개회사 - 하원 경제 상임위원회

[이매진]

개회사 - 하원 경제 상임위원회

Philip Lowe: 개회사 - 하원 경제 상임 위원회

2023년 2월 17일 캔버라에서  하원 경제 상임위원회에 참석한 Philip Lowe 호주중앙은행 총재 의 개회사 .

https://www.bis.org/review/r230217e.htm

Philip Lowe: Opening statement - House of Representatives Standing Committee on Economics

r230217e.pdf

11.92KB

위원장님과 위원님들 안녕하십니까.

청문회를 개최해 주셔서 감사합니다.

지난주 중앙은행 이사회는 금리를 25bp 더 인상했습니다. 이로 인해 작년 5월 이후 누적 금리 인상률은 3¼% 포인트가 되었으며 현재 현금 목표 금리는 3.35%입니다.

저는 오늘 금리 인상이 필요한 이유와 향후 몇 년 동안의 전망에 대해 논의하는 것으로 시작하고 싶습니다.

높은 인플레이션과 이자율

본질적으로 현재의 높은 인플레이션 기간이 일시적인 것임을 확인하기 위해 금리 인상이 필요했습니다. 이것은 호주의 중앙 은행으로서 우리의 일입니다.

12월 분기 인플레이션율은 7.8%에 달했습니다. 이것은 1990년 이후 가장 높은 비율입니다. 인플레이션 압력은 대체로 CPI 바스켓 품목의 거의 4분의 3의 가격이 작년에 4% 이상 증가한 데 기반을 두고 있습니다. 기본적으로 인플레이션율은 12월 분기에 6.9%에 도달했습니다. 다시 말하지만 이것은 수십 년 만에 가장 높은 비율이며 불과 몇 달 전에 예상했던 것보다 높습니다.

높은 인플레이션은 손상적이고 부식성이 있습니다. 이는 사람들에게 피해를 주고 가계 예산에 압박을 가하며 사람들의 저축 가치를 잠식합니다. 그것은 불평등을 증가시키고 저소득층 사람들에게 가장 큰 피해를 줍니다. 높은 인플레이션은 또한 장기적인 경제 성과를 손상시켜 계획 및 투자 환경을 불확실하게 만듭니다. 그리고 인플레이션이 사람들의 기대에 뿌리를 내리게 되면 인플레이션을 다시 낮추는 데 많은 비용이 듭니다. 역사는 우리에게 일단 인플레이션이 뿌리내리게 되면 최종 결과는 훨씬 더 높은 이자율과 더 큰 실업률로 인플레이션을 다시 끌어내린다는 것을 가르쳐줍니다. 이 높은 인플레이션 기간을 억제하고 역전시키지 않는 것은 참으로 위험할 것입니다.

이 높은 인플레이션 에피소드는 주로 공급 측면의 발전에서 비롯되었지만 시간이 지남에 따라 수요 측면 요인이 더욱 두드러졌습니다. 이는 코로나19 공급망 중단과 러시아의 우크라이나 침공, 코로나19의 반등과 팬데믹 기간 동안 대규모 정책 부양책으로 인한 강력한 내수 수요로 인해 나타났습니다.

대부분의 선진국 경제는 호주와 비슷한 위치에 있으며 더 높은 금리로 대응했으며 경우에 따라 호주보다 훨씬 더 높은 수준으로 대응했습니다.

넓은 의미에서 RBA와 많은 다른 중앙 은행은 두 가지 위험을 관리하고 있습니다. 하나는 충분한 조치를 취하지 않아 높은 인플레이션이 지속되고 나중에 인플레이션을 낮추는 데 많은 비용이 든다는 사실이 입증되는 위험입니다. 다른 하나는 우리가 너무 빨리 또는 너무 멀리 움직이고 인플레이션을 적시에 낮추는 데 필요한 것보다 더 많이 경제가 둔화되는 위험입니다.

