목표주가 28,000원 → 31,000원으로 10.7% 상향, 투자의견 BUY 유지
락앤락에 대한 목표주가를 기존 2만 8천원에서 10.7% 상향조정한 3만 1천원으로 수정 제시한다.
목표주가 상향은 2018년 예상 EPS를 기존 991원에서 1,057원으로 6.6% 상향한 데 기인한다.
Target P/E은 28.6배(2010~2011년 해외사업 고성장 시기에 락앤락이 받았던 평균 밸류에이션 21.2배에 적극적인 주주환원정책을 고려해 35% 프리미엄 부여)로 기존과 동일하다.
목표주가는 12m Fwd. EPS 1,073원에 Target P/E 28.6배 적용하여 산출하였다.
2018년, 어피니티가 주도하는 조직개편의 원년
2018년 락앤락의 연결기준 매출액 4,763억원(+15.4%yoy), 영업이익 710억원(+30.5%yoy, 영업이익률 14.9%)을 예상한다.
2017년에는 사드 이슈로 인해 중국법인 매출이 18.4%yoy 감소한 1,672억원에 그칠 것으로 보이나, 올해는 12.4%yoy 증가한 1,880억원의 매출을 달성할 것으로 기대한다.
동남아법인은 베트남의 고성장에 힘입어 올해도 두 자릿수의 높은 성장률을 기록할 전망이다.
2018년에는 수익성 개선에 더욱 중점을 둘 것으로 보인다.
어피니티는 2018년을 락앤락 조직개편의 원년으로 삼고 인력의 적재적소 배치 및 유휴자산 매각을 통한 현금 창출에 주력할 예정이다.
지난 10월 베트남 비나 공장 효율화 작업을 진행하여 330명의 생산인력을 감원했고, 본사의 수출 사업부도 동남아법인으로 이전 진행 중이다.
중국 만산법인도 3월에 소주법인으로 통합작업이 진행된다.
공장 효율화를 통해 2018년 영업이익률은 1.7%p yoy 개선된 14.9%를 기록할 전망이다.
현재 매각 가능한 유휴자산은 아산공장, 베트남 비나공장, 국내 물류창고 등이 있으며, 매각을 통해 1천억원 이상 현금 유입이 기대된다.
또한 현재 신규 CAPEX 투자를 중단한 상태로, 매년 약 400억원 가량 지출하던 CAPEX가 200억원 대로 감소할 전망이다.
풍부한 현금을 바탕으로 2019년에는 생활용품 브랜드 업체를 인수하여 밀폐용기라는 메인 제품의 피로도를 줄이고 글로벌 생활용품업체로 발돋움한다는 전략이다.
4Q17 Preview: 매출액 1,145억원(-4.5%yoy), 영업이익 155억원(-15.1%yoy) 전망
락앤락의 4분기 연결기준 매출액과 영업이익은 각각 1,145억원(-4.5%yoy, +7.0%qoq), 155억원(-15.1%yoy, +9.3%qoq)을 기록할 전망이다.
사드 이슈가 완전히 해소되지 않은 어려운 업황 속에서도 광군제 당일 일매출 58억원(+11.9%yoy)을 달성, 3분기에 이어 4분기에도 전분기대비 매출이 개선되고 있다.
수익성 역시 전분기대비 9.3% 증가할 것으로 보이는데, 마진이 높은 중국과 베트남에서 외형성장이 지속되고 있으며 지난 10월 베트남 비나공장 통합에 이어 3월 중국 만산공장 통합이 예정되어 있어 수익성은 앞으로도 계속 개선될 것으로 전망한다.
첫댓글 좋은정보 감사합니다.
감사합니다