블록체인 코인 STO 토큰 SEC에 토큰 오퍼링을 등록해야합니까?

[백산]

블록체인 코인 토큰 SEC에 토큰 오퍼링을 등록해야합니까?

출처  upcounsel 소스:EK 이페어케이 플러스

 

토큰을 판매하여 스타트 업을위한 자금을 모으는 것에 대해 생각하고 있다면 먼저 규제 요구 사항을 숙지해야합니다. 상황에 따라 토큰 제공은 보안으로 간주 될 수 있습니다.

이 경우 오퍼링은 연방 증권법의 적용을받습니다. 이 기사에서는 토큰 제공과 관련된 법률과 SEC가 초기 코인 제공 (ICO)에 적용되는지 여부를 결정하는 방법에 대해 설명합니다.

토큰은 언제 보안입니까?
어떤 종류의 토큰이 유가 증권을 구성하는지에 대해 약간의 혼란이 있습니다. 예를 들어, 일부 암호 화폐 웹 사이트는 기능적 이점을 제공하도록 설계된 토큰이 증권 거래위원회의 관할권 밖에 있다고 주장합니다. 그러나 SEC는 "유틸리티 토큰"으로 알려진 이러한 종류의 토큰조차도 유가 증권 일 수 있다고 말합니다.

일부 사이트는 보안 토큰 제공과 달리 ICO를 통해 회사가 SEC에 등록하지 않고도 토큰을 판매 할 수 있다고 주장합니다. 그러나 ICO를 통해 판매되는 토큰은 유가 증권으로 간주 될 수 있습니다. SEC는 2017 년 DAO 조사 보고서에서이를 분명히했습니다. 2018 년에이 기관은 규정을 준수하지 않는 ICO에 대해 두 회사에 대한 집행 조치를 제기했습니다.

SEC에 등록하지 않은 결과

Airfox는 사용자가 토큰을 획득하고 모바일 데이터로 교환 할 수있는 앱을 개발하기 위해 15,12 만 달러를 모금했습니다. Paragon은 "대마초 산업을 위한 분산 솔루션" 개발 자금을 지원하기 위해 <>,<>만 달러를 모금했습니다.

SEC는 각 회사에 $ 250,000의 벌금을 부과했습니다. 또한 토큰을 유가 증권으로 등록하고 피해를 입은 투자자에게 보상해야했습니다. 파산 신청 후 Paragon과 설립자 및 경영진은 민사 소송에서 12,<>만 달러 이상의 책임이 있는 것으로 밝혀졌습니다.

2014 년부터 SEC는 디지털 자산 또는 ICO의 형태로 등록되지 않은 증권을 제공하는 다른 회사 및 개인에 대해 41 건의 집행 조치를 취했습니다.

보안이란 무엇입니까?

1933년 증권법은 증권을 다음과 같이 정의합니다.

"''증권''이라는 용어는 모든 어음, 주식, 자사주, 증권 미래, 증권 기반 스왑, 채권, 사채, 부채 증거, 이자 증서 또는 이익 공유 계약 참여, 담보 신탁 증서, 사전 조직 증서 또는 청약, 양도 가능한 주식, 투자 계약, 의결권 신탁 증서, 유가 증권 예금 증서, ... 또는 일반적으로 ''보안''으로 알려진 관심 또는 도구, 또는 관심 또는 참여 인증서, 임시 또는 임시 인증서, 수령, 보증 또는 가입 또는 구매 권리."

Howey 테스트를 적용하여 토큰이 해당 정의를 충족하는지 여부를 확인합니다. 이 테스트는 1946년 SEC 대 W.J. Howey Co.의 대법원 판결에서 비롯되었습니다. 테스트에 따르면 토큰은 "개인이 공동 기업에 돈을 투자하고 발기인 또는 제 <> 자의 노력만으로 이익을 기대하게하는 계약, 거래 또는 계획"인 경우 투자 계약입니다.

