[경제] 숫자를 보면 "일목요연"하지만…중국 정부가 "절대 인정하지 않는다" 경제의 SOS[현지 주재원이 해설]

[お持て成し]

숫자를 보면 "일목요연"하지만…중국 정부가 "절대 인정하지 않는다" 경제의 SOS[현지 주재원이 해설] / 12/26(화) / THE GOLD ONLINE

부동산 개발 기업의 채무 문제를 계기로 붕괴된 것으로 보이는 '중국 버블'. 이에 따라 소비자물가지수(CPI) 같은 경제지표에도 '마이너스 정보'가 나타나고 있다. 한편, 중국 정부는 이 현상을 「철저하게 인정하고 있지 않다」라고, 현지에 사는 동양증권상하이 주재원 사무소의 오쿠야마 요이치로 소장은 말합니다. 현지 주재원이기 때문에 전해지는 「현지의 리얼한 실태」를 알아보겠습니다.

◎ 중국 경제 먹구름도 정부는 일관되게 긍정적

[도표] 중국 소비자물가지수(CPI) 추이 출처: 필자 작성

"중국 물가가 하락세다. 하지만 결코 "그것"은 아니다" ――. 매월 반복되는 같은 문구. 여기서 말하는 " 그것"은 "세상의 물건이나 서비스의 가격(물가)이 전체적으로 계속 하락하는 것"을 가리키지만 정부는 이 상태를 인정하지 않고 있다.

따라서 현지 이코노미스트들도 명언을 피하는 경우가 많다. 마이너스 정보의 발신이 자숙되면서 정능량(긍정 에너지) 전성기인 오늘. 결코 답답하지는 않지만 미묘한 기류가 흐르고 있다.

 2023년 11월 중국의 소비자물가지수(CPI)는 전년 동월 대비 0.5% 하락했다. 10월 0.2% 하락에 이어 두 달 연속 마이너스다. 식품의 4.2% 하락, 교통기기(자동차 오토바이 등)의 5.0% 하락 등이 눈에 띈다. 전월까지 4개월 연속 두 자릿수 상승했던 여행은 6.8% 상승으로 안정세를 보였다.

CPI 전체는 1~11월 누계로 전년 동기 대비 0.3% 상승.올해 억제 목표인 3% 안팎을 크게 밑돌아 착지할 것으로 보인다.

이 숫자를 보고 디플레…, 원래, "그것" 염려도 나오고 있지만, 식품과 에너지를 제외한 코어 지수는 0.6%상승으로 플러스 계속. 가계의 구매력 측면에서는 아직 제자리걸음을 하고 있는 상태라고 할 수 있다.

◎ 물가 좌우하기 쉬운 돼지고기 큰 폭 하락

그 식품 중에서도 돼지고기 가격이 물가 전체를 좌우하기 쉽다. CPI의 P는 돼지(Pig)를 지칭하기도 하지만 국가통계국에 따르면 11월 돼지고기 가격은 전년 동월 대비 무려 31.8%나 떨어져 CPI 전체를 약 0.58pt 끌어내렸다. 단순 계산이지만 돼지고기가 이 정도 가격이 떨어지지 않았다면 CPI가 플러스였을 가능성도 있다.

가장 최근의 숫자를 나열하면, 7월의 돼지고기 가격은 동26.0% 하락(CPI를 약 0.41pt인하), 8월은 동17.9% 하락(약0.28pt 인하), 9월은 동22.0% 하락( 약0.37pt 인하), 10월은 동30.1% 하락( 약0.55pt 인하)이라고 하는 식이다.

올 상반기에는 공급과잉 상태에서 가격이 크게 떨어졌으나 정부가 국가비축제도를 통한 매입을 실시하면서 반등했다. 다만 최근에는 다시 하락세다. 겨울철이나 춘제(설)를 맞아 수요가 높아지고 가격이 내리면 CPI의 하방 압력도 약해질 것 같은데 과연.

◎ 이제는 연극? 중앙은행 간부 「중국은 '그것'에 빠져있지 않다」

EV, 과자, 우유, 부동산... 잇단 '가격하락 압력'

소비 현장에서는 이 밖에도 가격 하락 압력을 느끼는 경우가 많다. BYD(01211/002594) 등 EV 각사는 매상을 올리는 것을 노리고 연달아 가격 인하로 움직이고 있고, 스낵 과자 대기업의 양품포자(良品舗子 603719)는 소비 감퇴에 수반해 최대 45%의 가격 인하를 결정했다.

공급 과잉으로 우유 가격도 부진 중이고, 백주도 재고 조정 때문에 가격이 일부 하락하고 있다. 부동산 가격(70개 도시 주택가격지수)은 신축 중고 모두 마이너스 성장을 지속한다.