이곳의 길은 좁은 길입니다. 특히 인플레이션과 임금 기대치가 억제되고 공급 측면의 문제가 계속 해결된다면 호주에서 우리는 여전히 이 길을 탐색할 수 있습니다. 그러나 우리가 그 좁은 길에서 떨어져 나갈 수도 있습니다. 당연히 불확실성을 감안할 때 주요 위험이 어디에 있는지에 대한 커뮤니티의 다양한 견해가 있습니다. 어떤 사람들은 단기적으로 실업률이 급격히 증가할 것이라는 전망에 대해 더 우려하는 반면, 다른 사람들은 인플레이션이 너무 높게 유지되어 시간이 지나면 더 높은 이자율과 실업률이 더 급격히 증가할 것이라는 전망에 대해 더 우려합니다.

중앙은행으로서 우리는 중기적 물가 안정을 유지해야 하는 중요한 임무를 가지고 있으며 그 목표를 위해 최선을 다하고 있습니다. 우리가 인플레이션을 극복하지 못하고 적시에 인플레이션을 낮추지 않는다면 최종 결과는 미래에 더 높은 이자율과 더 많은 실업률이 될 것입니다.

이를 달성하기 위해 우리가 사용해야 하는 도구는 금리입니다. 우리는 그 영향이 커뮤니티 전체에서 매우 고르지 않게 느껴지고 있음을 잘 알고 있습니다. 가계의 약 1/3이 주택 대출을 가지고 있으며 많은 사람들이 더 높은 이자율을 관리하는 데 매우 어려움을 겪고 있습니다. 그러나 이것은 통화 정책이 작동하는 하나의 채널일 뿐입니다. 이자율의 변화는 주택 가격과 환율을 포함한 자산 가격에도 영향을 미치며 모든 가계의 저축과 소비 동기를 변화시킵니다. 또한 지출 계획과 가격 및 임금 결정 행동에 영향을 미칠 수 있는 미래에 대한 기대치에도 영향을 미칩니다. 이러한 다양한 전송 채널은 작동하는 데 시간이 걸리며 그 효과는 커뮤니티 전체에 고르게 느껴지지 않습니다.

이러한 불균형이 어려운 만큼 호주 중앙은행으로서 우리의 임무는 모든 호주 국민에게 낮은 인플레이션을 제공하고 호주 국민의 집단적 경제 복지에 가장 잘 기여하는 방식으로 그렇게 하는 것입니다.

중앙 예측 및 일부 불확실성

 이제 통화 정책에 관한 분기별 성명서에서 지난 주에 발표된 중앙 은행의 업데이트된 중앙 예측을 살펴보겠습니다 . 이러한 중앙 예측은 호주 경제가 제가 말한 좁은 경로에 머물게 합니다. 그들은 다음을 가지고 있습니다: 인플레이션이 향후 몇 년 동안 목표로 돌아갑니다. 상당히 느린 속도이지만 경제는 계속 성장하고 있습니다. 실업률은 상승하지만 팬데믹 이전 수준 이하로 유지됩니다.

우리의 평가는 인플레이션이 2022년 말경에 정점을 찍고 이제 하락하기 시작할 것이라는 것입니다. 중앙 예측은 CPI 인플레이션이 2023년 동안 4¾%로 감소하고 2025년 중반까지 약 3%로 감소할 것이라는 것입니다. 우리는 아직 호주에서 상품 가격 인플레이션이 완만하다는 증거를 보지 못했지만, 전 세계 다른 곳에서 이를 보았고 여기서도 같은 일이 일어날 것으로 예상합니다. 공급망 문제가 해결되고 있으며 운송 비용이 정상화되고 있으며 유가가 정점을 벗어났습니다. 이러한 낮은 가격, 즉 글로벌 시장의 낮은 인플레이션율은 호주의 가격으로 흘러 들어가야 합니다. 이는 인플레이션이 목표치로 돌아가는 데 도움이 되지만, 지속적인 수요 조절을 관찰하지 않고는 충분하지 않을 것입니다.

경제 성장 측면에서 우리의 중심 예측은 GDP 성장이 올해와 내년에 약 1½%로 둔화될 것이라는 것입니다. 대유행 이후 지출의 반등은 대체로 진행되었습니다. 보다 광범위하게는 높은 이자율, 생활비 압박, 주택 가격 하락이 결합하여 가계 지출에 부담을 줄 것으로 예상됩니다. 대유행 관련 붐에 따라 주택 건설의 위축도 예상됩니다. 대조적으로, 사업 투자에 대한 전망은 상당히 긍정적이며 많은 기업들이 높은 수준의 생산 능력 활용도를 보이고 있습니다.

