우리은행(000030) 2018년에도 최대실적 실현은 지속될 전망

<div>4Q17 Preview: 비용선반영으로 지배주주순이익 -21%QoQ(+42%YoY)인 2,204억원 예상  4Q17 지배주주순이익 -21.4%qoq(+41.8%yoy, 전년동기 명퇴 및 합병보로금 1,700억원 발생)인 2,204억원 예상. 전분기 명예퇴직 3,000억원 발생에 따른 판관비 감소에도 불구하고, 이자이익 및 비이자이익 감소와 보수적 충당금적립에 따른 대손충당금전입 증가에 기인  4Q17 이자이익 -1.5%qoq(+4.4%yoy)인 1조 3,300억원 예상. 전분기 연체회수 500억원 발생(+5bp)에 따른 기고효과로 분기 NIM -4bp 감소에 기인. 원화대출성장은 +2.2%qoq로 양호할 전망  4Q17 비이자이익 -41.7%qoq(+21.0%yoy)인 1,701원 예상. 보수적 비용 처리와 수수료 감소 및 금호타이어 주가하락에 따른 평가손실 반영 예상에 기인  4Q17 대손충당금전입 +29.0%qoq(+71.8%yoy)인 2,804억원 예상. 금호타이어 관련 보수적 충당금 적립 예상(Exposure 2,400억원 중 50% 적립 예상. 기 적립금 400억원 제외시 800억원 추가 적립)에 기인  4Q17 판관비 -19.6%qoq(-16.4%yoy)인 8,917억원 예상. 연말 물건비 증가 등 계절적 증가요인에도 불구하고 전분기 명예퇴직 3,000억원 발생에 따른 기저효과에 기인 2018년 PBR 0.5배 및 PER 6.1배에 불과한 수준  4Q17 비용선반영에도 불구하고 2017년 순이익 +26.7%yoy인 1.60조원으로 최대실적 예상(2011년은 유가증권매각에 따른 일회성 요인 큰 폭 증가로 제외). NIM 상승 및 원화대출성장(+5.1%yoy)에 따른 이자이익 증가(+4.2%yoy)와 수수료 증가로 비이자이익도 큰 폭 증가(+40.5%yoy)함에 기인. 더불어 대손충당금전입 감소(-6.3%yoy)도 이익증가에 기인  2018년 순이익도 +7.9%yoy인 1.72조원으로 최대실적 지속 예상. 기준금리 인상에 따른 NIM 상승 지속 및 견조한 대출성장에 따른 이자이익 증가(+5.4%yoy)와 명퇴비용 축소에 따른 판관비 감소에 기인  2018년 PBR 및 PER 각각 0.5배 및 6.1배에 불과하며, 배당수익률도 4.1%(주당 650원)로 매우 높을 전망 투자의견 BUY 및 목표주가 22,000원 유지함  지배구조 우려로 최근 주가는 KOSPI대비 소폭 하락하였으나, 내부 승계로 마무리됨에 따라 향후 지주사 전환 및 기타 자회사 편입도 원활하게 진행될 전망  2018년에도 역대 최대실적 지속될 것으로 예상하며, 높은 배당수익률, 낮은 Valuation 등을 감안하여 투자의견 BUY 및 목표주가 22,000원 유지함 </div>