François Villeroy de Galhau: 금융계의 빅 테크 - 끝나지 않은 성장소설

[이매진]

François Villeroy de Galhau: 금융계의 빅 테크 - 끝나지 않은 성장소설

François Villeroy de Galhau 프랑스 은행 총재가 2023년 2월 9일 바젤에서 개최된 고위급 BIS 컨퍼런스 "Big techs in finance-implications for public policy"에서 연설했습니다 .

https://www.bis.org/review/r230210a.htm

François Villeroy de Galhau: Big techs in finance - a bildungsroman that is far from over

r230210a.pdf

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신사숙녀 여러분,

금융 분야의 빅 테크에 관한 BIS 고위급 회의의 둘째 날을 소개하게 되어 기쁩니다. 멀리서 보면 안타깝지만, 디지털 혁신이 가져올 일하는 삶의 변화를 주제로 한 컨퍼런스에 어울릴지도 모르겠다. 아주 초기에 거대 기술 기업들은 금융을 그들의 핵심 사업에 대한 자연스러운 보완재이자 부스터로 보았고, 결제 및 스테이블코인 발행과 같은 다양한 분야에서 소비자에게 많은 혜택을 가져다 줄 수 있는 기술 혁명을 시작했습니다. 빅 테크는 이러한 길 중 일부에서 성공을 거두었고 다른 길에서는 성공하지 못했습니다. 흥미롭게도 이러한 발전 중 일부는 우리가 4년 전에도 예상할 수 있었던 것과 정확히 일치하지 않습니다.

따라서 우리는 유망한 초기 시절과 다소 실망스러운 학습 기간이 부분적으로 뒤쳐져 있는 일종의 성년 이야기인 성장 소설( bildungsroman) 로 거대 기술 기업의 금융 진출을 고려할 수 있습니다 i . 이미 상당한 경험을 바탕으로 성숙기가 우리보다 앞서 있을 수 있지만 이는 일관된 조건에서만 가능할 것입니다 . ii .  

I. 빅 테크와 금융:   눈 아래 펼쳐지는 성장소설

A. 유망한 어린 시절

시작부터 빅 테크는 "데이터가 풍부"했고 글로벌 고객 기반과 강력한 브랜드 인지도의 혜택을 받았습니다. 빅 테크 기업들은 혁신을 주도하기 위해 수많은 신생 기업과 핀 테크 기업을 인수했습니다. 결국 그들의 막대한 재정적 수단은 강력한 과점 체제를 구축하고 통합할 수 있게 해주었습니다. 미국 GAFAM의 여파로 중국 BATX는 국내 시장에 서비스를 제공하기 위해 등장했고 아시아로 확장되었습니다.

2011년 Google Pay와 2014년 Apple Pay와 같은 혁신적인 디지털 결제 수단을 처음 출시한 금융 부문에서 모든 빅 테크 기업은 활동을 다각화하기 시작했습니다. 이 분야에서 성공했습니다. 디지털/모바일 지갑 결제는 유럽에서 전자상거래 결제의 약 27%, 인도에서 36%, 아시아에서 69%를 나타냅니다 i . 결제는 "DNA ii 루프" 에 공급될 뿐만  아니라 전자 상거래 및 소셜 미디어를 통해 혁신이 번창할 수 있는 기회를 제공함으로써 결제를 빛나는 비즈니스로 전환하는 데 도움을 주었습니다. 그 결과 2021년 선진국과 신흥국 모두에서 현금 없는 결제의 가치가 15% 증가했습니다 iii, 지난 10년의 추세보다 훨씬 더 빠르며 이러한 가속화는 특히 지갑 iv 의 경우 향후 몇 년 동안 계속될 것으로 예상됩니다 .

