François Villeroy de Galhau: 새로운 경제 환경에서 우리 금융 시스템은 얼마나 견고합니까?

[힘힘]

François Villeroy de Galhau: 새로운 경제 환경에서 우리 금융 시스템은 얼마나 견고합니까?

François Villeroy de Galhau: How solid is our financial system in the new economic landscape?

2022년 12월 5일 파리에서 열린 ACPR 회의에서 François Villeroy de Galhau 프랑스 은행 총재 겸 Autorité de control prudentiel et de resolution(ACPR) 의장의 연설 .

중앙 은행 연설  |  

2022년 12월 05일

François Villeroy de Galhau 지음 

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신사숙녀 여러분,

올해는 자연스럽게 "불확실성에 직면한 감독자"라는 주제에 초점을 맞춘 또 다른 ACPR 컨퍼런스에 여러분을 초대하게 되어 매우 기쁩니다. 불행히도 우크라이나에 대한 러시아의 전쟁은 계속되고 있으며 전쟁이 얼마나 오래 지속되고 어떻게 끝날지에 대한 징후는 없습니다. 그것은 불확실성 충격을 일으키고 있으며 아마도 장기적으로 새로운 거시 경제 및 금융 환경을 만들 것입니다(I). 이것은 우리가 금융 안정의 도전을 보는 데 필요한 새로운 프리즘이며 빛과 마찬가지로 프랑스 금융 시스템에 대한 다섯 가지 질문의 스펙트럼으로 분할합니다(II).

I. 새로운 환경에 대해 우리가 알고 있는 것과 모르는 것: 세 가지 수익

인플레이션과 금리 상승. 인플레이션은 지난 몇 달 동안 가속화되어 11월 유로 지역에서는 10%, 프랑스에서는 7.1%에 도달했는데 이는 너무 높고 인플레이션 목표를 훨씬 상회하는 수치입니다. 그 결과 우리 중앙은행은 향후 2~3년 안에 인플레이션을 2%로 되돌리기 위해 꾸준히 노력하고 있습니다. ECB 관리위원회는 7월 이후 기준금리를 200bp 인상했습니다. 약 2%로 추정되는 중립금리에 근접했으며 12월 15일 다음 회의에서 도달해야 합니다. 분명히 합시다. 이번 금리 인상은 오랫동안 저금리에 비판적이었던 은행과 보험사들에게 희소식입니다. 금융 기관은 질서 있는 상승을 원합니다. 그러나 이것이 너무 느리거나 미리 결정되어야 한다는 의미는 아닙니다. "최종 요금"에 대해 이야기하기에는 아직 너무 이릅니다. 회의별 접근 방식에 따라 필요한 사항을 결정할 것입니다. 그리고 때때로 과도하게 변동하는 시장 요율을 조정하지 않습니다.

시장의 변동성 회복, 이번 여름 마진 콜이 사상 최고치에 도달한 상품 시장부터 시작합니다. 주식 시장에서 2022년 초부터 관찰된 조정 이후에도 밸류에이션은 상대적으로 높은 상태를 유지하고 있습니다. 고정 수입 시장은 또한 9월 영국의 국가 부채 위기와 같이 강한 변동성을 보이고 있습니다. 이는 몇 가지 특정 요인을 제외하고 모든 사람에게 신뢰할 수 있는 재정 정책의 중요성을 일깨워주었습니다. 이러한 시장 변동성에 비추어 고객을 보호하는 것이 그 어느 때보다 중요합니다. 저는 여기서 생명보험 수수료의 투명성과 정당성 증가에 대해 한마디 하고 싶습니다. 저는 Jean-Paul Faugère와 함께 한 연설에서 특히 보험사와의 대화에 중점을 두고 올해 진전을 이룰 것을 촉구했습니다. 안타깝게도, 아직 만족스러운 합의에 도달하지 못했습니다. 우리가 여전히 희망하는 업계에서 빠르게 발전할 수 없다면 필요한 경우 2023년 중반까지 ACPR 권장 사항을 채택할 것입니다. Jean-Paul Faugère는 나중에 이에 대해 다시 설명합니다.

마지막으로 가장 중요한 것은 불확실성의 귀환입니다., 위험 예측의 어려움. 한 가지 위험은 확실합니다. 유럽과 보다 일반적으로 세계의 경기 침체입니다. Banque de France는 프랑스 경제의 경착륙을 예상하지 않습니다. 그러나 우리는 기업과 가정을 포함하여 공평하게 분배되어야 하는 GDP의 약 2%에 해당하는 "에너지 추가 부담금"에 직면해야 합니다. 금융 안정성과 관련하여 지난 2년 동안, 특히 비은행 중개에서 발생한 사건의 수가 배가되었습니다. 이에 대해 다시 설명하겠습니다. 당분간 이러한 사건 중 어느 것도 체계적인 결과를 초래하지 않았습니다. 그러나 우리는 다음 위기가 어디에서 올지 모른다고 주장할 수 없기 때문에 모든 차원에서 더 경계해야 하며 우리의 회복력을 더욱 강화해야 합니다. 먼저 Basel III 및 Solvency II 검토를 유럽법으로 전환합니다. 그런 다음 개혁으로 아직 충분히 다루지 않는 위험에 대한 감독을 강화합니다.

