2023년 9월 12일 화요일 증권사 리포트(LG에너지솔루션)

[hjstock]

2023-09-12
IBK투자증권 / 이현욱

투자의견 BUY 목표주가 750,000

LG에너지솔루션의 23년 매출액 34조 8,550억원(YoY +36.2%), 영업이익 2조 6,190억원(YoY +115.8%, AMPC 7,040억원 반영), OPM 7.5%(QoQ +1.8%p)으로 예상한다.

상반기 유럽 전기차 수요는 둔화되었으나, 북미 지역 중심으로 배터리 출하량이 증가하였으며, 주요 메탈 가격 하락분의 배터리 판가 반영으로 하반기 배터리 수요는 소폭 감소할 것으로 예상된다.

23년은 GM JV 1공장 풀 램프업, 24년은 GM JV 2공장이 본격 가동되며 향후 배터리 출하량은 북미 중심으로 증가할 것으로 전망된다.

투자포인트는 1) 순조로운 CAPA 증설, 2) 고객사와 좋은 레퍼런스, 3) IRA AMPC이다.

LG에너지솔루션은 국내 셀 3사 중에서 가장 공격적으로 배터리 CAPA를 증설 중인 기업으로 고객사와 좋은 레퍼런스를 통해 수주잔고는 2H22 385조원에서 1H23 440조원으로 증가하였다.

Top 10 OEM 중에서 GM, Honda와 현대차 등 JV를 맺으며 실수요를 기반해 안정적으로 배터리 CAPA를 증설 중이며 향후 추가적인 JV 및 수주가 기대된다.

IRA AMPC로 인한 수혜는 연결 기준 23년 0.7조원, 24년 1.6조원, 25년 3.3조원 3년동안 5.6조원의 혜택이 기대된다.

중국 외 지역에서 배터리 점유율 1위를 차지하고 있으며, 국내 셀 3사 중 AMPC 수혜가 가장 크며, 미국 전기차 시장이 개화함에 따라 향후 수년간 구조적인 성장이 기대된다.

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