빅 테크 기업은 은행과 금융 기관, 때로는 중앙 은행의 주요 경쟁자로 간주되었습니다. 2019년 페이스북은 저렴하고 효율적인 결제 솔루션(국경 간 결제 포함)과 더 큰 금융 포용성을 주장하면서 여러 통화에 고정된 스테이블 코인을 발행하는 리브라 프로젝트를 공개했습니다. 비슷한 시기에 정치인과 중앙은행가들의 귀를 아프게 하는 이상한 단어인 "암호화폐"가 등장했습니다. 옛날부터 돈은 신뢰할 수 있고 오래 지속되기 위해 주권적이었습니다.

B. 실망스러운 학습 기간?

말할 필요도 없이 천칭자리에는 위험이 있었습니다. 일일이 나열하지는 않겠지만 금융 안정성, 자금 세탁 등에 대해 매우 심각한 우려를 불러일으켰습니다. 위태로운 문제는 단순한 금융 규제를 훨씬 넘어 경쟁 문제를 그 어느 때보다 심각하게 포함했습니다. 이것은 큰 기술이 현실에 직면하면서 금융에서 학습 기간에 접어든 때입니다. Libra는 Diem으로 조정되고 브랜드가 변경된 후에도 구체화되지 않았습니다. 기존 스테이블 코인은 주로 디지털 자산 업계의 빅 테크 이외의 플레이어가 발행합니다. 덧붙여서, 그들 중 일부가 저지른 실패 및/또는 범죄 이후, 암호화폐를 완전히 규제하고 라이선스를 요구할 때입니다. 실제로 1년 넘게 지속된 소위 "암호화 겨울"을 믿을 수 있다고 스스로를 속이지 맙시다. 문제가 저절로 사라지도록 합니다. 그것은 위험한 환상이 될 것이며 절실히 필요한 감독을 더욱 지연시킬 것입니다.v  모든 관할 구역은 원칙적으로 공통 FSB 산하에서 규제하는 데 동의합니다. 그러나 보고서를 작성하고 훨씬 더 정교한 생각을 정교화할 뿐만 아니라 유럽에서 그랬던 것처럼 미국에서도 포괄적이고 효과적인 규제를 시작하고 영국이 제안된 새로운 세트를 수행하는 과정에 따라 행동합시다. 광범위한 암호 자산 활동을 금융 서비스 규제 범위로 가져오는 규칙. 이 제안이 특히 유럽에서 기존 법률과의 일관성을 보장하는 한 이것은 분명히 좋은 소식입니다. 이를 위해 저는 FSB가 바젤 위원회가 은행 규제에 대해 하는 것처럼 암호화폐에 대한 자체 권장 사항의 구현을 면밀히 모니터링할 것을 제안합니다.

보다 광범위하게, 거대 기술 기업은 많은 사람들이 기대했던 전통적인 은행 활동에서 돌파구를 만들지 못했습니다. 그 이유는 무엇입니까? 특히 금융 위기 이후 규제가 강화되었기 때문에 규제 제약이 첫 번째 설명이 될 수 있습니다. 대출과 예금 수취는 대부분의 선진국에서 엄격하게 규제되며, 거대 기술 기업은 예를 들어 완전 소유 자회사를 만들기보다는 이들 국가의 은행과 파트너십을 맺는 경향이 있습니다. 또한, 최근까지 만연한 저금리 환경은 신규 은행의 비즈니스 모델이 적금 가치에 크게 의존하기 때문에 불리할 수 있으며, 선진국의 인구 고령화로 인해 기존 은행과 보험에 대한 충성도가 유지될 수 있습니다. 높은 대중의 신뢰를 받는 기업.

금융 활동이 이미 수익의 약 11%를 차지하기 때문에 빅 테크 기업은 이제 처음으로 핵심 비즈니스 모델의 한계에 도달하고 추가 다각화를 모색할 수 있습니다. vi . 따라서 질문은 이렇습니다. 금융 분야에서 이러한 돌파구가 도래할 것인가? 시간이 지나면 알 수 있겠지만, 제 생각에는 대형 기술업체에 의한 탈중개화는 여전히 그럴듯한 시나리오로 남아 있습니다. 거대하고 번영하는 기술 회사는 어려움에서 배우고 은행 및 금융 공간에 들어갈 수 있습니다. 이것은 빅 테크가 그들의 범위를 넓힐 수 있는 조건에 대한 질문을 제기합니다.

