<< ELS상품에 투자할만한 경우는? >> --- 행복투자(이건희)
지난 지수연동예금 ELS상품에 대해서 지금까지 몇차례 글을 올렸었는데
신규로 출시되는 상품에 대해 설명을 하기도 하였고
이런 상품의 특성과 실제 투자성과를 보여주기 위해 지나간 상품에 대해서 설명하기도 했었습니다.
그중에서 같은 날 나란히 올렸던 아래 2개의 글이 있었습니다.
- 반년간 연 5.5% 및 0% 이자율 얻은 국민은행의 지수연동예금 / 글번호: 982 글쓴이: 행복투자 날짜: 2004/08/21
- 1년간 23.9% 및 14.2% 이자율얻은 신한은행의 지수동예금 / 글번호: 983 글쓴이: 행복투자 날짜: 2004/08/21
윗 글에서 다음과 같은 얘기를 하였었습니다.
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▶ 국민은행 상품의 과거 두가지 실제 사례와 신한은행 상품의 두가지 실제 사례를 비교해 봄으로써
시장움직임이 예상대로 나타나면 일반 정기예금 이자율보다 높게 얻어지고
설사 시장움직임이 예측과 반대로 나타나더라도 최소한 원금은 보장되면서 손해는 나지 않는다는 것이
충분한 장점이 될 수 있음을 이해하셨을 것입니다.
따라서 원금보장되는 측면에서의 일반 정기예금을 대신하는 좋은 대안이 됨을 알 수 있습니다.
▶ 어떤 투자에서나,
(1) 시장의 미래 움직임을 잘 예측하는 것이 매우 중요한 것과 더불어
(2) 시장의 움직임이 예측과 다르게 나타날 때 어떻게 대응하고 어떻게 위기관리를 하느냐가 매우 중요합니다.
시장움직임이 예측과 다르게 전개되었을 때 “이자는 못받더라도 원금보장으로 만족하겠다”는 유형의 위기관리를
무조건 과소평가할 수는 없습니다.
▶ 결국, 정기예금 같은 것을 주로 이용하던 사람으로서
원금보전하에서 시장움직임의 특성을 예측하는 재미와 더불어
실제 상황이 예측의 어떤 범위 안에 들게 될 때 초과수익을 얻고 싶다면 지수연동예금에 들면 좋은 것이고,
시장움직임을 예측하는 것이 너무 자신없거나
최악의 경우에 원금보존되는 정도에는 만족못하는 경우라면 정기예금을 드는 것입니다.
▶ 각 투자방법들마다의 특성과 장단점을 잘 이해하고, 특성을 자신의 성향과 맞추지도 않은채
장점만 바라보면서 투자하였다가 단점에 걸려들었을 때 불평스러운것은 어떤 투자에서나 늘 생겨납니다.
어떤 투자에서나 초과수익이 발생할 가능성인 장점은
손실발생 가능성이나 시장금리 이하의 수익율이라는 단점의 반대급부로서 생겨나는 것인데,
이런 단점이 전혀 없게 투자하고 싶다면 고정금리의 예금에 드는 것이 최선입니다.
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지난 글의 이런 설명을 뒷받침 할 수 있는 실제 결과를
LG증권의 홈페이지에 최근에 올라온 자료를 통하여 확인해 보겠습니다.
LG증권에서 발매한 ELS상품으로서, 2004년 12월31일까지 만기가 도래하여 상환이 이루어졌거나
조기상환조건이 충족되어 상환이 이루어진 19개 상품에서 얻어진 연환산수익률은 다음과 같습니다.
![](https://img1.daumcdn.net/relay/cafe/original/?fname=http%3A%2F%2Fpds14.cafe.daum.net%2Fdownload.php%3Fgrpid%3D1yKm%26fldid%3D1FBE%26dataid%3D222%26regdt%3D20050117214526%26disk%3D8%26grpcode%3D10in10%26dncnt%3DN%26.gif)
위 모든 상품들의 수익률의 평균은 12.31%입니다.
ELS6-2에서 68.0%의 수익률이 얻어졌지만, 이런 상황이 발생할 확률은 낮기 때문에
특별한 의미를 둘 필요는 없습니다. 그런 행운을 기대하는 마음으로 이런 상품에 가입해서는 안됩니다.
그것보다는 평균적인 결과가 중요합니다. ELS15 하나를 제외하고는
은행금리보다 같거나 높은 수익률이 얻어졌다는 점이 중요합니다.
이런 결과가 나타난 것은 지난 1~2년동안 지수의 하락이 제한적이었고
상승이 이어진 기간은 꽤 나타났었기 때문입니다.
