메카로(241770) 공정 미세화가 진행될수록 메카로는 성장한다!

[슈퍼레전드7]

반도체 전구체, 히터블록 생산업체

동사는 반도체 제조 공정에서 박막 증착에 사용되는 전구체 및 실리콘 웨이퍼에 열에너지를 균일하게 공급하는 히터블록 등을 생산하고 있다.

히터블록은 연간 150~200 억원 가량의 매출을 꾸준히 기록하고 있으며 삼성전자, 하이닉스 등 주요 반도체 업체를 고객으로 확보하고 있다.

2011 년 지르코늄 기반 High-K 전구체 ZM40 을 독자 개발한 이후 전구체 사업이 회사 매출의 70% 이상을 차지하는 주요 사업으로 성장했다.

공정미세화와 함께 실적 급성장 예상

동사의 ZM40은 SK 하이닉스의 21nm 공정용 High-K 전구체로 전량 사용되고 있다.

SK 하이닉스는 반도체 성능 향상을 위해 25nm 에서 21nm 로 공정전환을 진행하고 있으며, 미세공정 전환율에 발맞추어 동사의 ZM40 매출도 빠르게 증가하고 있다.

동사의 전체매출 중 ZM40 매출 비중이 70%를 상회하는 것으로 추정되며 ZM40 매출 성장에 힘입어 올해 전구체 매출은 1,000 억원을 상회할 것으로 전망된다.

올해 하반기에 미국 M 사로 고객사가 확대될 경우 추가 매출성장이 가능하다는 점도 긍정적이다.

밸류에이션 저평가, 목표주가 58,000 원으로 신규편입

ZM40 매출 성장에 힘입어 올해 매출 1,335 억원(+24.7% yoy), 영업이익 557 억원(+22.3% yoy)의 호실적이 예상된다.

현재 주가는 2018 년 예상 실적 기준 PER 9 배에 거래되고 있어 주가가 저평가 상태에 있는 것으로 판단된다.

메카로에 대해 투자의견 매수, 목표주가 58,000 원으로 신규 커버리지를 개시한다.