II. 성숙도와 일관성은 몇 년 앞서 있습니까?

bildungsroman 에서 초기 및 학습 기간은 결국 성숙 기간으로 이어지며 이는 더 큰 일관성과 일치하기를 바랍니다. 이 특별한 경우에는 빅 테크만이 시간과 디지털 혁신이 진행됨에 따라 성숙하는 것이 아닙니다. 금융 기관과 감독도 성숙하고 현대화해야 합니다. 규제 환경은 기술 혁명을 중단시키지 않으면서 최신 상태를 유지하고 금융 안정성을 유지해야 합니다. "동일한 활동, 동일한 위험, 동일한 규제 결과"라는 건전한 원칙은 여전히 ​​유효하지만 BIS 및 IMF를 포함한 여러 국제 기관은 최근 "하이브리드 접근 방식"을 요구했습니다. vii : 홈 슈퍼바이저는 빅테크의 모든 활동과 위험을 포괄하는 엔터티 기반 접근 방식을 구현해야 하며 호스트 슈퍼바이저는 활동 기반 접근 방식을 구현해야 합니다. 그것은 흥미로운 관점을 열어주지만 그것이 의미하는 규제 진화로 인해 중기적으로만 수행될 수 있습니다. 첫 번째 실용적인 단계로 호스트 감독자는 시스템적으로 중요한 플레이어를 요구 사항에 제출하기 위해 모든 재무 활동을 통합하는 중간 지주를 설립해야 합니다. Agustín Carstens는 어제 "분리" 및 "포함" 접근법에 대해 자세히 설명했습니다.

또한 금융의 거대 기술에 대한 규제는 전통적인 금융 규제를 넘어서야 합니다. 설명하겠습니다. 대형 기술은 적어도 세 가지 새로운 과제를 제시합니다. 경쟁의 문제 - 이미 기존 금융 기관보다 훨씬 더 집중되어 있고 네트워크 경제는 "승자가 과반수를 차지한다"는 규칙을 설정하는 경향이 있습니다. 물론 데이터 보호 및 개인 정보 보호입니다. 마지막으로 운영 위험 및 사이버 보안입니다. 그러나 경쟁, 데이터 보호 및 사이버 보안의 세 가지 분야에는 금융과 달리 국제기구가 없습니다. 그리고 존재하는 국가 또는 유럽 당국은 여전히 ​​서로 협력하는 데 거의 익숙하지 않습니다. 국가 간 및 영역 간 협력을 발전시키기 위해서는 범위가 넓지만 필수적입니다. OECD, BIS 및 FSB는 샌드박스가 될 수 있고 또 그래야 합니다.

유럽은 희망의 등대로서 이러한 모든 공통 과제에 대한 길을 보여주고 있습니다. 이제 유럽은 다음과 같은 덕분에 주요 문제의 선봉에 서게 되었습니다.

• DORA(Digital Operational Resilience)에 대한 규제는 중요한 서비스 제공업체를 직접 감독하고 금융 시스템의 사이버 탄력성과 금융 데이터 보호를 강화할 것입니다.
• 새로운 플레이어와 자산에 맞게 조정되고 가능한 한 빨리 구현되어야 하는 암호화 자산 시장(MiCA)에 대한 규제, 즉 현재 계획된 2024년 11월보다 빠릅니다.
• 마지막으로 디지털 시장법(DMA)은 경쟁 문제를 다루고 디지털 서비스법(DSA)은 온라인 콘텐츠를 규제합니다. 각자의 방식으로 이 두 가지 새로운 규정은 각각 상식으로 가득 찬 원칙을 담고 있습니다. 즉, "실생활"에서 금지된 것은 온라인으로 운영되는 회사에서도 금지됩니다.  