실업률이 50년 만에 최저치에 가까운 등 노동 시장은 타이트한 상태를 유지하고 있습니다. 취업 연령의 호주인 중 직업을 가진 사람의 비율은 최근 그 어느 때보다 높지 않았으며, 청년 실업률은 감소했으며 불완전 고용률은 수십 년 동안 가장 낮았습니다. 이것은 우리나라를 위한 좋은 결과입니다. 일부 기업에서는 몇 달 전보다 최근 직원을 찾는 것이 덜 어렵다고 보고하지만 일자리 공석은 매우 높은 수준을 유지하고 있습니다.

중앙 예측은 2025년 중반까지 성장 둔화로 인해 실업률이 점차 증가하여 4.5%에 도달할 것이라는 것입니다. 이 실업률은 대유행 이전 몇 년 동안의 실업률보다 낮습니다. 이와 같은 결과를 얻을 수 있다면 국가는 지속적인 실업률 감소를 관리하게 될 것입니다. 이것은 우리 모두가 환영할 수 있는 것입니다.

저는 이러한 중앙 예측에 대한 많은 불확실성의 원인 중 몇 가지를 강조하고 싶습니다.

첫 번째는 도전적인 위치에 있는 세계 경제입니다.

통화 정책의 동시 긴축, 높은 에너지 가격 및 생활비 압박은 향후 몇 년 동안 글로벌 성장이 상당히 약할 것으로 예상됨을 의미합니다. 통화 정책의 누적되고 실질적인 긴축이 전체 지출에 어떤 영향을 미치는지는 두고 볼 일입니다. 중앙은행이 너무 많은 일을 했다는 위험도 있지만 충분히 하지 않았다는 위험도 있습니다. 또한 지정학적 또는 기후 사건을 포함하여 새로운 충격의 가능성도 있습니다. 보다 긍정적인 점은 중국의 코로나19 정책 변화와 중국 당국의 보다 성장 지향적인 정책으로의 전환은 단기적으로는 긍정적인 발전입니다. 유럽의 낮은 에너지 가격은 또한 세계 경제에 대한 하방 위험의 일부를 감소시켰지만 여기에는 여전히 상당한 위험이 있습니다.

불확실성의 두 번째 원인은 호주의 가계 지출 전망입니다.

사람들은 일자리를 찾고 일하고 싶은 시간을 확보하는 데 더 많은 성공을 거두고 있습니다. 이것은 명목 가계 소득의 성장을 뒷받침하고 있습니다. 또한 팬데믹이 시작된 이후로 가계는 평소보다 3,000억 달러를 추가로 절약했습니다. 이 상당한 양의 추가 저축은 연간 가계 가처분 소득의 약 20%에 해당합니다. 더욱이 국민 계정은 적어도 9월 분기에 가계가 팬데믹 이전보다 약간 더 높은 비율로 저축하고 있음을 시사합니다.

대조적으로, 많은 가계의 재정은 임대료를 포함한 높은 인플레이션, 금리 상승 및 주택 가격 하락으로 인해 매우 실질적인 압박을 받고 있습니다. 이것은 많은 사람들에게 도전적인 환경입니다. 우리는 일부 차용인이 여전히 저금리 고정 금리 대출의 혜택을 받고 있기 때문에 높은 금리의 완전한 효과가 아직 체감되지 않는다는 것을 알고 있습니다. 총 880,000건의 고정 금리 대출이 올해 만기되며 미결제 금액은 약 3,500억 달러입니다. 이러한 차용인은 대출 상환액이 매우 크게 증가할 것입니다.

가계 지출에 대한 이러한 다양한 영향이 어떻게 균형을 이루는지는 두고 볼 일입니다. 양방향으로 그럴듯한 시나리오가 있습니다.

추가 가계 저축 풀은 고소득 가구에 집중되어 인구 전체에 고르게 분산되지 않습니다. 가계가 앞으로 몇 달 동안 이러한 저축을 지출하기를 원하는지 아니면 장기간에 걸쳐 점진적으로 지출해야 하는 장기 자산으로 간주할지 명확하지 않습니다.

