엔씨소프트(036570) 리니지 M: 대만 롱런 예상. 한국 강하게 수성

[슈퍼레전드7]

투자의견 매수, 목표주가 630,000원(유지), 게임섹터 탑픽(유지)

- 투자의견 매수: 1) 모바일 IP 실적 가시화, 2) 18F EPS 기준 PER 14배

- 목표주가 630,000원 = 18F EPS 31,900원 * PER 20배 (RIM 기준 = 728,000원, 표2)

리니지M 대만 출시: 서버 40대 접속대기 발생 (그림1,2)

- 12월 11일 자정 리니지M 대만 출시 (퍼블리셔: 감마니아)

- 서버 36대에서 40대로 확장, 대만 사전예약 250만명

- iOS 매출액 1위(실시간) 기록, 안드로이드 1위(시차 2일 정도 발생) 전망

- PC리니지 2000년 대만에 출시, 누적회원 900만명, 누적매출액 7,400억원

- 한국 리니지M 사례를 봤을 때 그들만의 리그를 만들어 장기흥행 예상

리니지M 한국: 테라M 출시에도 1위 수성 (그림3,4)

- 11월 28일 테라M 출시 후 리니지M 실적 변동 없는 것으로 확인, 반면 리니지2:레볼루션 등 기존 RPG게임들이 영향 받음

- 신서버 블루디카 흥행(그림3) 및 신규 클래스(다크엘프) 출시 등으로 오히려 실적이 올라가는 현상 발생, 그들만의 리그인 점을 다시 한번 증명

- 향후 경쟁 게임 출시에도 리니지M은 자기만의 영역을 수성할 것으로 예상, 엔씨소프트 신규 게임 또한 리니지M과 최소한의 간섭 효과로 신규 시장을 창출할 것으로 예상

2018년 사상 최대 영업이익 8,710억원(+41% YoY) 전망

- 개괄적인 2018년 영업이익 구성(억원): 리니지M(6,000) + IP로열티(1,000) + 신규게임(1,000) + PC게임(1,000)

- 2018년 신규 게임: 블소:M(2Q18), 리니지2:M(2H18), 아이온:템페스트(2H18)

주가전망: 리니지M의 차별화된 실적과 해외 모멘텀을 반영할 것으로 전망

- 리니지M 국내에서 경쟁 게임 출시에도 변함없는 실적 유지하고 있는 유일한 게임

- 대만에서 해외 모멘텀 검증, 2018년 신작부터 글로벌 시장 공략 게임 출시 예상