.
		반대로 기초자산을 팔 수 있는 권리(풋옵션)를 매입한 경우, 권리의 행사일에 기초자산의 가격이 행사가격보다 하락할 때에는 권리행사를 통해서 차익을 얻을 수 있고, 상승시에는 권리를 포기함으로써 손실을 최소화할 수 있습니다.

선물,옵션의 장점

		현물거래보다 적은 금액으로 큰 규모의 거래를 할 수 있습니다.
			선물거래는 현물거래보다 상대적으로 적은 금액(거래금액의 10∼15%에 해당하는 증거금)으로 큰 규모의 거래를 할 수 있는 장점이 있습니다. 주가지수선물시장에서 신규개설시 1천만원의 증거금이 필요하지만 선물계약은 주문금액의 15%만 있으면 체결이 됩니다. 이중 10% 정도는 주식과 채권과 같은 유가증권으로 대체가 가능하므로 실제 필요한 현금은 5%뿐입니다.
			따라서 만기일에 현물가격이 15%만 상승하여도 선물투자자는 100%의 수익률을 올릴 수 있습니다. 이것을 지렛대효과(레버리지효과)라 합니다.
		현물보유에 따른 가격변동위험을 회피할 수 있습니다.
			주식거래만 할 경우 개별주식의 가격변동위험은 분산투자를 통하여 어느 정도 위험을 회피할 수 있으나 시장 전체의 가격변동 위험에는 그대로 노출될 수 밖에 없습니다. 그러나 주가하락이 예상될 때 주가지수선물을 매도함으로써 낮은 비용으로 신속하게 시장 전체의 가격변동 위험에 효율적으로 대처할 수 있습니다.
			옵션거래의 경우 주식을 보유하고 있을 때 주가하락이 예상된다면 풋옵션을 매입하여 손실액을 풋옵션 구입에 소요되는 프리미엄으로 제한할 수 있습니다. 반대로 주식을 공매하였을 때 주가상승이 예상된다면 콜옵션을 매입하여 손실액을 콜옵션 프리미엄으로 제한할 수 있습니다.
		약세시장에서도 이익을 거둘 수 있습니다.
			일반 현물 주식투자자들은 주가가 하락할 것으로 예상되는 경우 대개 손실을 입습니다. 단 현물 주식을 공매도(shortsale)하는 경우에는 이익을 거둘 수 있지만 이는 개인이 접근하기 어려울 뿐만 아니라 거래비용이나 신속성 면에서도 불리한 투자법입니다. 그러나 선물·옵션의 경우 투자자는 손쉽게 선물매도계약, 풋옵션 매수 등을 체결해 주가지수가 하락한 만큼 투자이익을 거둘 수 있습니다.
		미래가격을 어느 정도 예측할 수 있습니다.
			주가지수선물가격은 시장참여자들이 주식시장의 미래가격과 관련된 정보를 수집·분석·예측한 자료를 바탕으로 시장에서의 가격경쟁을 통하여 합리적으로 결정됩니다. 따라서, 투자자들은 미래의 주가지수 수준을 선물시장을 통하여 예측할 수 있습니다.
		새로운 투자수단을 제공합니다.
			선물시장은 투자자에게 새로운 투자기회를 제공합니다. 예를 들면 주가지수선물을 이용해 차익거래를 하거나 선물과 현물을 결합한 헤지거래, 차익거래가 가능합니다. 옵션의 경우 주식과 옵션의 결합이나 옵션내 상품끼리 결합하여 투기적거래(speculation)나 차익거래(arbitrage), 헤지거래(hedging) 등 다양한 포지션의 구성이 가능합니다.

선물,옵션 가격

		선물의 가격
			선물가격은 상품이 인도되는 시점에서 기대되는 예상가격에 의해 결정됩니다. 다만 상품을 매도하는 입장에서 보면 계약체결시점에서 미래인도시점까지 해당상품을 보유해야 하므로 해당상품의 현재가격에 보관비용, 금융비용 등을 감안한 가격이 예상가격이 됩니다.
		옵션의 가격
			옵션의 가격은 기초자산의 현재가격, 행사가격, 만기, 가격변동성, 무위험 이자율 등에 의해서 결정됩니다. 기초자산의 가격이 오를수록 콜옵션 가격은 높아지고 풋옵션 가격은 낮아집니다. 기초자산의 가격의 가격은 행사가격과 함께 옵션의 가치를 결정하는 가장 중요한 요인입니다. 행사가격이 높을수록 콜옵션의 가격은 낮아지고 풋옵션의 가격은 높아집니다.
			기본자산의 가격변동성이 클수록 옵션의 가치는 올라갑니다. 콜옵션의 경우 기본자산의 가격변동성이 크다는 것은 기본자산의 가격이 행사가격보다 높아질 기회가 많아져 이익을 낼 가능성이 커진다는 것을 뜻합니다. 옵션의 잔존기간이 길어질수록 장래 기본자산의 가격이 행사가격보다 유리하게 형성될 가능성은 커지게 되므로 옵션의 가치는 높아집니다.
			무위험이자율이 커질수록 행사가격의 현재가치는 더욱 감소하게 됩니다. 이자율이 상승할 경우 콜옵션가치는 커지는 반면 풋옵션의 가치는 작아집니다.