중국 인민은행(중앙은행)의 간부에 의한 금년 7월의 발언을 빌리자면, 「중국은"그것"에 빠져 있지 않고, 하반기에 "그것" 리스크에 직면하지도 않는다」라고 한다. 안이하게 「그거…」라고 말하지 마라. 물론 지금도 이 공식 견해는 살아 있다(라고 생각한다).

오쿠야마요오이치로 / 동양증권주식회사. 상하이 주재원 사무소 소장

https://news.yahoo.co.jp/articles/c0dac9ae0cac61bcb41442e1d852fa100d92601c?page=1

数字をみれば“一目瞭然”だが…中国政府が「絶対に認めない」経済のSOS【現地駐在員が解説

数字をみれば“一目瞭然”だが…中国政府が「絶対に認めない」経済のSOS【現地駐在員が解説】
12/26(火) 9:02配信


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THE GOLD ONLINE（ゴールドオンライン）
（※写真はイメージです／PIXTA）

不動産開発企業の債務問題をきっかけに崩壊したとみられている「中国バブル」。これに伴い、消費者物価指数（CPI）といった経済指標にも「マイナス情報」が現れている。一方で、中国政府はこの現状を「頑なに認めていない」と、現地に住む東洋証券上海駐在員事務所の奥山要一郎所長はいいます。現地駐在員だからこそ伝えられる「現地のリアルな実態」をみていきましょう。

中国経済に“暗雲”も、政府は一貫してポジティブ
［図表］中国の消費者物価指数（CPI）の推移 出所：筆者作成

「中国の物価が下落基調にある。でも決して“アレ”ではない」――。毎月のように繰り返される同じフレーズ。ここでいう“アレ”は「世の中のモノやサービスの価格（物価）が全体的に継続して下落すること」を指すが、政府はこの状態を認めていない。

よって、現地のエコノミストも明言を避けることが多い。マイナス情報の発信が自粛され、「正能量（ポジティブエネルギー）」全盛期の今日。決して重苦しくはないものの、微妙な空気が流れている。

  2023年11月の中国の消費者物価指数（CPI）は前年同月比で0.5％下落した。10月の同0.2％下落に続く2ヵ月連続でのマイナス。「食品」の同4.2％下落、「交通機器（自動車やバイクなど）」の同5.0％下落などが目立つ。前月まで4ヵ月連続で2桁上昇だった「旅行」は同6.8％上昇と落ち着いてきた。

CPI全体は1～11月累計で前年同期比0.3％上昇。今年の抑制目標の3％前後を大きく下回って着地しそうだ。

この数字を見てデフ……、もとい、“アレ”懸念も出ているが、食品とエネルギーを除くコア指数は0.6％上昇とプラス継続。家計の購買力という観点からは、まだ踏みとどまっている状態といえそうだ。

物価を左右しやすい「豚肉」が大幅に下落
その食品のなかでも豚肉価格が物価全体を左右しやすい。CPIの「P」は豚（Pig）を指すともいわれるゆえんだが、国家統計局によると11月の豚肉価格は前年同月比でなんと31.8％も下落し、CPI全体を約0.58pt押し下げたという。単純計算だが、豚肉がこれほど値下がりしなければCPIがプラスだった可能性もある。

直近の数字を羅列すると、7月の豚肉価格は同26.0％下落（CPIを約0.41pt押し下げ）、8月は同17.9％下落（約0.28pt押し下げ）、9月は同22.0％下落（約0.37pt押し下げ）、10月は同30.1％下落（約0.55pt押し下げ）といった具合。

今年前半は供給過剰状態から価格が大幅下落したが、政府が国家備蓄制度を通じた買い入れを実施して持ち直した。ただ、直近では再び下落傾向にある。冬場や春節（旧正月）に向けて需要が高まり価格が下げ止まればCPIの下押し圧力も弱まりそうだが、はたして。

もはや茶番?…中央銀行幹部「中国は“アレ”に陥っていない」
EV、菓子、牛乳、不動産…相次ぐ「価格下落圧力」

消費現場ではほかにも価格下落圧力を感じることが多い。BYD（01211/002594）などEV各社は販売積み上げを狙い相次いで値下げに動いており、スナック菓子大手の良品舗子（603719）は消費減退に伴い最大45％の値下げを決定した。

供給過剰から牛乳価格も低迷中で、白酒も在庫調整のため価格が一部下落している。不動産価格（70都市住宅価格指数）は新築・中古ともにマイナス成長が続く。

中国人民銀行（中央銀行）の幹部による今年7月の発言を借りると、「中国は“アレ”に陥っておらず、下半期に“アレ”リスクに直面することもない」という。安易に「アレレ……」と言うなかれ。もちろんいまでもこの公式見解は生きている（と思う）。

奥山 要一郎

東洋証券株式会社

上海駐在員事務所　所長

奥山 要一郎