이 새로운 법안으로 유럽은 기술 분야에서 유럽 플레이어의 출현에 보다 유리한 환경을 조성하고 있습니다. 글로벌 경쟁을 위해 그들이 성장하고 임계 규모에 도달할 수 있기를 바랄 뿐입니다.

Eurosystem도 이러한 혁신 모멘텀에 참여하고 있습니다. 2018년에는 즉시 결제 서비스(TIPS viii), 2022년에 월간 거래량이 10배 증가했습니다. 2021년 10월에는 소매 디지털 유로의 조사 단계를 시작했습니다. 관리 위원회는 연말에 진행 여부와 방법을 결정할 것입니다. 그것은 "단단한 결정"이 아닐 것입니다: 실현 단계는 점진적인 준비와 2027년까지 가능한 발행을 위한 실험을 목표로 할 것입니다. 2020년부터 Banque de France와 BIS 혁신 허브는 대중의 관심을 덜 끌지만 강력한 비즈니스 사례가 있는 도매 CBDC에 대한 실험. 오늘 저는 상업 은행들에게 이렇게 말합니다. 두려워하지 마십시오! CBDC가 필요하고 공익의 문제로 결정되면 반대하지 마십시오. 그러나 설계, 매개 변수 및 작동 모드를 설정하는 데 적극적으로 참여하십시오. 기존 또는 미래의 민간 금융 주체를 중개하지 않는 문제는 없습니다. 돈은 수세기 동안 공공 및 민간 기업 간의 긍정적이고 혁신적인 파트너십이었습니다. 때때로 부당한 구식 이미지에도 불구하고 우리 중앙 은행은 민간 부문과 함께 혁신가의 역할을 계속해서 성공하기를 열망하며 이에 반대하지 않습니다. 모든 경제 행위자는 돈의 가치에 대한 신뢰를 보장하는 닻이 필요하며, 중앙은행만이 이를 완벽하게 보존할 수 있습니다.

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결론적으로, 우리는 이미 많은 놀라움을 제공했고 아마도 더 많은 것을 제공할 매혹적인 성장소설의 중간쯤에 와 있습니다 . 이 소설의 열성적인 독자이자 이해관계자로서, 전체 줄거리가 앞에서 설명한 일관된 방식으로 전개되기를 강력히 희망합니다. Flaubert의 Sentimental Education 과 같은 우리의 유명한 프랑스 교양소설 중 하나를 인용할 수도 있지만 Wilhelm Meister's Apprenticeship 으로 장르를 창조한 독일 거장 Goethe에게 우선권을 부여하겠습니다.      "적어도 날마다 작은 노래를 듣고, 좋은 시를 읽고, 멋진 그림을 보고, 가능하다면 합리적인 단어 몇 마디를 해야 합니다." 저는 이 연설에서 이 마지막 충고를 따르려고 노력했습니다. 관심을 가져 주셔서 감사합니다. 좋은 회의 되세요!

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i 유럽 및 아시아에 관한 FIS Worldine Global Payments Report 2022 , 인도에 관한 주요 정책 맹점(2022년 7월)인 빅 테크 상호의존성 에 대한 FSI Insights    

ii 빅 테크의 "DNA 피드백 루프": 데이터, 네트워크 효과, 활동

iii 디지털 지불은 이익을 얻지만 현금은 남아 있습니다 , 국제 결제 은행, 2023년 1월 30일

iv FIS Worldine 글로벌 결제 보고서 2022 

v Villeroy de Galhau, F., Anchors and catalysts: central bank' dual role in innovation , 연설, 2022년 9월 27일 

vi 경제 정책 연구 센터(CEPR), 금융 분야의 거대 기술을 위한 정책 삼각형 , 2021년 10월 23일 

vii Big tech in Financial Services: Regulatory Approach and Architecture , 국제통화기금(International Monetary Fund), 2022년 1월 24일; and Big techs in Finance: Regulatory Approaches and Policy Options , 국제결제은행, 2021년 3월 16일 

viii TARGET 즉시결제