옵션가격에 영향을 미치는 요인
주요요인	영향
	콜옵션	풋옵션
기준물가격 상승	상승	하락
행사가격 상승	하락	상승
잔존기간 상승	상승	상승
가격변동성 상승	상승	상승
이자율 상승	상승	하락

선물시장의 증권거래소

		선물시장의 구조와 운영
			주가지수선물은 KOSPI200 지수를 기초자산으로 하는 선물거래입니다.
			KOSPI200 지수는 주식시장 전체종목 중에서 대표적인 200개 종목의 시가를 가중평균해 산출한 지수입니다. 거래단위는 "계약"으로 표시하며, 최소 거래단위는 1계약입니다. 1계약의 거래금액은 주가지수 선물지수(가격)에 50만원을 곱한 금액입니다. 따라서 만약 주가지수선물의 가격이 105 포인트라면 주가지수선물 1계약을 금액으로 환산한 가치는 52,500,000( = 105 ×500,000)원이 되는 셈입니다.
			거래대상종목
			주가지수선물의 거래대상은 모두 4종목이며, 결제월에 따라 구분됩니다. 주가지수선물의 결제월은 3월, 6월, 9월, 12월이며, 각 종목의 최장거래기간은 1년입니다.
			최종거래일/거래개시일
			주가지수 선물의 최종거래일은 각 결제월(3, 6, 9, 12월)의 두번째 목요일입니다. 새로운 주가지수 선물상품의 거래개시일(상장일)은 각 결제월의 최종거래일의 다음 거래일입니다. 예를 들면 현재 2003년 12월물(0312)이 거래되고 있다면, 0312물은 2003년 12월 두번째 목요일까지 거래된 후 상장폐지되고, 2003년 12월 두번째 목요일의 다음 거래일에 2004년 12월물이 상장되어 거래가 개시됩니다.
			가격단위/거래시간
			가격단위는 최소가격 변동폭으로서 0.05P입니다. 거래일은 토요일과 공휴일을 제외한 평일이며, 거래시간은 9:00∼15:15 (단 최종거래일은 9:00∼14:50)입니다.
			선물거래의 결제방법에는 "일일정산"과 "최종결제"가 있습니다.
			일일정산이란 손실확대시 결제불이행 위험을 사전에 방지하기 위하여 투자자의 선물 미결제 약정을 당일의 정산가격으로 매일 재평가하여 이익이 발생한 경우 이익금을 수령하고 손실이 발생한 경우 손실금을 지불하는 것을 말합니다.
			당일 매매를 체결한 선물 미결제 약정에 대하여는 각 미결제 약정의 체결가격과 당일의 정산가격과의 차이(당일차금)에 상당하는 금액이 정산됩니다. 계속 보유하고 계신 미결제 약정에 대하여는 전일의 정산가격과 당일의 정산가격과의 차이(갱신차금)에 상당하는 금액이 정산됩니다(당일차금과 갱신차금을 일일 정산차금이라 함).
			최종결제는 선물 미결제 약정을 최종거래일까지 보유하고 있는 경우에 나타납니다. 미결제 약정의 최종거래일의 정산가격과 최종결제가격(최종거래일의 KOSPI 200 지수)과의 차액(최종결제차금)을 수수하는 것입니다.
			결제시한
			선물거래에서 발생하는 일일정산차금 및 최종결제차금은 결제금액이 발생한 다음날 (휴장일인 때는 순차적으로 연기) 12:00시까지 증권회사를 통하여 수수해야 합니다.
			증거금
			선물거래를 위하여 증권회사에 계좌를 개설하게 되면 주문을 하기 전에 증거금을 예치하여야 합니다. 선물거래 증거금에는 일반적으로 개시증거금(Initial Margin), 유지증거금( Margin), 추가증거금(Additional Margin)이 있습니다.
			개시증거금은 새로운 선물계약 체결시 납부하는 증거금입니다. 선물가격이 불리하게 변동하여 기존의 증거금이 유지증거금에 미달하면 증권회사는 추가증거금 납부 통보(Margin Call)를 합니다. 이러한 추가증거금 납부통보를 받은 투자자는 개시증거금 수준까지 증거금을 추가로 납부(Additional Margin)하여야 합니다. 한편 우리나라의 경우 선물거래를 위해서 최소한의 위탁증거금(1,000만원)이 필요합니다. 선물계좌 개설시 반드시 해당금액을 납부하여야 합니다.
			거래의 일시중단 및 재개
			주식시장 동시호가시간이 종료된 때부터 5분이 경과한 후 전일의 거래량이 가장 많은 선물종목의 가격이 다음과 같은 경우 모든 종목의 거래를 5분간 중단합니다.
			* 당해 종목의 약정가격이 기준가격대비 +5.00% 이상인 상태에서 1분 이상 지속되고, 선물이론가격 대비 +3.00% 이상인 상태에서 1분 이상 지속되는 경우 * 당해 종목의 약정가격이 기준가격대비 -5.00% 이하인 상태에서 1분 이상 지속되고, 선물이론가격 대비 -3.00% 이하인 상태에서 1분 이상 지속되는 경우
			거래의 재개는 10분간 동시호가를 접수한 후 단일가매매로 거래를 재개합니다. 거래의 임시중단조치를 두는 이유는 선물가격이 크게 변동하는 경우 그 영향이 주식시장에 미치는 것을 일시적으로 차단함으로써 투자자들이 시장의 상황에 대하여 냉정하게 판단할 수 있는 시간적 여유를 제공하기 위한 것입니다.

