2023년 9월 12일 화요일 증권사 리포트(롯데케미칼)

[hjstock]

2023-09-12
한화증권 / 윤용식

투자의견 BUY 목표주가 180,000

롯데케미칼 3Q23 영업이익은 -465억원으로 2Q 대비 적자폭 축소를 전망한다.

납사/제품가 상승에 따른 래깅효과가 “+” 요인으로 작용할 것이기 때문이다.

다만, 역내 증설물량 출회와 수요 부진으로 9월 Lagging spread가 8월 대비 -10% 감소한 점을 감안해 실적 개선폭은 제한될 것으로 예상한다.

더불어 당초 제품가 상승과 9~11월 중국의 이벤트(아시안게임/국경절/광군제)로 인해 restocking 수요 나타날 것으로 예상했으나, 아직까지 범용 화학제품에 대한 특별한 움직임은 파악되지 않고 있는 점도 실적을 보수적으로 전망하는 이유다.

투자의견 BUY와 목표주가 18만원을 유지한다.

3Q 업황 회복 시그널은 나타나고 있진 않으나, 납사 및 제품가 상승으로 기존에 예상했던대로 실적 개선은 가능할 것으로 판단하기 때문이다.

주가는 7월 이후 13% 하락해 실적 부진은 이미 반영된 것으로 판단된다. 또한 동사의 12M Fwd. PBR은 0.37배로 역사적 저점 수준이다.

즉, 업황이 추가로 악화하지만 않는다면, 주가의 하방 리스크는 제한적인 반면, 과거 PBR 밴드 하단인 0.5배를 가정하더라도 상방의 폭은 +30%으로 크다.

모두가 알고 있는 리스크는 더 이상 리스크가 아니라는 의견이다.

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