만도의 시장가치 상승대비 지나친 할인율
동사에 대한 Buy 투자의견 유지하나 이익전망치 변경 등을 감안해 목표주가(가치합산방식)는 80,000원(기존 86,000원)으로 하향
목표주가를 하향조정 했지만, 자회사의 안정적인 성장세와 주요 투자자산인 만도의 시장가치 상승 등에 따라 Valuation 매력 보유
2018년 매출액과 영업이익은 각각 9,996억원(+6.3% y-y), 1,231억원(+61.8% y-y) 전망. 원화강세 영향 등으로 유통물류부문의 성장세가 둔화 될 것으로 예상되지만, 지주부문(브랜드로열티/지분법평가이익 등)의 안정적 성장세와 (주)한라의 재무구조 개선추세 지속 및 제이제이한라의 영업 손실폭 축소 등으로 양호한 실적 성장세 전망
4분기 Preview: 만도의 실적 전망치 하향 영향
4분기 매출액과 영업이익은 각각 2,453억원(-12.5% y-y), 312억원(-15.5% y-y, 영업이익률 12.7%)으로 추정. 주요 투자자산인 만도의 실적 전망치 하향에 따라 기존 예상대비 실적 부진할 것
4분기 영업이익은 312억원(-15.5% y-y, 영업이익률 12.7%)으로 분기 최대치 추정. 만도의 통상임금 충당금 반영에 따른 영향으로 적자를 기록했던 전분기(-7.8억원) 대비 흑자전환 추정
4분기 지주부문 영업이익으로 251억원(+0.7% y-y) 추정. 2016년 역기저효과에 따라 (주)만도로부터의 지분법 평가이익/브랜드로열티 감소한 반면 (주)한라의 사업 안정화 됐을 것으로 추정. 유통물류사업무문의 경우 환율하락 영향 불가피해 보이지만 안정적 성장기조는 유지되었을 것으로 추정