선물시장의 선물거래소

선물거래소의 미국달러선물 및 옵션, CD금리선물, 국채선물, 금선물

		거래대상종목
			한국선물거래소에서는 미국달러선물 및 옵션, CD금리선물, 국채선물, 금선물 등이 상장되어 있습니다. 거래하고자 하는 고객은 선물회사를 방문하여 거래계좌를 개설한 후 일정금액의 위탁증거금을 선물회사에 납입하면 됩니다.
		거래시간
			거래는 토요일과 공휴일을 제외하고 다음 시간대에 이루어집니다.
			- 달러통화선물 및 옵션, 금선물 : 09:30 - 16:30 - 국채선물, CD선물 : 09:30 - 15:00 - 최종거래일 : 09:30 - 11:30 (전품목 모두 동일)
		체결비용 통보
			- 선물회사는 주문이 체결되거나 미결제 약정의 최종결제 또는 옵션권리행사 배정이 있을 경우에 는 그 내용을 고객에게 알려 줍니다.
			- 선물회사는 고객의 미결제 약정을 계좌별로 당일의 정산가격으로 재평가하여 손익을 산출합니 다.
			- 손익산출 후 고객계좌의 예탁평가액이 개시증거금수준보다 큰 경우 그 초과분만큼 고객이 인출 할 수 있습니다.
			- 손익산출 후 고객계좌의 예탁평가액이 유지증거금수준보다 작은 경우 고객은 개시증거금 수준으 로 증거금 추가 납부를 해야 합니다.
		전매 및 환매에 의한 결제
			- 고객은 최종결제일 이전에 미결제 약정을 반대매매로 종결할 수 있습니다. 즉 기존에 보유하 고 있던 미결제 약정이 매수인 경우는 전매(도), 매도인 경우는 환매(수)로 반대매매 합니다.
			- 반대매매를 한 경우 미결제 약정을 취할 때의 약정금액과 전매 또는 환매한 약정금액과의 차이에 해당하는 금액을 수수함으로써 거래관계가 종결합니다.
		결제방법
			최종 거래일에는 실물을 인수하거나 인도하여 최종 결제처리 하거나 계약가격과 최종일 정산가격간의 차이에 해당하는 금액을 수수합니다.

결제월

		선물·옵션의 매매계약이 이행되는 마감일(최종 결제일)이 속한 달을 말합니다. 9월물은 9월중에 최종결제가 이루어지는 선물·옵션 계약입니다.
		KOSPI 200 선물의 거래대상은 모두 4종목이며, 결제월에 따라 구분됩니다. KOSPI 200 선물의 결제월은 3월, 6월, 9월, 12월이며, 각 종목의 최장거래기간은 1년입니다.
		주가지수옵션의 경우, 결제월은 3월, 6월, 9월, 12월중 2개 결제월과 그 외의 월중 가장 가까운 2개의 월입니다. 따라서, 항상 4개의 결제월 종목이 상장되어 거래됩니다.