지수에 관련한 투자를 직접할 때에는
주식시장의 지수가 하락하는 과정에서는 심리적으로 견디기 힘든 경우가 흔히 나타납니다.
그냥 그상태로 지속보유해야 하나, 도중에 손절매를 해야하나,
아니면 물타기 매수를 해야하나로 고민하게 됩니다.
그러나 어느 정도 하락하더라도 견딜 수 있는 조건이 들어있는 ELS상품에서는
자신이 투자대상에 직접 투자한 것이 아니므로
하락기간에 스스로 어떤 행동을 취할래야 취할 수 있는 방법이 없고
그시기를 넘어가면서 상승시의 이익을 얻어낼 수도 있는 것입니다.
어떤 투자에서나 직접투자에서 가장 큰 어려움 중 하나는
애초의 예상과 크게 다른 상황이 나타날 때 심리적으로 흔들리면서 판단하기 힘들게 되는 점입니다.
간접투자의 장점이 그저 좋은 수익을 얻는 것으로 착각하는 사람들이 많고
광고도 그런 식으로 되기도 하지만
간접투자의 큰 장점중 하나는 돈을 맡긴 이상은 심리에 의해서 행동을 하지 않는다는 점입니다.
간접투자에서도 투자기간 동안에 투자대상의 가격움직임의 전체적인 방향은
반드시 자신이 예측하고 설정해야 함은 누누이 강조해왔습니다.
큰 흐름의 방향은 자신이 설정하고, 그런 방향에 맞는 간접투자상품을 찾아서 가입하는 식으로
투자해야 함을 여러차례 글에서 얘기하였습니다.
직접투자할 때 필요한 세밀한 부분의 튜닝, 심리적인 극복,
직접투자에 신경쓰다보면 때로는 생활에 영향받을 수 있다는 점
이런 문제점들을 간접투자를 통하여 해소하는 식으로 되어야하는 것입니다.
그대신 자신이 지불하는 댓가로서는, 수수료에 해당하는 돈을 금융기관에 지불해야하거나
가격상승시 가격의 원래 상승률보다는 적은 수익률을 얻게 되는 것입니다.
간접투자라도 그 상품의 특성에 불리하게 시장상황이 이어져가면
수익률이 제로에 육박하거나 손해날 확률이 높아지는 점을 명심해야합니다.
그런면에서, 주식시장이 하락하더라도 상당히 제한적이라면
상승형 ELS상품의 기대값은 시중금리보다 높은 수익률로 나타날 가능성이 큽니다.
ELS상품들의 지난 1~2년의 투자결과도 주식시장이 그러했기 때문에 나타난 결과입니다.
주식시장이 강하게 상당기간 상승할 때에는 단기투자만 아니라면 왠만한 투자경험자는
직접투자하는 것이 ELS상품보다 높은 수익률을 올릴 것입니다.
따라서 그런 경우에는 궂이 ELS상품에 가입할 필요는 없습니다.
그러나 직접투자에는 미숙하거나 또는 직접투자할 여건이 안되는데,
주식시장의 하락이 제한적이면서 상승할 가능성이 크다고 보면
정기예금을 드는 사람이라면, 그에 대한 대안으로서 ELS상품을 고려해 볼 수 있는 것입니다.
상승과 하락의 양쪽 방향을 겨냥하는 상품도 있지만, 상승과 하락시 모두 이익을 낼 수 있는 댓가로
상승할 때 얻어지는 수익률이나 하락할 때 얻어지는 수익률이
단방향을 겨냥하는 상품에서보다 적게 나타납니다. 따라서 별로 권하고 싶지는 않습니다.
어떤 투자이건 비교대상이 적절치 않으면 의사결정의 오류를 범할 수 있습니다.
ELS상품은 직접주식투자의 대안이라기보다는 정기예금에 대한 대안으로 보는 것이 낫습니다.
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또한가지 지적할 것이, 위의 여러 ELS상품들에서 얻어졌던 수익률 분포를 보면 알 수 있듯이
어떤 시점에서 어떤 수익구조의 ELS에 가입하느냐에 따라서 수익률이 크게 달라지게 됩니다.
어떤 방향으로 가격이 움직일 때 유리한 상품인가는 자신이 선택해야하지만
기준이 되는 시점에 따라서 수익률은 크게 달라질 수도 있어서
시점의 선택에는 어느 정도의 불확실성이 따를 수 밖에 없습니다.
