동원F&B(049770) 포트폴리오 다각화와 자회사를 통한 성장

[슈퍼레전드7]

2018년 영업이익 30.0% 증가 예상

 2018년은 연결기준 매출액 2조 8,388억원(10.5%YoY), 영업이익 969억원(30.0%YoY) 추정

 일반식품의 포트폴리오 다각화 및 자회사의 성장으로 전년도와 달리 수익성 상승이 두드러질 전망

자회사 가치가 부각될 전망

 자회사 동원홈푸드는 그동안 M&A를 통해 외형을 갖추는데 집중하였는데, 2018년에는 이익도 39.3%YoY로 증가할 전망. 더반찬(2016년 7월 인수)은 596억원, 금천(2015년 11월 인수)은 1,394억원을 기록하며 전체 성장에 기여할 것으로 예상

 동원홈푸드가 진행하는 조미 소스 사업은 향후 외식업체의 원부재료비 및 인건비 절감과 연결되어 고성장할 전망

 동원F&B 별도(일반식품) 기준으로도 유가공, 냉동식품, 냉장햄 등으로 포트폴리오를 다각화하여 참치캔의 변동성에 따른 리스크가 감소됨. 참치캔의 매출 비중 10% 내외로 감소할 것으로 추정

투자의견 BUY유지, 목표주가 30만원으로 상향

 원가부담 감소 및 이익 증가로 연간 실적 추정치 상향하며 목표주가도 30만원으로 상향 조정함

 2017년 참치어가가 전년대비 평균 약 30% 상승하였던 기고효과가 2018년에는 발생할 것으로 예상. 환율도 우호적 흐름이어서 원가 부담이 2017년대비 감소할 전망

 자회사의 높은 성장성과 어가 변동성에 따른 리스크 감소로 이익 레벨이 확대될 전망

[최성훈]

마음에 와닿네요