기초자산

기초자산은 선물·옵션계약의 대상물로써 에너지, 농축산물 등 실물상품과 통화, 금리, 주식, 주가지수 등 금융상품 등이 있습니다.

미결제 약정

미결제 약정이란 선물 옵션시장에 참여하는 투자자가 보유하고 있는 선물·옵션계약을 의미합니다. 각 계약에는 매도자와 매입자가 있어 매도 미결제 약정과 매입 미결제 약정의 수량은 일치하기 때문에 미결제 약정 수량은 매도나 매수수량 하나만 발표됩니다.

베이시스

현물가격과 선물가격의 차이를 베이시스라 합니다.

일일정산

선물가격은 매일 등락을 거듭하기 때문에 계약당사자 중 한 쪽은 이익을 한쪽은 손실을 입게 됩니다. 일일정산은 하루의 장이 마감된 후에 손실측의 계좌에서 이익측의 계좌로 이익금액만큼 증거금이 이전되는 제도를 말합니다.

전매/환매

전매란 매수포지션을 취한 투자자가 당해 계약을 소멸시키기 위하여 동일한 종목을 매도하는 것을 말합니다. 환매란 매도포지션을 취한 투자자가 당해 계약을 소멸시키기 위하여 동일한 종목을 매수하는 것을 말합니다.

증거금

선물거래 참여자들은 계약을 미래에 성실히 이행한다는 표시로 증거금을 납부합니다. 증거금에는 개시증거금, 추가증거금, 유지증거금 등이 있습니다. 개시증거금은 매매거래를 시작할 때 선물거래중개회사를 통해 결제기관에 납부하는 증거금이며, 유지증거금은 현재의 포지션을 유지하기 위해서 필요한 증거금의 최저한도입니다. 만일 증거금이 유지증거금 이하로 하락할 시에는 개시증거금 수준으로 추가 납부하게 되는데 이를 추가증거금이라 합니다.

차익거래

동일한 상품이 두 시장에서 서로 다른 가격으로 거래될 때 저렴한 시장에서 사서 가격이 비싼 시장에서 매도해 차익을 얻고자 하는 거래입니다. 선물의 경우 선물의 이론(적정)가격과 시장가격 사이에 차이가 날 때, 선물과 현물중 상대적으로 비싼 것을 팔고 싼 것을 사서 위험없이 차익을 남기는 거래를 말합니다.

청산

청산이란 매매 대상물의 인도와 자금결제가 실제로 이루어지는 시점이 도래하기 전에 거래를 마감하는 것을 말합니다. 이때 매도측은 동일계약 수만큼 매입을, 매수측은 동일계약 수만큼 다시 매도하는 반대매매시 매매 가격과 반대 매매 가격의 차액을 결산합니다.만일 기일 내에 반대매매를 하지 않을 때에는 만기일에 가서 최종결제에 따른 계약의무를 이행하면 됩니다.

콜옵션

		상품, 유가증권 등 기초자산을 만기일에 미리 정한 행사가격으로 매입할 수 있는 옵션을 말합니다. 만기일에 기초자산의 시장가격이 행사가격보다 높을 경우 매입자는 권리를 행사함으로써 이익을 실현하고, 매도자는 손실을 입게 됩니다. 반대로 만기일에 시장가격이 행사가격보다 낮으면 콜옵션 매입자는 권리를 행사하지 않음으로써 콜옵션 가격만큼의 손실만 감수하면 됩니다.
		콜옵션 매수자의 만기의 손익구조

풋옵션

		상품, 유가증권 등 기초자산을 만기일에 미리 정한 행사가격으로 매도할 수 있는 옵션을 말합니다. 만기일에 기초자산의 시장가격이 행사가격보다 낮을 경우 매입자는 권리를 행사해 이익을 실현하고 반대의 경우 풋옵션 매입자는 권리를 행사하지 않음으로써 매입가격만큼 손실을 입게 됩니다.
		풋옵션 매수자의 만기의 손익구조

포지션

투자계약을 유지하고 있는 상태를 말합니다. 계약을 매수한 경우 매수(long)포지션, 매도한 경우가 매도(short)포지션이라고 합니다.

행사가격

행사가격은 옵션에서만 있는 용어입니다. 옵션 매수자가 일정 가격으로 거래대상을 매도할 수 있는 권리를 가지는데 이러한 권리행사시의 가격이 곧 행사가격입니다.

헤지거래

현물의 가격에 대한 위험을 최소화하기 위하여 현물포지션과 반대되는 선물포지션을 취하는 것을 헤지거래라 합니다.