이엘피(063760) OLED 패널검사기 선도업체로 주가는 저평가

[슈퍼레전드7]

 투자포인트: 글로벌 고객 + 중국 신규고객 확대 = 실적 성장 지속

- 1) 글로벌 주요고객의 OLED 투자 확대에 따른 매출 기대: 중소형 OLED 시장의 확대 및 플렉서블 디스플레이 채택 등에 따른 우호적인 전방시장의 성장에 따라 동사의 수혜가 지속될 것으로 전망함. ① 플렉서블 OLED 침투율이 2015년 12%에서 2020년 35%까지 증가할 것으로 전망되고 있는 가운데, ② 2003년부터 S社와 OLED 개발단계에 테스트장비 납품업체로 선정된 이후, 2007년 세계 최초 OLED 패널양산시 검사장비 국산화 완료로 공급을 시작, ③ 2010년 이후 OLED를 적용한 스마트폰 시리즈가 출시되면서 성장을 지속, ④ 2013년부터 플렉서블 디스플레이가 채용된 하이엔드 제품 생산라인에 납품을 지속하고 있기 때문임

- 2) 높은 시장점유율을 기반으로 성장 지속 전망: 국내외 글로벌 주요 업체를 중심으로 높은 시장점유율을 보이고 있어 안정적인 성장이 예상됨. ① OLED패널검사기는 2007년 이후 S社에 독점공급하고 있으며, ② 해외에서도 OLED검사시스템은 70.2%의 시장점유율을 보이고 있음

- 3) 국내 공급 실적을 기반으로 중국시장 진출에 긍정적: ① 2013년 12월 홍콩법인을 통해 심천고객에 대응해왔고, ② 2016년 9월 중국 쑤저우 제조법인을 설립, 2017년부터 중국에서 생산 예정이며, ③ 2013년 EDO를 시작으로 최근까지 GVO, 티안마(TIANMA), BOE 등이 고객사로 추가되면서 수주량이 급증하고 있음. 최근 중국정부의 디스플레이 국산화 정책에 따라 중국제작 제품 구입이 확대될 것으로 예상하여 중국 진출은 긍정적으로 판단함

 글로벌 OLED 패널검사기 제조업체로 국내 선도업체

- 1999년 10월 법인설립, 2015년 4월 코넥스 상장, 올해 4/6일 코스닥 상장

- 중소형 디스플레이 패널 및 모듈 검사장비 제조업체로 ① OLED 마더글라스를 자른 후 불안정한 상태의 RGB소자를 안정화시키기 위한 에이징(Aging)설비인 OLED를 국내 S社에 독점 공급 중이며, ② LCD모듈 점등과 터치 기능을 동시에 검사하는 LCD모듈 터치검사기를 L社에 납품하고 있음

 2017년 기준 PER 7.0배로 유사업체대비 저평가

- 현재주가는 2017년 예상실적 기준 PER 7.0배 수준으로 국내 유사업체(HB테크놀로지, 에스에프에이, 동아엘텍 등) 평균 PER 10.2배 대비 31.2% 할인된 수준으로 판단함