4분기 영업이익 YoY 36% 증가 전망
4분기 연결 매출과 영업이익은 각각 전년 동기대비 61%, 36% 성장한 1,380억원과 170억원 수준이 가능할 전망이다.
연결로 계상되는 콜마비앤에이치(지분율 56%) 매출과 영업이익이 각각 YoY 65%, 44% 성장할 것으로 예상되는데, 건강기능식품부문이 YoY 12%, 화장품 부문이 6종세트 프리미엄 라인 제품호조로 YoY 18% 고 신장을 지속하면서 전반적인 외형 신장을 견인할 전망이다.
한국콜마 실적은 지분법이익으로 계상되는데, 연결 매출과 영업이익은 각각 전년 동기대비 18%, 7% 증가한 2,190억원과 203억원 수준으로 추정한다.
국내 화장품 부문 매출(YoY 12%)이 원브랜드샵 바이어 부진에도 불구하고, 닥터자르트와 카바코리아, 콜마비앤에이치 향 매출이 큰 폭 증가하면서 외형성장을 견인할 전망이다.
제약 부문이 전년도 높은 베이스에도 YoY 9% 성장, 중국은 3분기 매출 이연 효과로 YoY 18% 성장할 것으로 추정한다.
이에 따라 한국콜마홀딩스 순이익은 전년 동기대비 21% 증가한 160억원 수준으로 추정한다.
2018년 전망 긍정적: 건기식 수출과 국내외 화장품 회복
콜마비앤에이치는 애터미 해외진출 본격화로 수출 매출이 YoY 30% 이상 성장하면서 2018년 연결 매출과 영업이익은 각각 YoY 17%, 18% 성장한 4,800억원과 570억원까지 증가할 전망이다.
한국콜마 역시 사드 보복조치 소멸 영향 국내외 실적 모멘텀 회복으로 YoY 32% 증익이 가능해 보인다.
이에 따라 한국콜마홀딩스 영업이익과 지배주주순이익은 각각 YoY 18%, 31% 성장한 740억원과 510억원 수준으로 추정한다.
목표주가 5.7만원, 투자의견 ‘매수’ 유지
5.7만원은 12MF PER 20배, 현재 주가는 12MF PER 11배에 불과하다.
최근 주가 하락은 CJ헬스케어 인수 우려 때문인데, 1) 인수가격 약 1조원(추정)에 대한 재무적 부담을 제외하면 사업구조 시너지는 크다.
2) 재무적으로도 한국콜마와 콜마비앤에이치, CJ헬스케어의 우량한 재무구조와 현금창출능력을 감안하면 컨소시엄 구성에 따라 부담을 최소화하면서 경영권을 확보할 수 있다는 판단이다.
저가 매수가 유효하다.
첫댓글 잘봤습니다
감사합니다