가입하는 시점인 오늘까지는 가격이 얼마인 것만을 보고 가입하였지만
기준이 되는 날까지 갑작스레 가격이 크게 올라서 기준가격이 크게 올라버릴 수도 있습니다.
그러면 며칠 상관으로 그상품으로부터 향후 얻어질 수익률이 크게 달라질 수도 있습니다.
불확실성에 대비하는 방법으로는, 어떤 한 ELS에 자신의 모든 돈을 집중 가입하는 것을 삼가하고
몇개에 나누어서 가입을 하면 됩니다.
ELS상품이 여러 금융기관에서 꾸준히 출시되므로 가입시점을 적절히 분산시킬 수 있습니다.
또한 만기상환되거나 조기상환되었을 때 찾은 돈을 일단 임시로 MMF에 넣어두었다가
적당한 시점에서 다시또 그러한 상품에 가입하는 식으로 반복하면 장기적으로는 수익률이 평준화되어갑니다.
직접 투자에서도 분할매수, 분할매도를 제가 많이 강조하듯이
간접 투자에서도 마찬가지 효과를 얻도록 함이 중요합니다.
제게 흔히 들어오는 질문 중에 어떤 간접투자 펀드가 좋은가에 대한 질문들이 있는데
그런 질문에는 답변하기에 참으로 곤란함을 느끼곤 합니다.
마치 직접투자하는데 어떤 종목을 사는게 좋은가와 마찬가지 질문입니다.
간접투자의 특성과 본질에 대해서 제가 얘기하는 식의 설명과 교육이
일반적으로는 잘 이루어지지 않기 때문인 것 같습니다.
그 어떤 투자라도 위험과 불확실성은 따르게 마련이므로
간접투자라하더라도 투자할 때마다 가장 좋은 펀드를 찾으려는 것은
직접투자에서 투자할 때마다 가장 좋은 주식을 찾으려는 것과 마찬가지로
단기적으로는 특정 투자대상이 가장 좋은 성과를 내더라도 장기적으로는 큰효과가 없습니다.
배당투자펀드가 어떤 해에 가장 성과가 좋았다하더라도,
그 다음해에는 주식시장에 큰 대세상승이 온다면 다른 주식형펀드보다 수익률이 떨어지게 될 것입니다.
배당투자펀드 내에서도 어떤 배당투자펀드가 특정기간 동안에 가장 높은 수익률을 내었다하더라도
그 다음해에는 다른 배당투자펀드와 투자성과의 우열이 뒤바뀔 수도 있습니다.
어떤 형태의 간접투자이건, 어떤 한 펀드에서 모든 것을 기대하려는 생각은 버리고
아무리 간접투자라하더라도 자신이 생각하는 투자의 방향을 큰 스케일로 설정한 뒤에,
그러한 범위 안에서 분산투자, 분할매매의 방식이 나타날 수 있도록
여러가지 간접투자를 혼합하여 활용하는 것이 최선입니다.
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지수를 대상으로 하는 것이 아니라, 삼성전자를 대상으로 하는 상품이 LG증권에서
1월18일에서 21일까지 판매가 됩니다.
삼성전자가 기준가격대비하여 40% 이상 하락하지 않는다면 손실이 발생하지 않으며
평가일의 가격이 기준가격보다 90% 이상의 가격이 되면 연 7%가 얻어지는 상품입니다.
1월24일 가격인 기준가격이 얼마가 될지 그때가 되기 전에는 알 수 없지만
만약에 50만원에 형성된다고 가정한다면, 삼성전자 주가가 30만원 이하로만 내려가지 않으면 됩니다.
제가 대형IT기술주의 투자를 권하는 글을 지난 1월10일에 올리면서
삼성전자의 분할매수 가격대로 아랫방향으로 넉넉이 잡은 지지가격이 30만원이었습니다.
따라서 본 상품은 손실발생 확율이 매우 낮다고 보입니다.
또한 3년동안 도래하는 5번의 중간가격결정일에 오직 단 한번이라도
기준가격보다 90% 이상의 가격이 나타나면 연7%의 상환이 이루어지는데
그렇게 될 확율도 높다고 보입니다.
최악의 경우에 나타나는 것은, 삼성전자를 3년동안 직접 보유하였을 때의 손실률과 똑같은 것입니다.
![](https://img1.daumcdn.net/relay/cafe/original/?fname=http%3A%2F%2Fpds14.cafe.daum.net%2Fdownload.php%3Fgrpid%3D1yKm%26fldid%3D1FBE%26dataid%3D223%26regdt%3D20050117214721%26disk%3D10%26grpcode%3D10in10%26dncnt%3DN%26.gif)