II. 프랑스 금융 시스템에 관한 다섯 가지 질문

처음 두 가지는 나에게 분명해 보이며 이 새로운 환경에서 프랑스 금융 시스템의 상대적으로 유리한 위치를 강조합니다. 다른 하나는 아마도 더 최근 것입니다.

1. 경제의 자금조달은 여전히 ​​보장되는가? 대답은 '예'입니다. 개인의 경우 프랑스의 주택 대출은 다른 모든 주요 유럽 경제보다 저렴하고 풍부하며 안전합니다. 금리가 상승하는 상황에서(수수료 및 보험료를 제외한 11월 평균 1.84%로 추정, 1월 1.12% 대비) 총 주택 대출금은 2022년 10월에 1년 전보다 여전히 5.9% 증가했으며 97% 이상 증가했습니다. 이러한 대출의 %는 고정 이율을 지닙니다: 이것이 결정적인 이점입니다. 기업의 경우 미결제 은행 대출이 급격히 증가하고 있습니다(10월 8.6% 증가): 채권 금융보다 비용이 더 많이 억제(85 베이시스 포인트 상승)함에 따라 기업 금융의 균형이 은행 신용으로 이동했습니다. 최대 350 베이시스 포인트). 전반적으로 실물 경제의 자금 조달 요구는 은행의 노력 덕분에 대부분 충족되고 있습니다.

2. 프랑스 은행과 보험사는 건전한가?  답은 다시 여러 수준에서 '예'입니다. 프랑스 은행과 보험사는 건전한 재정 및 건전한 위치에 있습니다. 6개 주요 은행 그룹의 CET1 자본 비율은 사상 최고치(9월 말 14.5%)에 근접하고 보험사의 지급  여력 자본 요건 보장 비율은 2022년 상반기 263%로 순조로운 금리 인상으로 은행 수익성도 점진적으로 개선될 전망이다. 또한 ACPR 연구에서 강조한 바와 같이 프랑스 보험사는 영국 연금 기금이 사용하는 파생 상품 유형을 거의 사용하지 않습니다. 이러한 요소는 프랑스 은행의 CDS 프리미엄이 미국, 영국 및 기타 유럽 은행보다 평균적으로 낮은 이유를 설명합니다.

유럽 ​​수준에서 은행 당국(SSM이 있는 EBA)은 2023년에 EU 금융 기관의 탄력성에 대한 새로운 스트레스 테스트를 수행할 예정입니다. 기본 시나리오는 현재의 불확실성과 변동성 환경에서 충분히 심각하고 신뢰할 수 있어야 합니다. 그러나 현재로서는 2020년에 일시적으로 부과된 것과 같은 배당금 지급에 대한 업계 전반의 제한을 정당화할 수 있는 것이 없습니다. 그러나 모든 사람이 자본의 미래 궤적, 특히 주식 환매는 또한 감독자가 명시적으로 승인해야 합니다.

3. 잠재적으로 위기를 촉발할 수 있는 비은행 리스크가 있습니까? 우리가 주의를 기울여야 하는 첫 번째 영역은 규제가 덜한 플레이어입니다. 우리는 은행과 보험사를 크게 강화했지만 비은행 금융 중개자(NBFI)에 대해서는 아직 갈 길이 멉니다. 지난 3년 동안 금융 불안정의 모든 에피소드는 비은행, 비보험 부문에서 발생했습니다. 이러한 취약점은 레버리지의 과도한 사용, 마진 콜에 대한 통제가 불충분한 노출 또는 대규모의 갑작스러운 자본 유출에 취약한 개방형 펀드의 유동성 불일치에서 비롯됩니다. 따라서 미시적 수준과 거시적 수준 모두에서 NBFI에 대한 규제 프레임워크를 강화하는 데 진전을 이룬 적기입니다. 예를 들어 머니마켓펀드의 경우,

나는 또한 세 가지 다른 비은행 위험에 대해 귀하의 주의를 환기시키고 싶습니다.

