Fitch는 말레이시아의 주권 등급을 'BBB+'로 안정적으로 평가

[Jenny]

피치는 말레이시아의 주권 등급을 'BBB+'로 안정적으로 평가하며, 견고한 성장과 재정 약속을 인용합니다.

쿠알라룸푸르 (12월 8일): 피치 레이팅스는 말레이시아의 장기 외환 발행자 부도평가 또는 주권 신용등급을 'BBB+'로 확정했으며, 이는 국가의 강력한 중기 성장 전망, 다양화된 수출 기반, 지속적인 경상수지 흑자를 바탕으로 안정적인 전망을 제시했습니다.

그러나 이러한 강점은 국가의 높은 공공 부채, 낮은 세출 기반, 그리고 동종 국가들에 비해 약한 외부 유동성으로 균형을 맞춘다고 월요일 밤 발표한 성명에서 밝혔다.

"안정적인 전망은 정부의 재정 통합 의지를 바탕으로 정부 부채 대비 GDP 비율이 중기적으로 점진적으로 하락할 것으로 예상하는 점을 반영한다"고 피치는 말했다.

신용평가사는 말레이시아의 연간 GDP가 2025년에 4.6% 성장한 후 2026년에 4%로 완화되었다가 2027년에 4.2%로 소폭 반등할 것으로 전망한다. 견고한 노동시장 환경과 임금 상승이 가계 지출을 뒷받침하며, 이 모멘텀은 2026년에도 이어질 것으로 보입니다.

올해 상반기 3분기 승인 투자 프로젝트가 전년 대비 13.2% 증가한 것은 2026년 강력한 파이프라인을 가진다는 점을 시사한다고 밝혔습니다. 피치는 2025년 글로벌 기술 업사이클과 선접 도입 효과로 인한 수출 상승 충격이 2026년에 완화될 가능성이 높다고 지적했다.

말레이시아와 미국의 무역 협정 이후 단기적으로 무역 정책 불확실성이 완화되었음에도 불구하고, 피치는 대외 수요 약화와 미국의 반도체 관세 가능성 등 하방 위험이 여전히 남아 있다고 경고합니다. 반도체는 미국으로의 수출의 거의 30%를 차지하며 현재 면제 대상입니다.

말레이시아의 미국 수출품에 대한 상호 관세율은 19%에 달합니다.

피치는 또한 2022년에 결성되고 의회 3분의 2 다수의 지지를 받은 현 집권 연립정부 하에서 정책 확실성이 강화되면서 기업 심리가 상승했다고 말했다.

신용평가사는 "정부는 2026년에 도입될 투자 인센티브 프레임워크와 규제 품질 향상을 위한 정부 서비스 효율성 약속법(Government Service Efficiency Commitment Act)을 포함한 성장과 책임성 강화 개혁을 계속 추진하고 있다"고 평가했으며, 정부 조달 법안과 2023년 공공재정 및 재정책임법(PFFRA)도 공공 재정 관리를 강화해야 한다고 덧붙였다.

신용평가사가 점진적으로 진행될 것으로 보는 재정 통합과 관련해, PFFRA의 GDP 적자 3% 목표는 보조금 합리화와 소폭 수입 기반 확대가 지속된다면 2028년까지 달성 가능하다고 의견을 제시했다.

"더 깊은 세제 개혁으로 인한 빠른 통합은 정부가 집권 연합의 상반된 이해관계와 사회보장 압박을 균형 있게 맞추면서 정치적으로 여전히 도전 과제로 남아 있다"고 피치는 말했다.

기관은 2025년 연방 정부 적자가 3.8%로 증가할 것으로 전망하며, 이는 2022년의 5.5%에서 감소한 수치로, 판매 및 서비스세(SST) 징수 및 보조금 개혁 강화에 힘입어 있습니다. 이 수치는 2026년에 예산과 일치하는 3.5%로 더 좁혀질 것으로 예상된다.

한편, 피치는 연방정부 수입이 2025년 추정치인 16.5%에서 2026년 GDP의 16.3%로 완화될 것으로 예상하며, 확대된 SST와 전자청구서 수익의 증가가 석유 관련 수익 약화로 상쇄될 것으로 전망하고 있습니다. 국영 석유회사 페트롤리엄 나시오날 Bhd(페트로나스)의 배당금이 더 낮아질 수 있다는 소문이 있으며, 이는 주 내 천연가스 유통 사업 통제권을 두고 페트롤리엄 사라왁 Bhd와의 협상이 진행될 때까지 가능하다고 합니다.

신용평가사는 또한 2026년 총 지출이 2025년 20.3%에서 19.8%로 감소할 것으로 예상했으며, 이는 현재 지출 절감과 GDP 대비 0.2% 자본 지출 감소에 힘입어 있습니다. 정부는 2026년 GDP의 0.4%에 해당하는 순보조금 및 사회복지 절감을 예상하지만, 이는 급여와 연금 지출 증가로 상쇄될 것이라고 밝혔다.

피치는 2025년에 일반 정부 부채/GDP가 77%로 정점을 찍을 것으로 예상하며, 이는 상당한 적자와 둔화된 GDP 디플레이터를 반영한 것이며, 2029년에는 점차 약 74%로 하락할 것이라고 밝혔습니다.

"우리의 수치에는 2025년 6월 말 기준 GDP의 약 11.8%에 대한 약속 보증이 포함되어 있습니다. 연방 정부 부채(2025년 6월 말 기준 GDP의 63.5%)는 중기적으로 PFFRA의 GDP 대비 60% 목표를 상회할 가능성이 높으며, 2025년 이자 지급은 일반 정부 수입의 13.5%로 추정되어 'BBB' 중간값은 9.2%에 비해 낮다"고 밝혔다.

더불어 신용평가사는 중기적으로 수출 기반의 다양화와 경쟁력 있는 제조업 부문에 힘입어 경상수지 대비 1%에서 2%의 흑자를 예측하고 있습니다. 그러나 반도체 특별 관세가 경상수지 흑자 위치에 위험을 초래할 수 있다고 언급했습니다.

말레이시아의 대외 재정은 전체 정부 부채의 2%에 불과한 낮은 외화 부채 비중으로 유지되고 있다고 피치는 밝혔다. 외부 유동성 위험은 GDP의 25% 이상에 달하는 높은 단기 민간 대외 부채에서 발생하지만, 큰 비중은 안정적인 그룹 내 차입으로 구성된다고 덧붙였다.

"비거주 보유는 2025년 3분기 국내 국채의 약 21%를 차지했으며, 이는 깊은 지역 채권 시장을 반영한다"고 피치는 말했다.

기관은 개별 또는 집단적으로 부정적 등급 조치나 등급 하향 조정으로 이어질 수 있는 요인으로는 중기적으로 정부 부채 비율 증가나 중기 성장 전망 악화 등이 있다고 밝혔습니다.

한편, 긍정적인 신용평가 조치나 상향 조정으로 이어질 수 있는 요인으로는 일반 정부 부채/GDP가 동료 중간값에 가까워지는 하락 추세이거나, 예를 들어 더 큰 투명성과 부패 통제를 통해 "A" 범주에 비해 거버넌스 기준이 개선되는 것이 있습니다.

Fitch affirms Malaysia's sovereign rating at 'BBB+' with stable outlook, citing resilient growth and fiscal commitment