서비스에 대한 소비자 지출에서 분명한 탄력성은 COVID 제한이 적용되지 않은 3년 동안의 첫 번째 휴가 기간이었기 때문일 수도 있습니다. 우리가 본 것이 사람들이 평소의 자유를 즐기면서 추가 지출을 한 것이라면 허리띠를 졸라매는 기간이 뒤따를 수 있습니다. 그러나 추가 저축과 일자리가 인구의 일부에게 계속 지출할 수 있는 충분한 자신감을 주는 동시에 다른 사람들이 상황을 매우 어렵게 생각할 수도 있습니다. 그래서 현재로서는 복잡한 그림입니다.

제가 강조하고 싶은 세 번째 불확실성은 가격과 임금 기대치에 관한 것입니다. 사람들이 높은 인플레이션이 계속될 것으로 예상한다면 임금 정산 및 기업의 가격 결정에 반영된 더 높은 인플레이션 기대와 함께 계속될 가능성이 높습니다  .  따라서 사람들이 높은 인플레이션이 일시적일 뿐이라고 기대하는 것이 중요합니다. 현재 인플레이션 기대는 잘 고정되어 있으며 총 임금 결과는 시간이 지남에 따라 목표로 돌아가는 인플레이션과 일치합니다. 그 중 하나라도 바뀌면 훨씬 더 어려운 환경에 직면하게 될 것입니다.

이제 금리 전망으로 돌아갑니다. 현재 이용 가능한 정보를 기반으로 위원회는 인플레이션이 목표로 돌아가고 이 높은 인플레이션 기간은 일시적일 뿐임을 보장하기 위해 앞으로 몇 달 동안 추가 인상이 필요할 것으로 예상합니다. 금리를 얼마나 추가로 인상해야 하는가는 세계 경제의 발전, 가계 지출의 전개 방식, 인플레이션 및 노동 시장 전망에 따라 달라집니다.

이사회는 양방향으로 위험이 있음을 인식하고 있습니다. 매월 만나 이러한 다양한 위험이 어떻게 진화하고 있는지 평가하고 적절하게 유연하게 대응할 수 있는 기회를 자주 제공합니다. 우리는 인플레이션이 목표 범위로 돌아가도록 필요한 조치를 취할 것입니다.

5달러 지폐

완전히 다른 문제로, 이달 초 우리는 준비 은행 이사회가 호주 최초의 호주인의 역사와 문화를 기리는 새로운 디자인을 특징으로 하는 호주 $5 지폐를 업데이트하기로 결정했다고 발표했습니다. 이 새로운 디자인은 고 엘리자베스 2세 여왕의 초상을 대체할 것입니다. 지폐의 다른 면에는 계속해서 호주 국회의사당과 그 앞마당이 있습니다.

이 문제의 국가적 중요성을 고려하여 위원회는 결정을 내리기 전에 호주 정부와 상의하기로 결정했습니다. 이에 대해 정부는 First Australians를 기리는 디자인에 대한 지원을 표명했습니다.

새로운 지폐는 호주 지폐에 First Australians의 이미지가 있는 RBA의 자랑스러운 전통을 이어갈 것입니다. 여러분 중 일부는 1966년에 발행된 1달러 지폐와 1988년에 발행된 최초의 10달러 폴리머 지폐를 기억할 것입니다. 둘 다 원주민의 예술과 문화를 특징으로 합니다. 호주 왕립 조폐국에서 생산하는 호주의 주화는 계속해서 한 면에 군주의 이미지를 갖게 됩니다.

RBA는 이제 새로운 디자인에 대해 First Australians와 협의하는 과정에 착수했습니다. 새 지폐가 유통되기까지는 적어도 2년은 걸릴 것으로 예상합니다. 현재의 5달러 지폐는 그때까지 계속 발행되며 새 지폐가 유통되면 계속 사용할 수 있습니다.

관심을 가져 주셔서 감사합니다. 다음에 만나면 준비 은행에 대한 검토가 완료될 것이며 결과 및 권장 사항에 대해 논의하기를 기대합니다. 오늘 저와 제 동료들은 귀하의 질문에 답하기 위해 이 자리에 모였습니다.