어떤 종류의 토큰 오퍼링을 등록해야합니까?

SEC는 미국 연방 증권법이 토큰 제공에 적용되는지 여부에 대한 지침을 회사에 제공하는 프레임 워크를 제공합니다. 고려해야 할 세 가지 요소가 있습니다.

돈 투자가 있었습니까?

당사자들이 공동 기업에 종사 했습니까?

구매자는 다른 사람들의 노력에서 파생 된 이익에 대한 합리적인 기대를 가지고 있었습니까?

토큰 오퍼링은 일반적으로 첫 번째 및 두 번째 요소를 충족합니다. SEC는 DAO 보고서에서 "투자 계약이 존재하는지 여부를 결정할 때 "돈"의 투자는 현금의 형태를 취할 필요가 없다"고 말했다. 가치있는 무언가가 디지털 자산으로 교환되기 때문에 투자가 있습니다.

당사자들은 "디지털 자산 구매자의 운명이 서로 연결되어 있거나 발기인의 노력의 성공과 연결되어 있기 때문에 공동 기업에 종사하는 것으로 판명 될 것입니다.

처음 두 가지 요소가 일반적으로 충족되기 때문에 SEC의 주요 고려 사항은 구매자가 다른 사람의 노력에서 파생 된 이익에 대한 합리적인 기대치를 가지고 있는지 여부입니다. 두 가지 핵심 요소는 기대가 합리적이고 노력이 중요한지 여부입니다.

이것이 기본 프레임 워크이지만, 법원이 토큰 제공을 통해 돈을 모으는 회사에 대한 새로운 사건을 심리함에 따라 계속 발전 할 많은 판례법을 기반으로 한 다른 많은 고려 사항이 있습니다.

이러한 이유로 토큰 오퍼링을 개최하기 전에 법률 자문을 구하는 것이 중요합니다. 블록 체인 기술이 발전하고 법원이 새로운 상황에서 법률을 해석함에 따라 새로운 함정이 발생할 것입니다. 관련 연방법과 법원이 이를 해석한 방법을 잘 알고 있는 변호사는 집행 조치를 피하는 데 도움을 줄 수 있습니다.

준수 토큰 제공을 보유하는 방법

토큰이 유가 증권 인 경우, 오퍼링은 SEC에 등록되어야하며, 오퍼링 회사는 SEC에 면제를 신청해야합니다. SEC 규정에는 서로 다른 요구 사항과 제한 사항이있는 10 가지 자본 조달 면제가 포함되어 있습니다.

세 가지 일반적인 면제는 다음과 같습니다.

규정 D의 규칙 506(b) 이 면제에 따라 회사는 무제한의 공인 투자자와 최대 35 명의 "90 일 동안 정교하지만 공인되지 않은 투자자"로부터 자금을 조달 할 수 있습니다. 회사는 오퍼링을 광고 할 수 없습니다.

규정 D의 규칙 506(c). 이 면제에 따라 회사는 무제한의 공인 투자자로부터 자금을 조달 할 수 있으며 모든 투자자가인가를 받도록 "합리적인 조치"를 취해야합니다. 회사는 오퍼링을 광고 할 수 있습니다.

규정 A: 계층 1. 이 면제에 따라 회사는 모든 투자자로부터 최대 $ 20 백만을 모금 할 수 있습니다. 광고 및 일반 권유를 통한 "물 테스트"가 허용됩니다.

규정 A: 계층 2. 이 면제에 따라 회사는 모든 투자자로부터 최대 75,<> 만 달러를 모금 할 수 있지만 비 공인 투자자에게는 투자 한도가 적용됩니다. 광고 및 일반 권유를 통한 "물 테스트"가 허용됩니다.

각 면제에는 서로 다른 규칙과 필수 제출이 있으므로 변호사의 전문적인 조언을 받아 어떤 면제를 받아야 하는지 결정하는 것이 좋습니다.