롯데케미칼(011170)/TP 270,000(신규)/BUY(신규)/KTB 정유화학 박일선
★ 실적 저점을 통과
▶️ 대표 NCC 업체인 롯데케미칼의 실적 모멘텀 점검을 중심으로 커버리지 개시
▶️ ROE-COE 관계식을 통해 목표 PBR 배수 0.75배 산출. 목표주가 27만원, 투자의견 BUY로 커버리지 개시
▶️ 투자포인트는 1) 중국 인프라 투자 확대에 따른 수요 개선, 2) 고부가 제품 및 사업 다각화로 이익 기여도 확대, 3) 대산 NCC 및 미국 ECC 생산 재개 예정
▶️ 대산공장 및 미국 ECC 설비 재가동 시 물량 증가 및 고정비 절감 효과로 이익 기여도 점차 확대될 전망. ROE는 20E 2.0%→22E 7.5%로 개선 예상
▶️ 3Q20 Preview: 매출액 3조 733억원(YoY -22%, QoQ +14.6%), 영업이익 1,279억원(YoY -59.4%, QoQ +288.7%)으로 컨센서스 1,243억원에 부합할 전망. 1) 전분기 일회성 비용 약 300억원 제거 효과, 2) PE/PP의 포장용 및 위생용 수요 지속, 3) 중국 가전제품 및 IT 제품 수요 증가 따른 ABS 스프레드 호조 영향
▶️ 보고서 원문 및 컴플라이언스 노티스 →bit.ly/2SyWRsE>