• 사이버 위험, 그 빈도와 비용은 우크라이나 전쟁과 함께 증가할 가능성이 매우 높습니다. EU에서 DORA 규정은 2025년에 발효될 예정이며 마침내 금융 부문이 사이버 공격에 더 탄력적으로 대응하고 클라우드 플랫폼과 같은 중요한 제3자를 모니터링하기 위한 견고하고 공통된 프레임워크를 제공할 것입니다.
• 유로 지역에서 2022년 6월 주택 가격이 9%(전년 대비) 가까이 상승한 부동산 시장은 가계 소득보다 훨씬 빠른 속도로 상승했습니다. 이 단계에서 프랑스에서는 주택 대출 생산을 건전하게 만드는 거시 건전성 조치 덕분에 주기 전환과 관련된 위험이 제한됩니다. 그러나 우리는 상업용 부동산과 같은 시장의 다른 부문을 포함하여 매우 경계하고 있습니다.
• 가장 최근의 FTX는 급격한 시장 조정을 촉발했으며 거의 ​​1년 동안 지속된 "암호화폐의 겨울"을 포함하여 암호화폐의 재발은 더 강력한 감독의 필요성에 대한 적나라한 빛을 비춥니다. 예, 특정 암호화폐는 관련성이 없어질 가능성이 있습니다. 2  그러나 그렇다고 해서 규제의 절실한 필요성에 대해 경계를 낮추어야 한다는 의미는 아닙니다. 프랑스와 유럽은 2019년에 DASP 상태를 만든 후 몇 주 전에 유럽 수준에서 MiCA를 포함하는 "디지털 금융" 패키지를 채택하면서 이 분야에서 앞장서 왔습니다. 특히 미국이 이러한 노력을 공유하는 것이 지금 중요합니다.

4. 거시건전성 정책의 방향은?  신용 사이클의 전환 위험을 방지하기 위해 금융안정 최고위원회는 이미 9월에 신용 보호 준비금(경기대응 버퍼라고 함)을 1%로 인상할 것이라고 발표했습니다. 2023년 경기 침체는 균형 잡힌 거시경제 정책을 요구합니다. 통화긴축의 맥락에서 경기순응적이거나 제한적이지 않고 보호해야 합니다. 이는 1%에서 경기대응 버퍼를 "일시 중지"하지만 완화하지는 않음을 의미할 수 있습니다. 우리는 또한 주택 대출의 대출 조건에 관한 "구조적" 조치를 유지할 것입니다. 그리고 우리는 특히 상업용 부동산과 비은행 부문에서 시스템적 위험의 탐지에 대해 매우 경계할 것입니다.

5. 기후 리스크에 대한 노력을 단기적으로 미뤄야 할까요?? 러시아 가스를 대체하기 위한 화석 연료 사용의 일시적인 증가와 함께 기후 변화는 증가하는 재정적 위험과 에너지 위기로 인해 가려지고 지연될 위험에 처해 있습니다. 그러나 우리가 직면한 기후 위험은 가라앉지 않고 있습니다. 기후 변화가 연기되고 무질서한 방식으로 수행된다면 우리 경제에 대한 관련 비용은 더욱 커질 것입니다. 불확실성과 변동성의 현재 상황은 우리가 ESG Pillar 3에 따라 2023년 유럽 은행에 의무가 될 기후 관련 정보 공개를 진전시켜 기후와 관련된 위험을 포함한 모든 위험에 대한 경계를 강화해야 함을 의미합니다. – 전환 계획 및 스트레스 테스트를 운영하는 방법. 이 후자의 문제에 대해,

기후 위험과 경제 및 금융 위험 사이에서 단기적인 균형을 이룰 수 있다는 생각은 오해의 소지가 있습니다. 불행하게도 두 가지가 동시에 증가하고 있으며 장기적으로 러시아 위기는 우리가 가속화해야 할 또 다른 이유입니다. 비화석 자원의 사용을 통한 우리의 에너지 다양화와 주권. 향후 2~3년 동안 우리에게 필요한 것은 "호환성 경로"를 차트로 작성하는 것입니다. 일관성을 유지하려면 공급 또는 수요 측면에서 비화석 연료를 지원하기 위한 조치, 즉 유명한 "가격 보호막" – 표적이 되고 일시적인 상태로 유지되어야 합니다.

저는 Newton의 실험으로 돌아가서 결론을 내리고 싶습니다. 여기서 그는 백색광을 프리즘을 사용하여 스펙트럼의 색상으로 분할한 다음 두 번째 프리즘을 사용하여 다시 결합했습니다. 금융 안정성의 문제를 포괄적이지 않은 5가지 질문으로 분류한 후 저는 이제 이를 하나의 확실성으로 재결합하고 싶습니다. 감독자 및 규제 기관인 우리 ACPR은 새로운 거시 금융 환경에서 금융 안정성을 보호합니다. 이제 Dominique Laboureix에게 발언권을 주겠습니다. 유럽단일결의위원회(European Single Resolution Board)의 의장으로 임명된 것을 축하하고 지난 3년 동안 ACPR 사무총장으로서 그의 강력한 업적에 대해 진심으로 감사드립니다.

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1 Solvency II 대상자.

2 ECB 블로그, Bitcoin의 마지막 입장, 2022년 11월 30일.